平台公司融资渠道探析

王颖

平台公司是近十五年来在全国各级县、市、区一级产生并快速发展壮大起来，具有极其鲜明的时代特点。在谈到中国近十几年的快速发展，特别是人民生活等方面的发展时，是绝对离不开平台公司在各条线所做出的贡献。平台公司的发展带动了包括基建、规划、民生、保障、环保等一系列行业的连锁发展，这些建设发展的同时，需要融资渠道的大力支持，可以说平台从一开始就s融资渠道有着密切的关系，融资意识强、融资方式新的平台相对发展会更快更好。本文针对不弱类型和不同时期平台公司，探析如何做好平台公司的融资工作，从而保障行业的发展。

平台公司 融资渠道 融资需求

平台公司的来历和主要类型

（1）平台公司的起源

为解决地区基础设施和民生保障建设等便于政府统一规划管理，平台公司应势而生，并在这十年里得到快速发展。目前，全国的县级及县级以上的机构几乎都存在着各种形式的平台机构，名称也不尽相同，但所有平台的股权结构几乎相同，基本上都由本级的国资委全资或控股，部分会加上一些地方国有公司股份，所以说平台公司有国有属性是共性。

（2）现有平台公司的主要类型

在国有这一共性下，根据其主要业务方向等，有以下主要类型：

1.根据主营业务方向分类，如：**市城投、国投、房投、交投、水投、联发投、经发投、高新投等；

2.根据所在的地域特点分类，如长江投、杨子投等；

3.根据综合性一新普遍适用的名字分类，如国源公司、国通公司、鑫润同公司等，这些在县一级的平台公司最具体现性；

4.根据具体业务品种分类，如：自来水、公交、轨交等。

前三类公司在广义上被称为大平台公司，最后一类一般称为小平台或是类平台公司。本文所涉及说明的平台是大平台和小平台的总称。不同类型的平台公司、融资要求、融资方式和融资成本等要均有所不同；平台公司在运行各阶段以及所承担责任的不同，在初建、运行、上升、稳定期，退出并购等期间内融资方式不尽相同。

平台类公司的主要融资品种和融资需求分析

（1）平台类公司的主要融资品种

1.银行类传统融资品种主要有：流贷、固贷（项目贷、包括银团贷款）、供应链融资、应收账款质押、保理、商票保贴、银团贷款、世行贷款及国内银行转贷款等；

2.发债类融资品种主要有：银行间交易商协会审批的，如CP、MPN、PPN、资产证券化、永续债等；由发改委或证监会的审批的，如公司债、企业债、绿色债、专项债、扶贫债等；

3.借助相关金融平台融资品种主要有：租赁、信托计划（资管计划）、保险债权投资计划等。

（2）不同时期平台公司的主要融资形式

1.平台建设或项目建设初期的融资需求。主要是项目贷款和供应链金融；此外，对于预期较好的项目还有专项债、信托计划（资管计划）、险资计划、PPP模式和世行贷款及国内银行转贷款等方式，但需要符合资金人的准入条件。如城投类平台在前期的同区建设中多采用银行项目贷款方式；如市内停车项目、环保类、扶贫类项目可通过发行这一类专项债方式，前提是相关的可研、批复要完整、对应关系明确。

2.平台建设或项目建设检查运行期间的融资需求

项目建成有现金流回款时，这是平台相对最好融资的一个时期，也是平台项目可以滚动建设时期。对已建成的项目可以通过流贷维护基本运行，可以通过租赁盘活固定资产，也可以通过发行债券为下一轮项目进行融资。如自来水、公交公司等小平台多以租赁方式解决后续资金问题；有现金流资产的平台更多是通过发行相关的债券为首要的融资渠道。

3.平台建设或项目建设建成运行后的后续融资需求

这是指平台在滚动建设期间，一个项目已经建成，后续又有新的项目开工的情况。主要可以通过并购债、永续债等操作解决融资问题。如地铁公司发行永续债解决大量长期的融资问题。

此外，如涉及棚改的房投类、经发投等平台，可以以国开行为资本金、商业银行为项目贷的融资方式在现实中具有很强操作性，运用也最为广泛。

不同时期平台公司所需要的融资品种肯定不是单一的一种产品，也没有一家平台只有单纯的一种融资产品，根据平台所涉及业务的侧重点不同，可以采用更多的融资组合方式，满足公司的需要。

（3）不同平台公司融资形式的固定性

目前平台最常用的融资手段就是发债，通过各种渠道发行债券。这也是推荐给平台类公司最有利的一种融资方式。债券具有期限长、利率低、信息公开等优势，已经成为平台公司运用最多的方式。此外，租赁、流贷、固贷等相结合；在不同时期，做好项目组合，运用好其他的融资产品是平台公司融资的通用模式。

平台类公司在融资发展方面建议

（1）内管方面要规范持续

平台公司离不开融资，所有的资金方对公司的治理结构、股权关系和后续持续发展能力有着一致性的判断标准，所以说平台公司要想成为一个优秀的、让市场认可的融资人，从现在起，在内部管理方面一定持续做好以下几个方面：

1.公司历史沿革清晰，资料完整；财务报表连续，资产关系明确，选资质较高的事务所进行审计；保持良好的发展性，评级稳定向上；内部应急机制完善，无不良舆情发生。

平台公司几经变迁，不是并过来一些资产就是划出去一些资产，高管法人的变更也较为频繁。但这些都是发展中的正常情况，平台公司一定要有完善的资料管理系统，对于任何一次变动都有完整有效的对应文件，且与财务报表中附注说明有可信的对证关系。為便于公司公开发行债券等工作，建议平台公司在前期就采用有证券期货审计资格的事务所对财务进行审计，便于全面规范管理。

2.项目可研报告清晰明确可信

平台公司的项目是融资的主体核心内容，多数项目的年限较长，有的超过20年等，这需要项目可研具有很高认可度，项目回款与同比已运行项目和当地的经济实力要匹配，还款测算可信。专业机构做出的可研报告一般可信度相对较大，在融资时也具有一定的说服力。特别要说明的是，对于有良好现金流的项目和资产业务，一定要从源头上做好资料和相关手续的整理工作，因为目前来看，现金流充足与否对于平台公司融资是一个很重要的条件，平台公司要用长远的眼光做好当前的工作。

3.制度健全、人员稳定、业务素质高

平台融资不同于企业融资，企业方面就算是大型集团性企业，其产业结构相对集中，各分、子公司的生产经营具有较高的关联性，国家近几年的政策对实体企业一直是支持的态度。而平台公司内部项目千差万别，内部治理结构复杂、资产划拔关系众多，各分公司的产业互不关联，特别是近几年从财政部、到人行、银监等各职能部门，都会阶段性地出台相关政策，造成平台融资窗口期间明显且红线日益明确和突出；平台公司从内部会计报告整合、资料规范到对相关政策的了解和把握，以及与中介等机构的沟通等，都需要融资岗位的人员有着较高的业务素质，且人员相对稳定，不要更换过于频繁，以有利于融资业务的持续高效开展。

（2）要有良好的学习能力和创新机制

1.与外部机构保持良好和开放的沟通、学习和合作机制

平台是近十年来的一个新生事物，且一直在不断地创新发展之中，受到各级资本市场的高度关注，融资渠道和融资方式不断创新。近几年，政策导向方面对平台公司是趋于管理加强的，但对于棚改、特色小镇建设等出台一些支持政策，所以平台融资与政策窗口密切相关，而专业机构对于政策解读会更加全面并会建议适应方法。平台公司如果要做好融资业务一定要与相关的职能和监管部门建立良好的沟通机制，有利于配合时间窗口、确保业务合规、快速落地。

2.创新融资方式、加强风险防范

平台类公司在过去做出过巨大贡献、在新时代的要求下，将继续发挥出更大的作用，服务于广大人民、为新时代具有鲜明中国特色社会主义事业做出应有的贡献。

平台公司在近几年的融资环境下，开拓出了资管、发债、集合计划等新型的融资形式，取得了很好的效果。新时期，在监管部门的领导下，平台公司的全面融资管理出现新的方向，要探索出更新更安全的道路。随着时间的发展，平台融资的需求量更大，而平台内的资产有限、政府保证背书的禁止、资质通道的严查等对平台融资提出了新的要求。今后，平臺公司的融资一方面会很难，另一方面会创新，谁创新得快，谁就会收益。我们相信，在两三年，在合规监管的范围下，会有更多更新的融资方式呈现在我们面前，这是时代的要求，也是时代的必然。

[1]学习论坛《融资模式变化及风险测度》李进贤，2017.2.19

[2]投资理财《2017年中国租赁业现状及发展趋势分析》黄群慧2016.12.31

[3]中国市场《地方融资平台企业运营现状及问题分析》焦方辉2017.7.14

[4] 21世纪经济报道《解读资管新规的十大要点》耿利航，2017.11.20

[5]龙源期刊《浅谈PPP融资模式》王会敏，2017.6.15