简述证券基金发展与“地雷股”投资行为

李浚哲

证券投资即有价证券投资，是指企业或个人用积累起来的货币购买股票、债券等有价证券，借以获得收益的行为。由于证券投资具有投资灵活，收益高的特点，越来越多的投资者将资金投资于证券市场，但高收益总是伴随着高风险，如何在保持预期收益率的情况下规避投资风险是投资者不得不面临的问题之一。

本文主要从以下四个方面，证券投资的风险、风险s收益的关系，风险的防范及树立正确的投资观念来分析。

证券投资 地雷股 基金重仓

证券投资基金以信托、合同或公司的形式，通过发行基金证券（如“利益证书”、“基金单位”、“基金份额”等），筹集大量不确定的社会闲置资金。形成一定规模的信托资产后，各专门机构的专业人员按照投资组合多元化投资的原则，在获得收益后，按照投资比例按比例分配投资收益的一种投资工具。投资基金起源于19世纪的英国，与世界发达国家相比，我国证券投资基金业务滞后。从1998年发展至今已有17年的历史，在较短的时问内就成功实现了从封闭式基金到开放式基金、从资本市场到货币市场、从国内基金管理公司到合资基金管理公司的跨越，走过了发达国家儿十年走的历程，取得了令人瞩目的成绩。

我圉证券投资基金的发展概况

（1）早期探索阶段（1987年-1996年）

20世纪70年代中国正处于经济体制改革时期，改革的动力催生出基金这种全新的筹资手段。而真正标忐中资金融机构进入投资基金市场的事件是1987年山中国新技术创业投资公司与汇丰集团、渣打集团联合推出的在香港联交所上市的中国置业基金。

（2）试点发展阶段（1997年-2001年）

这一阶段被称为封闭式基金发展阶段，以1997年11月14口国务院证券委员会颁布《证券投资基金管理暂行办法》为标志。1998年3月27口，国泰基金管理有限公司和南方基金管理有限公司经批准分别发起设立20亿元人民币规模的封闭式基金一一“基金金泰”和“基金开元”，从此揭开了新基金发展的序幕。截止到2001年9月开放式基金推出前，我国共有47只封闭式基金。

（3）快速发展阶段（2002年至今）

自开放式基金推出以来，我国基金业得到了吃速的发展，尽管在这一时期规模仍与国际上一些发达国家基金业的发展水平相距甚远，但这对起步较晚的中国而言，仍是一个不可忽视的进步。自2003年以来，中国宏观经济长期保持平稳较快的增长，促使证券基金行业迅速发展。基金品种日益丰富，基金公司业务多元化，使得市场的运行更加有效。2014年底沪港通的推出无疑将使我国证券投资基金业跨越一个新的台阶，达到一个前所未有的历史新高度。

我国证券投资基金存在的问题

（1）法律法规不健全，市场监管不力

1.基金监管缺乏完善的法律支撑。

美国对投资基金的监管法规主要有三部，构成了一个较为完善的法系：1940年颁布的《投资公司法》主要是对投资基金注册的要求做出规定；1933年布的《证券法》规定了投资基金交易反欺诈条款。这些监管法规有效的制止了基金业的不规范运作，增加了透明度，最大程度地保护了投资者的利益的压力来使之合法運作。

2.基金行业自律组织缺乏必要的权威性。

随着基金业的快速发展，政府对基金业事无巨细的直接监管无疑是效率低下的。作为多层次基金监管体系的一部分，基金行业自律具有经常性、及时眭、专业性、低成本等特点，不仅可以有效保障基金业长期稳定和规范发展，还可以促进基金业内相互竞争与监督的良好市场机制的建立。

（2）基金的内部治理结构不合理

1.基金持有人大会虚置。

我国《证券投资基金法》规定代表基金份额10%以上的持有人有权自行召开持有人大会和自行提案审议。但是目前基金持有人大会缺乏具有实际操作性的措施保障，造成基金持有人大会虚置”问题，主要是因为基金持有人大多缺乏参加基金管理的热情，而且基金持有人大会不定期，容易被忽视。

2.基金管理人存在严重的道德风险。

证券投资基金的持有人和管理人之间是一种委托代理关系，委托人追求投资收益的最大化，代理人追求代理收入的最大化、社会名声、业内地位、在职享受等，两者的目标函数不完全一致，当基金持有人利益和基金公司控股股东利益发生冲突时，基金管理公司往往选择服务于控股股东的利益，运用基金资产通过关联交易将利益输送给控股股东，从而损害了基金投资者的利益。

促进我国证券投资基金业健康发展的对策研究

（1）引导基金投资者树立理性的投资观念。

基金投资者应该清楚地认识到市场高涨有其深刻的背景，投资者不应该抱养追逐暴利的心态来投资基金，那样只会带来不必要的高风险。

加强证券市场的建设和完善。

（2）控制基金管理人的道德风险。

控制基金管理人的道德风险，强化基金持有人的监督权，即解决基金的委托代理问题，可以从以下两个方而养手：第一，设立持有人大会常设机构，加强基金持有人大会的实际权力。基金持有人大会常设机构的主要职责就是在基金持有人大会闭会期间行使日常监督权。第二，完善独立董事制度。增加一种对基金持有人负责的基金董事”，使之成为独立于基金管理公司股东和独立董事之外的第三种制衡力量，加强对基金管理公司高级管理人员的约束。

结语

中国证券投资基金市场发展速度迅猛，由于证券投资基金自身的独特优势，发展证券投资基金业是我国推动宏观经济发展、改善和提高金融体系的稳定性与效率、满足居民投资需求的重要政策工具。与成熟的市场经济国家相比，我国基金总资产占到资本市场流通市值和居民储蓄的比例都还很小，无论是数量、规模上都有很大差距。只有正视这些问题，为解决这些问题付出努力，不断对我国证券投资基金市场进行研究和改进，才能确保基金市场能够持续健康地发展。

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[2]葛红梅，投资基金实践[M].北京：石油工业出版社，1998.

[3]陈俊伟，我国证券投资基金市场发展探究[J].时代金融，2014，03：246.