财务视角下同行地铁分析

丁卉

一、武汉、深圳、南京地铁基本情况

（一）武汉地铁基本情况

武汉是大陆地区继北京、天津、上海、广州后第五个、华中地区首个拥有地铁的城市。武汉现已建成运营轨道交通1号线、2号线一期、4号线、3号线一期、6号线一期、8号线一期、机场线和阳逻线8条轨道交通线路，总运营里程达237km。武汉地铁联络武汉三镇，辐射全市七个中心城区。

（二）深圳地铁基本情况

深圳地铁是指服务于中国广东省深圳市的城市轨道交通，其第一条线路于2004年12月28日正式开通运营，使深圳成为中国大陆地区第5个拥有地铁系统的城市。截至2017年6月30日，深圳地铁已开通运营线路共有8条，分别为：1号线、2号线、3号线、4号线、5号线、7号线、9号线、11号线，共168座车站。全市地铁运营线路总长285千米，轨道运营总里程301.1千米，轨道交通总里程居中国第4，构成覆盖深圳市六个市辖行政区的城市轨道网络。

（三）南京地铁基本情况

南京是大陆第6个开通地铁的城市、中国第一个区县全部开通地铁的城市，也是中國大陆地区唯一曾经盈利的城市轨道交通。首条线路于2005年5月15日正式通车。截至2017年12月，已运营线路共有9条，包括1号线、2号线、3号线、4号线、10号线、S1号线、S3号线、S8号线、S9号线，共164座车站，地铁线路总长347千米，覆盖南京全市11个市辖区。

二、财务数据比较

以2017年年报数据为基础，分析比较武汉、深圳、南京地铁各财务指标差距：

（一）资产规模及结构

1.流动资产比率。武汉地铁期末流动资产641.1亿元，总资产2378.67亿元，流动资产比率26.9%；深圳地铁期末流动资产1031.55亿元，总资产3660.19亿元，流动资产比率28.18%；南京地铁期末流动资产250.84亿元，总资产1585.04亿元，流动资产比率15.8%。

以上数据对比，深圳地铁流动资产比率较高，资产变现能力较强，短期偿债能力较强；南京地铁流动资产比率较低，资产变现能力较弱，短期偿债能力较弱。

2.存货周转比率。武汉地铁存货周转率33%，其中存货-其他 228.3亿元，主要为公司收储项目成本、土地收益评估入账；深圳地铁存货周转率17%，其中存货-开发成本 514亿元，主要为公司商业项目开发成本；南京地铁存货周转率209%，其中存货-原材料 8亿元，主要为备品备件。

以上数据对比，南京地铁存货较少，存货周转率较高；深圳地铁的存货较多，存货周转率较低。一般来说，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。但是南京地铁的存货主要为备品备件8亿元、项目开发7亿元，武汉、深圳地铁的存货主要为项目开发成本。

（二）负债规模及结构

1.流动负债比率。武汉地铁期末流动负债171.2亿元，总资产2378.67亿元，流动负债比率7%；深圳地铁期末流动负债153.7亿元，总资产3660.19亿元，流动负债比率4%；南京地铁期末流动负债140亿元，总资产1585.04亿元，流动负债比率8.8%。

以上数据对比，南京地铁流动负债比率较高，深圳地铁流动负债比率较低。此比率反映公司依赖短期债权人的程度，该比率越高，说明公司对短期资金的依赖性越强。由此可见南京地铁对短期资金依赖性较强，偿债风险较大。（作者单位为南京地铁集团有限公司）