民营企业上市融资的问题研究

郭曼青

随着知识经济的发展，民营企业以其技术创新优势、灵活的运行机制以及高度的成长性，逐渐成为我国科技创新的倡导者，对我国经济发展和整体竞争力的提升起到战略性作用。企业蓬勃高速地发展离不开科技的创新和资金的注入，因此，如何利用上市融资吸纳资金成为企业管理者探寻的话题。为了解决企业融资难题，不可否认，在建立健全相关机制，提高企业自身融资能力、如何使自身需求适应外部市场环境，仍存在许多问题。

民营企业 上市融资 资金

引言

民营企业是我国国民经济的重要组成部分，为国家的经济发展起到了不可替代的作用。如何改善民营企业融资状况、建立我国民营企业融资支持体系受到社会各界的重视。然而，现实民营企业融资始终处于不利的地位，即使在经济发展快、市场机制灵活、资本市场完善的西方发达国家，民营企业融资也同样面临者重重困碓，在很大程度上依赖于政府的扶助和支持。在我国，由于民营企业发展起步晚，市场机制还不完善、不成熟，风险投资实业不发达，民营企业融资受到的限制比较多，融资渠道十分不畅，民营企业融资面临的困难更大。

民营企业上市融资存在的问题

（1）创业板市场建设不健全。创业板市场建设在我国还不够完善，创业板市场建设是建立健全资本市场体系的重要环节，与技术创新、新兴产业的发展紧密相连。世界已有75家（包括已关闭市场）海外创业板市场抢先于我国创业板启动，包括美国NASDAQ、英国AIM、日本JASDAQ。我们应理性地看待海外创业板发展过程中存在的问题，探寻各国建设创业板市场的成功经验，作为借鉴。

（2）信用担保体系及金融金钩不健全。民营企业在贷款过程中，由于贷款银行和企业之间信息不对称，使银行面临很大的放贷风险，为降低风险通常要求企业提供抵押担保，但是民营企业规模小、资产少，不能满足银行的抵押要求，因此就很难从银行融到资金。

我国信用担保体系发展还不够完善，整个信用担保体系还存在诸如：信用担保机构与民营企业、信用担保机构与银行、民营企业与银行间利益关系不协调；银行和信用担保机构之间风险分担不合理；信用担保机构盈利模式不够完善等问题。

（3）直接融资渠道受阻。在我国的市场体系中，直接融资渠道尚不健全，企业进入股票主板市场一直受到所有制形式的限制。股票、债券发行的政策性歧视导致只有为数极为少的效益很好的民营企业才有可能争取到上市的指标，数量众多的大多数中小型企业几乎没有任何机会。民间借贷市场在中国发展困难重重，阻碍其发展首要原因是国家尚未出台行之有效的行业法规来规范借贷双方的行为。民间借贷往往会产生高额利息，这使原本就难以生存的民营企业更加举步维艰。推进民营企业上市融资的对策建议

（1）完善创业板市场建设。在完善创业板市场建设的过程中，首先，要细化内部板块。美国NASDAQ市场是发展较成熟额市场，具有知名度高、规模大等特点，可以衍生出更细致的板块。同样，我国具有本地资源丰富的优势，经济发展水平差异性大，这就要求我国创业板针对不同发展阶段、不同经营状况的企业制定多套上市的标准加以区分，这些都是为处在不同发展阶段的企业提供理论基础。其次，吸引海外上市资源。由于我国对民营企业上市要求过于严格，很多民营企业无法达到我国创业板上市条件，这就使海外市场成为投资者的首选。他们大多为了吸引国外资源，对国外公司实行绿色通道、将上市程序由繁变简、降低上市费用。

（2）完善信用担保体系。民营企业融资难，另一个重要的原因是缺乏与之相对称的中小金融机构为民营企业提供贷款等金融服务。因此，我国要加强中小金融机构建设。目前，我国对担保体系的财政支持力度明显不足，担保公司风险过于集中，民营企业普遍存在融资难问题。为此，可借鉴德国担保银行业经验。一是，实现担保机构与商业银行的风险共担，利用新的信息和通信技术，以较低的成本，减少贷款人与借款人之间的信息不对称问题，从而使民营企业贷款更具吸引力。二是，政府加大对担保机构的财政支持，为其提供反担保；三是，加强对担保业监管的同时，不能过度，避免抑制竞争。

（3）拓宽融资渠道。要拓宽民营企业融资渠道，最重要的是要拓宽直接融资渠道，因为直接融资一直是民营企业最薄弱的部分，而直接融资又是能够融人大量资金的方式和渠道。从国内外经验来看，民营企业发展必须积极探索和拓宽民营企业直接融资的渠道。其中最主要的是打通進入股市的渠道。发展与之匹配的支持民营企业的强大的主板市场。此外，我们立足当下，积极发展创业板，展开对民营企业板块的各项创新，降低准入门槛，让科技创新能力强、核心产品业务前景较好的民营企业直接进入证券市场融资，开拓出更宽广的直接融资渠道。

总之，民营企业的发展状况，将直接影响到我国未来经济的整体竞争能力。但是，由于受企业现状、金融机构业务创新、诚信环境建设等多方面因素影响，民营企业融资难的现状在总体上并未得到根本改观。民营民营企业融资难问题，已成为制约中小民营企业发展、抑制其活力的“瓶颈”。为了推经民营企业上市融资，政府部门应该完善信用担保体系，促进担保机构等中小金融机构发展；完善企业创业板市场建设；拓宽上市融资渠道。企业自身应该提高自主创新能力，提高持续盈利能力，完善公司治理机制，完善风险管理机制，这对企业的上市融资尤为重要。

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