光威复材：大额订单彰显龙头实力

主持人 王柄根

《动态》：近日，光威复材（300699）发布签订重大合同公告：全资子公司威海拓展签订三个《武器装备配套产品订货合同》，由威海拓展向客户提供合同约定的产品，三个合同总金额为7.41亿元，此次合同将对公司的业绩造成什么样的影响？

孔铭：大额军品订单有力保障了公司本年度的军品业绩，该大额订单为公司2018年度的军品采购总体计划，预计绝大部分将在2018年形成交付结算。相比于2017年的军品收入5.26亿元（+11.0%），该军品订单金额7.42亿元同比增幅高达41.1%，假设该订单90%以上金额在2018年度形成交付结算，则公司2018年军品销售业绩有望实现27.4%以上的高增长。

《动态》：那么对于现在公司在军工行业中所处的地位以及发展状况能否为我们作简单介绍?

孔铭：前述大额订单再次证明了公司的碳纤维材料在军用领域的龙头地位稳固。目前，国内军用碳纤维主要供应商包括光威复材、中简科技、江苏恒神、中复神鹰等公司，其中光威复材是稳定批量供货军品最大的供应商。2017年实现收入9.42亿元/归母净利润2.37亿元，而恒神股份仅实现收入2.04亿元/归母净利亏损3.3亿元，中简科技尚未披露最新年度数据，2017上半年实现收入0.72亿元/归母净利润0.4亿元。从目前国内碳纤维行业的发展情况来看，民用碳纤维多数处于同质化低价竞争、产能过剩的亏损状态，而军用碳纤维则凭借军品采购所必须历经的立项、方案论证、工程研制、设计定型与生产等一系列繁琐的长周期流程构筑了较高的护城河，盈利水平较好，如中简科技和光威复材的毛利率水平分别高达74.29%、78.02%。

《动态》：除了军用产品，公司也有相当一部分产品民用，其业务发展又处于何种状况？

孔铭：2017年公司实现民品销售收入4.20亿元（+161.0%），民品占比从上一年度的25%迅速提升至44%。风电叶片领域已成为全球碳纤维需求量最大的细分市场，公司合作全球最大的风电整机厂商维斯塔斯，业绩增长步入兑现期。2016年风电叶片取代航空航天成为碳纤维第一大细分市场，需求量达到1.8万吨，占比达23%，同比大增50.0%。据全球风能理事会预计，2021年全球风电有望达到800GW，未来5年CAGR有望达到10.4%。目前全球最大的风电整机厂商是Vestas，2016年以15.5%的市场份额连续位居第一，它也是业内应用碳纤维制造风电叶片的重要推动者，2017年公司为维斯塔斯提供风电碳梁实现销售收入2.6亿元（+698%），业绩增长极已形成，步入快速兑现期。

《动态》：近期，光威复材股价走势处于震荡之中，你对于该股后续走势如何来看？

孔铭：目前公司新型号研制正在有序推进，在下一代军品中的龙头地位有望延续。板块走势上，资金对于军工等高新技术产业明显关注度上升，国际关系趋于紧张，长期调整的军工板块有望在多方利好催化下获得上涨。个股走势上，光威复材调整时间充分，一旦再次放量启动，投资者可短线积极介入。