浅析财务报告质量对股价崩盘风险的影响

龙霞

本文结合我国资本市场制度背景与发展状况，旨在探讨财务报告质量于股份崩盘两者之间的关系。文章梳理了国内外关于财务报告质量和股份崩盘相关研究结果，在综合考虑了各种因素之后，文章得出结论，上市公司财务报告质量与股票价格崩盘风险水平存在负相关关系，上市公司信息披露质量越高，其股份崩盘风险越低。

财务报告质量 股价崩盘风险

引言

资本市场作为最主要的资源配置场所，它最主要功能就是通过对资金流的合理引导，实现资源的优化配置，进而促进经济的发展。我国资本市场自上世纪90年代开办以来，发展态势迅猛，但是也面临着许多问题与挑战，piotroski等（2011）认为与西方发达国家相比，无论从成熟度、稳定性及抗风险能力，我国资本市场都存在着不小的差距，同时由于资本市场的不完善，上市公司股价崩盘风险较高，同时股价崩盘也严重影响资本市场的健康发展。而在资本市场中，上市公司的财务报告就是公司财务状况等信息的的详细披露（孙光国和杨金凤，2013）。因此，在我国资本市场发展尚不成熟的制度背景下，探讨如何更好的抑制股价崩盘风险显得尤为重要。

文献综述

（1）股价崩盘风险

股价崩盘也被称为股价暴跌或者股价崩溃，即由于某种原因导致股票价格急剧下降的一种现象。孙健等（2016）认为股价的剧烈波动，不仅会给投资者带来经济损失，更会严重破坏市场秩序。从市场层面出发，现今资本市场存在财务枉杆效应假说（Christie，2006）、股价泡沫假说、信息不完全等对股价崩盘进行解释，由于信息披露不完全会影响股票的合理定价，同时为了吸引个人投资者，管理者可能会故意引发股价波动，进而引发崩盘现象。（Kim等，2014；王化成等，2015）研究发现社会责任履行水平越高，未来股价崩盘风险越低。

（2）财务报告质量与股价崩盘风险

财务报告是记录企业财务状况和经营成果等信息的书面文件，它是投资者判断公司价值的重要依据，其质量的高低会严重影响公司股价。Jin和Myers（2006）最早从信息透明度对股价崩盘进行阐述，发现两者之间的负相关关系；（Kim和Zhang，2011；权小锋和尹洪英，2017）发现会计稳健性水平与股价崩盘风险呈显著负相关关系。公司财务报告很可能被公司管理层所操纵和利用，从而影响股价（周冬华和赖升东，2016）。江轩宇（2015）发现降低由信息不对称导致的不确定性，能降低股价崩盘风险。叶康涛等（2015）发现内部控制信息披露能够在一定程度上降低的信息不对称程度，提升公司信息透明度，进而降低股价崩盘的风险。

（3）文献评述

本章对于国内外财务报告质量与股价崩盘风险相关研究进行了适当地梳理归纳，国内外学者主要围绕信息质量、会计稳健性及公司履行社会责任等因素研究对它们股价崩盘的影响，具有较好的参考价值；由于我国资本市场相对国外资本市场还不成熟，相关研究也落于人后，为更好的了解财务报告和股票崩盘之间的关系，国外研究成果有着至关重要的作用。都是由于我国资本市场与国外资本市场也存在一定的差异性，因此，本文将比较系统全面的分析财务报告质量与股价崩盘风险之间的相互关系。

政策建议

本文将从上市公司内部、外部投资者以及政府监管机构监管机构三个角度给出相关的政策建议，希望能为降低股价崩盘风险、优化资源配置效率和促进我国经济长远发展提供有益地参考。

（1）完善公司内部治理机制（李鸿浩，2017）

财务报告作为外部投资者了解公司财务状况和经营成果的重要文件（包括资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表、附表及会计报表附注和财务情况说明书），其质量会严重引发公司股价波动。外部投资者通过对这些信息的判断，会产生相应的市场行为，公司要想长远发展，需保证公司财务报告的真实性、准确性、充分性和及时性，这样才能实现公司价值的不断增值。兙俥

（2）提高投资者投资能力兙俥

我国资本市场相对国外资本市场起步较晚，投资者的专业能力较差，财务知识也相对匿乏，因此，我们需要针对不具有或较少具有资本市场参与经验的投资者开展专业知识教育，提供他们的信息分析能力和风险识别能力，同时像证券公司、银行、保险公司等中介机构也应该积极、正确的引导，即帮助投资者进行理性投资，又能规范他们的投资行为，进而促进我国资本市场长远、健康的发展。

（3）强化政府机构监管作用兙俥

由于我国资本市场发展不够完善，建立和完善我国相关证券市场制度显得尤为重要。同时，我国资本市场还受宏观经济和政府政策的影响，因此，加强政府机构的监督管理作用，同时同时对虚假陈述、内部交易、操纵市场等违法违规行为加强惩处，建立一个完善的金融监管主体，最终促进股市的健康发展，促进社会经济的长远发展。

[1]Piotroski J D，Wong T J，Zhang T.Political Incentives to SuppressNegative Information： Evidence fromChinese Listed Firms[J].Journal ofAccounting Research，2015，53（2）：405-459.

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[6]王化成，曹丰，叶康涛.监督还是掏空：大股东持股比例与股价崩盘风险[J].管理世界，2015（02）：45-57+187.

[7]Jin L，Myers S R. Around the world：new theory and new tests[J].Journalof Financial Economics，2006，79（2）：257-292.

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[9]权小锋，尹洪英.风险投资持股对股价崩盘风险的影响研究[J].科研管理，2017，38（12）：89-98.

[10]周冬华，赖升东.上市公司现金流操控行为会加剧股价崩盘风险吗[J].山西财经大学学报，2016，38（02）：100-111.

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[12]李鸿浩.财务报告质量与股价崩盘风险[D].安徽大学，2017.