供应链金融的演进与互联网金融下的中小企业融资模式

谢立鸿

本文在供应链金融的研究文献回顾的基础上，对供应链金融的演进阶段以及特征进行了探讨，指出供应链金融依赖于实体经济并由其健康发展带来金融收益。中小企业可凭借其所在供应链的整体实力和资信水平获得融资。而在互联网供应链金融时代下，中小企业面临更多的融资模武选择，如P2P平台融资、电商小额贷款融资、平台众筹融资和线上金融门户融资等，融资成本进一步降低。

供应链金融 综述

互联网供应链金融 研究展望

引言

随着企业间日益激烈的竞争和管理制度的逐渐完善以及市场的饱和，单个企业很难凭借其拥有的资源以及能力获得持久的竞争优势。而供应链则强调链条整体利益最大化，对供应链上物流，信息流，资金流全局优化来实现目标，并通过正式与非正式的契约来实现利益再分配与合作。然而资金上的瓶颈问题，使得参与企业的运营计划受到了严重的阻碍。当企业的资金周转出行问题时，很难再进行原材料采购与生产，从而导致下游企业出现产品与服务短缺，影响供应链绩效。企业支出和收入的资金上的“延迟”，主要来自：制造商采购与原材料到达之间的在途物资；产成品/半成品到销售出去的的库存；产品销售到收到现金之间的应收账款；下游企业支付现金到实际收到款项的现金转换周期。而面临资金周转问题的中小企业，由于财务信息不完善、财务指标难以符合传统融资要求以及抵押资产少的问题，很难获得银行融资。在此背景之下，供应链金融便得到了重视。根据国外机构Demica统计的数据，2011年到2013年，国际银行的供应链金融业务的增长率约为30%到40%，在2020年之前，供应链金融业务的年增长速度都不会低于10%。而根据行业报告数据显示，到2020年我国的供应链金融市场总额将达到14.98万亿元左右。可见供应链金融在国内外都富有活力。

供应链金融，是以发生在供应链上的商业交易价值为基础，设计一些列的为供应商提供流动资本融资和现金流的解决方案。供应链金融是依赖其供应链上的实体流程及产生的价值，在为参与企业解决资金“瓶颈”问题的同时，获得适当的金融收益的一个良性循环的过程。

文献综述

在国外文献中，最早提出供应链金融概念的是Timme等，他们在一篇调查企业资金运营状况的报告中支出，通过供应链参与者与外部金融机构的合作，有利于供应链整体利益的实现。WilliamRoland Hartley-Urquhart认为，供应链融资作为投入要素的一种，就像物料计划的“准时制”一样，要减少由于链上企业没有协调的需求而导致的资金配置低效率。他认为，供应商的资金成本比下游企业更高。Hartley提出了预付账款融资模式和供应链融资系统的设计理念。通过金融机构、供应商和零售商的信息共享，金融机构根据销售信息可以为零售商进行融资，使后者能用该资金提前采购。零售商用销售收入偿还贷款。Beck总结了中小企业的融资现状，并且指出资金短缺制约了其对经济增长发挥更大作用。

在我国许多学着也进行了相关研究，多集中在与中小企业融资的问题上。任文超在1998年提出物资银行的概念，提出动产可以作为银行融资服务的抵押物进行担保，而不仅仅只有不动产抵押。随后，朱道立提出了“融通仓”的概念。融通仓作为第三方物流服务平台，它为中小企业与银行建立起了信息平台的桥梁，同时帮助中小企业获得一些融资上的帮助。深圳发展银行提出”M+1+N“的供应链金融模式，即商业银行与1家供应链核心企业展开合作，根据供应链中与核心企业贸易频繁并且信用获得认可的企业，即M个上游企业与N个下游企业，提供融资。雷蕾从供应链金融的概念与模式研究、供应链金融业务中银行的风险管理研究、基于第三方B2B平台的线上供应链金融及其风险管理研究三个方面进行综述。熊熊则指出，传统银行融资下的信用风险评价指标的选择以及权重完全来自专家经验给出，缺乏科学性。作者重新构建了适应供应链企业融资的指标，如申请人资质、交易对手资质、融资项下资产情况、供应链运营状况等。宋华则分析了供应链金融发展的3个阶段以及不同阶段中的供应链金融客体要素和主体要素如何对其发展产生影响。史金召深入讨论互联网供应链金融融资下的激励契约设计问题，运用委托代理理论及博弈论等理论分析银行与第三方B2B电商平台的合作关系。

供应链金融之所以能解决中小企业面临的资金问题，在于金融机构可以根据其在的供应链运营状况与核心企业的信用进行融资，而传统银行授信只关注被授信企业的资质。中小企业由于其财务信息透明度低，财务指标难以符合融资标准和抵押资产价值不够，很多获得传统商业银行融资。而供应链金融利用与之交易的大型企业资信为其融资，降低中小企业融资成本。反向保理业务是一个典型的业务类型。

供应链金融的演进

供应链金融发展分为三个阶段，每个阶段金融机构与供应链企业间的关系强度并不相同。在第一阶段中，银行是供应链金融的主体，与其融资的企业在关系上只是资金上的借贷关系。银行通过对核心企业的信任建立连接，并且由其作为基本点进行拓展，即与核心企业进行稳定贸易并且获得信任的企业进行融资，获取相应的融资费用以及利息。在这一阶段中，银行重视融资抵押物的价值保障，比如与抵押物所发生的应收账款，预付账款，库存等。融资提供方关注融资企业对资金的使用效率，确保能按期回收本息，而忽略了其供应链管理能力、需求管理、客户关系管理、采购与供应商管理，不利于其后续的发展。原因在于商业银行并未真正与供应链利益一体，只是使用核心企业的信用作为融资保障对其合作企业进行融资，获得利差收益。而对于银行来说，这种依靠单一的企业信用并不保障，其掌握的供应链信息主要来自核心企业，违约的风险依然存在。而那些销量稳定，信用良好但未能与银行所选择的核心企业发生贸易往来的众多中小企业，不能获得融资提供效率，同时为银行创造更多收入。

而在第二阶段中，金融服务的主体及其与供应链中的关系发生了变化。供应链金融服务的主体变成了供应链中的核心企业，同时也作为综合风险管理者，而商业银行仅作为资金提供方。核心企业作为供应链中的直接参与和设计着，对供应链的运作流程和信息能够即时和全面的把握，准确掌握供应链金融的需求与风险。作为供应鏈的参与者，核心企业能在运作流程中不同流程之间的互动里产生的结构化信息里，发现运营中的问题。而且，核心企业不仅仅关心作为融资质押的物的担保，也重视物的“状态”，即企业对于商流和物流及信息流的管理水平。在适当的时间、适当的地点，以适当的价格、适当的质量和适当的数量提供给适当的顾客，是物的价值最大化的状态，也是企业供应链管理水平的体现。在这一阶段，供应链金融服务提供商不强调金融业务的盈利水平，而是利用金融工具发展产业供应链，同时通过改善的供应链运营状况，获得良好的现金流，实现金融增值。核心企业的目的在于帮助供应链整体缩短供应链现金流量周期，以增强供应链整体竞争优势。

由于互联网技术的发展极大缓解了参与各方信息不对称的问题，并且大幅降低了信息获取和处理成本，互联网、物联网等技术手段极大地丰富了信息收集渠道。大数据的供应链金融能从更多维度动态衡量企业真实运营水平和其他各种行为，从而更好的评估融资风险，使融资拥有更多可能性。供应链金融的第三阶段，即互联网供应链金融。这阶段的供应链结构更为复杂，不仅包括纵向上的企业，也包括横向上的同质化企业，利益相关者更为广泛。核心企业作为平台建设组织者，可以主导接人企业的信息系统标准化，更全面的掌握整个供应网的信息流、物流、商流、资金流，也更及时的配置其他参与企业的资源，更能发掘数据里隐含供应链的细小问题。通过平台上的大数据，提高了众多融资需求方的运营状况以及风险水平等信息透明度。

互联网金融下的中小企业融资

传统金融机构通过中小企业或交易对手被动的获取资信信息，如财务状况、生产能力、信用历史，不利于真实反映信息情况，造成银企双方信息不对称。而互联网金融通过运营当中产生的大数据，通过对其整理分析，可以及时、精准、完整的掌握中小企业的供应链管理能力、现金流、市场份额以及交易记录。同样对于需要融资的中小企业，通过云计算对相关大数据进行深人挖掘和分析，可以得到融资提供方的特征信息，打破双方信息不对称的壁垒，降低了信息搜寻带来的交易成本。目前国内互联网融资模式，主要有以下四种。

（1）P2P互联网金融模式

在这种模式下，贷款企业主通过P2P网络融资平台的渠道优势，向潜在投资者发布借贷信息，形成竞争性公开招标，从而获得市场化的利率。贷款方在平台上发布融资利率以及资信条件待企业主选择，企业主在P2P平台上比较选择后向贷款方的申请，而其资格信用状况只有在符合条件的情况下才能获得融资。在此过程中，P2P网贷平台仅作为信息平台提供方，并不承担信用风险。而在互联网金融时代下，企业信用状况极容易被获得，违约成本大。同时作为中介方，P2P网贷平台并不以利差收入作为其利益来源。由于其不承担融资风险，仅提供借贷信息，故只获取信息服务费用，从而又降低了双方融资成本，使得更低的借贷利率成为可能。

（2）基于互联网平台下的大众筹资模式

互联网时代的众筹是指通过网络平台发布筹款项目信息并获得融资的模式。许多中小企业或者创业者面临资源缺乏的压力，项目计划难以推进。筹资者通过线上平台提供项目信息，创意，计划，吸引志同道合的投资者获得筹资。出资者出于对项目的兴趣，承诺在目标期限内投资一定数量的资金。每当项目进展到一定阶段，出资者可以后续追加投人。若项目成功，出资者将根据出资额获得项目产品、收入资金或者股权。

（3）基于大数据的小额贷款融资模式

该模式主要是指由电商为满足电子商务领域的小额融资需求而设立的电商融资平台，具有融资门槛低、资金周转快、贷款灵活的特点。电商平台作为供应链金融模式中的重要参与者，发挥为中小企业提供融资服务以及综合风险管理者的职责。电商平台除了作为交易平台，还未企业间物流运输、库存管理、交付等提供优化服务，通过互联网平台和大数据分析技术，在海里的交易数据和客户资源中，挖掘中小企业市场潜力，对企业融资与建议提高供应链整体活力。因此，该模式不仅提高了资金流动性，在大数据分析技术的帮助下，物流、商流、资金流和信息流在一定程度上得到了整合与优化，从而提升了整个系统的供应链管理水平。

（4）互联网金融门户融资模式

互联网金融门户是指利用互联网门户平台进行金融产品销售、提供金融服务信息、汇集客户信息与资源、网络搜索服务、金融产品比较等，为其门户网站的各类参与主体提供多样化的金融服务平台。该模式的核心本质就是“搜索+比价”模式，将各家金融机构的多样化产品放在平台上，用户通过对各种金融产品的特点、价格、类型、期限等進行对比分析，挑选适合自身需求的金融产品和服务。

结论

本文在回顾供应链金融研究文献的基础上，探索了供应链金融发展的三个阶段，分析了其各阶段中的特征，并对供应链金融发展的新事物——互联网金融进行了探索。传统的信贷模式由于无法消除信息不对称下的逆向选择和道德风险，不能有效解决中小企业融资难问题。供应链金融关注实体产业的发展，改善参与企业供应链管理水平的同时，获得金融收益。

而依赖与供应链信用的中小企业，更容易获得金融机构的融资。而互联网金融凭借大数据挖掘实现规避风险、优化经营效率，增强企业融资的便捷性和经济性。利用大数据技术，金融服务组织可以逐步解决信用评估、风险防范等问题。而大数据时代下的供应链金融仍有一些问题需得到解决，比如企业信息安全以及对大数据进行分析的系统能力。

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