理性投资者如何投资优质成长股问题研究

2018-05-14尹俊

财讯 2018年7期

关键词：估值优质投资者

尹俊

随着经济的发展与开放，股民的比例已经大幅度上升，但如何成为一名优质的理性投资者是一个值得研究的问题。本文以价值投资策略和成长投资策略为背景，对投资者如何判定和选择优质成长股问题做定性分析，对如何成为一名理性投资者具有积极的指导意义。

价值投资策略

成长投资策略成长股

引言

成长是永恒的话题，成长股由于其公司业绩不断快速增长，企业不断发展壮大而涌现了大批牛股。一个企业由初创期——成长期——成熟期——衰退期，是一个完整的循环过程。在企业初创期，有很多不确定性，风险相对较大。渐渐的企业慢慢走上正轨，掌握了一些核心竞争力优势，企业快速的发展，业绩高速增长。当企业发展壮大到一定程度后，会遇上行业发展天花板，业绩难以继续高速增长，但它的产品非常稳定，这样的公司就到了成熟期。成熟期的企业由于业绩过了高速增长期，所以估值非常低，这一类被烟蒂价值投资爱好者所喜欢，因为这类公司发展稳定，风险较小，巴菲特把它比作烟蒂，虽然不是非常看好，但是把扔在地上不要钱的烟蒂捡起来仍然可以吸两口。而成长期的公司由于公司快速发展，业绩高速增长，所以享受的估值相对较高，大量牛股也是从这样的公司中涌现出来。不过成长期的公司由于估值都较高，所以如果公司出现业绩增长不如预期，那么就会遭受股价的大幅下跌风险。所以成长股选股是对投资者能力要求较高的。

文献综述

如何投资优质成长股一直是股票市场的热门话题。由于价值投资策略和成长投资策略是国内外最为广泛接受和应用的策略，并且在现实投资中往往很难明确区分价值股和成长股的界限。本文主要是从两个方面进行文献综述：第一，价值投资策略。第二，成长投资策略。本文接下来详细的进行综述。

（1）价值投资策略

价值投资理论是目前国际上证券投资界认可的主要投资理论之一，运用该理论代表人物之一就是当代股神巴菲特，多年来秉承价值投资理论精髓并不断总结丰富价值投资的新思想，使得价值投资理念深入人心名扬世界。简单的说价值投资就是股价低于该股的内在价值时买进该股，长期持有它，直到股价高于该股的内在价值時卖出，即市场对该股实现价值回归.价值投资作为一种表现很成功的投资策略，必须要否定有效市场。按照有效市场的定义，该市场中的任何证券都没有套利空间。根据有效市场理论，股价的走势按照随机走的方式展开，该股票的上市公司有新信息发布后立即在其股价上作出相应迅时的调整，且能够明确的蕴含其内在价值。当证券市场是有效市场时，对所有股票已经没有套利空间，投资者只须买人并持有市场组合即可，这时投资者投资利益能够最大化。如果承认市场有效，显然证券市场价格就不会出现低估或高估现象，内在价值就是市场价格。巴菲特的价值投资理论核心就是：买进价值被低估的证券，卖出价值被高估的证券。但如何才能发现价值被低估或者高估的证券呢？巴菲特没从理论层面真正解释过。巴菲特将格雷厄姆的价值投资定量分析和费舍定性企业基本面分析相结合。

（2）成长投资策略

很显然，一个公司的股票如果没有良好的发展或成长前景，也就失去了其内在价值的想象空间，也就没有真正的价值可言。成长投资策略主要是投资未来发展前景好，股价相对高估的新兴产业的股票。投资这样的股票是因为这些公司通常注重科学研究，具有详尽的发展策略，会留有大量利润去进行再投资，不断壮大公司，这样公司具有强大的再生产能力，随着公司的不断发展壮大，公司股票的价格也会随之上升，从而投资者从中获得收益。这种公司的利润和销售额通常持续增长，且增长速度超过整个国家和本行业的增长速度。

如何选择优质成长股

（1）如何判定优质成长股

通常，成长性投资者寻求公司股票具有高的可持续盈利增长和销售额增长。他们认为，即使短期内存在价格高估现象，这些高增长公司也能够通过不断增长使价格回归于价值，这种策略成功的关键在于如何找到真正有成长潜力的股票。

这种股票的共性一般有：公司的产品或服务有充分的市场潜力，至少几年内营业额能大幅成长，有长期或短期的盈余展望；；管理阶层有实力和野心，诚信正直，为进一步提高总体销售水平，发现新的产品增长点，决心继续开发新产品或新工艺；和规模相比，公司更注重研发；有成熟的销售组织，劳资和人事关系和谐；公司在所处领域有独到之处，有能持续发展的高利润率；公司的成本分析和会计记录清晰且严谨；可以为投资者提供重要线索，展现其优势；在可预见的未来，会大量发行股票获取足够的资金，但现有持股人的利益不会因预期中的成长而大幅受损。

（2）避开投资陷阱

1.过高的估值。最常见的成长陷阱是估值过高一高估值的背后是高预期。对未来预期过高是人之本性，然而期望越高，失望越大。统计表明，高估值股票业绩不达预期的比例远高于低估值股票。一旦预期不能实现，估值和盈利预期的双杀往往会十分渗烈。

2.技术路径踏空。成长股一般处于新兴行业，这些行业常有不同的技术路径之争。即使业内的行业专家有时也很难预知哪一种标准会最终胜出。而且这种技术之争往往是你死我活、赢家通吃，一旦落败，可能之前的投入就全打了水漂。这是最残酷的成长陷阱。

3.盲目多元化。为了达到市场预期的高增长目标，有些成长性企业往往会快速扩张，什么赚钱做什么，随随便便进人一个自己不熟悉的领域，陷人盲目多元化。所以一定要警惕那些主业不清晰，为了短期业绩而偏离长期目标的公司。当然互补多元化和相关多元化（横向完善产品线和纵向产业链整合）的公司另当别论。

4.新产品风险。成长股要成长，就必须不断推陈出新，然而新产品的投入成本是巨大的，收益却是不确定的。

5.成长性破产。即使是有利可图的业务，快速扩张时在固定资产、人员、存货、广告等多方面也需要巨大的现金投入，因此现金流常常为负。增长的越快，现金流的窟窿就越大，极端情况甚至会导致资金链断裂，引发成长性破产。

（3）如何成为优质成长性投资者

优质成长性投资者本身要做到以下几点：

1.投资自律：情商比智商更重要，要独立思考（不从众）、有主见、有胆识。不被别人态度和“小道消息”左右。

2.能力圆圈：只投资你充分认识的、能够做出正确判断的公司。包括对行业特点和规律、业务内容、经营状况、经营者能力的认识判断。

3.价值度量：对拟投资的公司的股票进行估值，看它的“内在价值”是多少。内在价值是公司未来收益（利润）的现值。未来利润越多，内在价值越高。

4.安全边际：只买入被市场低估的股票。即只在某股票市场价格低于其内在价值时才买入它。耐心等待低估时机出现再出手，不低估就不买。等待、等待、再等待，空仓等待是基本功。