非常财务手段与上市公司退市制度

幸帝丞

在我国的股票市场制度中，上市公司退市制度占有非常重要的地位，并发挥着优胜劣汰的市场机制作用。我国虽然已初步建成了上市公司退市制度，但目前该制度还存在一些问题，这在一定程度上阻碍了其相应功能的发挥。而由于现在企业获得上市资格非常困难，因此一些经营较差、经常亏损的_市公司有着强烈的意愿运用非常财务手段避免连续亏损，从而规避退市情况的发生。

非常财务手段

上市公司 退市制度

近几年来，上市公司财务数据造假丑闻时有发生。上市公司使用非常财务手段进行财务数据造假已是行业内公开的秘密，这不但影响了我国金融市场的正常有序发展，而且也对整个会计行业的公信力造成了较大的冲击。本文通过对东方银星案例的分析，揭示了不具备持续经营能力的上市公司是如何运用非常财务手段规避退市风险的，并就如何完善我国的退市制度提出了一些建议。

基于东方银星的案例分析

（1）河南东方银星投资股份有限公司的基本情况

河南东方银星投资股份有限公司成立于1996年6月，经河南省人民政府批准，由河南冰熊保鲜设备股份公司重组更名而来，1996年9月27日该公司正式在上海证券交易所挂牌交易，股票命名为东方银星。近年来该公司经营业绩不够理想，在同业中竞争力不足，前些年还被证券交易所特别处理过。

（2）河南东方银星投资股份有限公司的非常财务手段

我们通過查询河南东方银星投资股份有限公司1998年到2015年的净利润及扣除非经常性损益后的净利润数据后可以对该公司有一个直观的认识，该公司于1996年上市，1998年就进入长达三年的连续亏损期，在18年的时间里，从净利润看，10个年份盈利，8个年份亏损，经营情况还不算太差。但从扣除非经常性损益后的净利润看，居然只有3个年份是正值，15个年份亏损，该公司的持续经营能力是值得怀疑的。此外，河南东方银星投资股份有限公司在2001年后，基本保持3年亏损一次的频率，亏损年度巨额亏损，而盈利年度却是小幅盈利，“洗大澡”现象非常明显。

（3）对我国股票市场上市公司退市机制实际执行情况的怀疑

通过对河南东方银星投资股份有限公司财务数据的分析可以发现，做为一个几乎连续亏损18年、主营业务几乎不具备持续经营能力的公司，通过采用非常财务手段，依然在这个股票市场存在，甚至连ST公司都还不是，可见股票市场已经丧失了识别好坏公司的能力。该公司的会计信息已经告诉投资者，这是一个逐渐丧失持续经营能力的不良公司，通过持续地靠非常财务手段保持盈利，才避免了退市，但股票市场却对它非常看好，其股价表现远远强于业绩优良的蓝筹地产股，说明股票市场的资源配置功能受到了严重扭曲，因而可知，我国股票市场上市公司退市制度还有诸多漏洞。

我国股票市场存在的问题与建议

（1）当前我国上市公司退市制度存在的问题

1.退市标准单一。根据证券法的有关规定，上市公司出现连续三年亏损将会被要求停牌暂停上市，若在半年之内没有摆脱当前财务困境，公司就会被终止上市。此项规定存在一定漏洞，公司为了避免连续三年亏损，可以通过非常财务手段调整利润，使其按照“二一二”发生变化，这样就有效的规避了退市制度对自身带来的不利影响，保住了这项珍贵的“壳”资源，这就是为什么有的公司根本没有营利能力但却能在证券市场里巍然不动的原因。

2.监督机制不完善。目前，很多上市公司都采用非常财务手段操纵利润达到避免退市的目的，造成这种结果的原因不仅是退市制度本身的原因，监督部门的监督机制对上市公司顺利采用非常财务手段操纵利润也是立下了汗马功劳的。我国实行市场机制只有短短的十几年，加之政府对其进行干预，市场竞争机制不能顺利进行，无法通过市场竞争来达到优胜劣汰的目的。

（2）完善我国上市公司退市制度的建议

1.完善退市制度。当前我国的退市制度仅以“连续三年”为标准，大部分上市公司利用这一缺陷，通过一些非经常性损益项目调节账面利润，有效的避开了该制度的规定，成功地达到了保壳目的，避免了退市的风险。除了净利润这一标准，个人认为持续经营也是我们应该重点关注的，衡量一家上市公司是否达到退市的标准应该看其经营能力如何，主营业务盈利能力是否增强。所以我认为应该在退市制度内增加“持续经营”这一标准，这会使退市制度更加完善，也可以有效的限制上市公司泛滥的采用非常财务手段的行为。

2.建立自愿自主的退市制度。我国的退市制度主要表现在强制退市，因此上市公司通常不能结合自身情况对是否适合退市做出决定，只能在满足退市条件的情况下方可退市，这将大大的降低市场资源的利用率。在一个成熟的股票市场里，公司退市是有自主权的，当公司觉得不能持续经营失去盈利能力时，可以提出退市申请，只要得到许可就可以完成退市，这样退市制度才可以更加完善，对社会的发展以及股票市场的健康长远发展也是意义非凡的。

3.保障投资者的利益。保障投资者的利益是股票市场健康发展的前提，如果投资者对股市失去了信心，股票市场就失去了资金来源，这就好比失去了水源的水池，注定要枯竭。所以，在上市公司退市制度体系中需要保证投资者不受到损害，这就要使上市公司的管理层明确其应承担的相关退市法律责任，保护投资者的合法权益。

结语

退市制度的不完善让一些经营情况较差的公司浑水摸鱼，采用非常财务手段来使其在市场中生存下去，因此上市资格也就成了一种珍贵的“壳”资源，这种行为给一些股民还有所有者权益拥有者带来了严重的损害。因此，必须完善上市公司退市制度，严禁这些危险企业滥竽充数，还股票市场的一片纯洁与清净。

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