社会影响力投资： 一种解决社会问题的新范式

社会影响力投资符合“创新、协调、绿色、开放、共享”五大新发展理念的要求，在中国经济发展由高速向高质量转变的过程中，引入社会影响力投资，以社会力量的参与来增加医疗、养老、教育、文化、体育等方面供给，通过公益与金融的有效结合，可以形成解决社会问题的合力。

南方周末特约撰稿 汪徐秋林

因推行一系列领先于全国的尝试方案，深圳市福田区受到中国公益界高度关注。

2017年底，共青团福田区委为解决福田区单身男女婚恋难的问题，与深圳市慈善会、国内某实体婚恋品牌进行合作，统筹了多个投资方和执行方，为注册在福田区企业的单身青年们搭建联谊平台，在福田区人流密集的商业圈设立共青团公益相亲角，还免费为单身青年建档匹配，促进单身男女们的交友互动。这一系列活动，是福田区近年来借用影响力投资，通过纯商业模式的“嫁接”，解决群体性问题的创新举措之一。

打造社会影响力投资高地，正在成为福田发展的新名片。这个汇集了全深圳市三分之二以上持牌金融机构和一半以上创投机构的城区，自2011年起，就确立了“首善之区”的发展战略，提出在发展中不仅要追求效率与增长，也要追求公平与共享。2017年12月，福田区进一步提出，要力争在五年内实现“打造社会影响力投资高地，引领全国乃至全球社会影响力投资的发展，推动人类命运共同体建设”的发展目标。

义利并举的新事物

社会影响力投资是指一种能够兼顾社会效益和经济效益的投资方式，即在取得投资回报的同时，也对社会产生正面影响。其核心就是用商业手段解决社会问题。

何为社会影响力投资？

2007年，洛克菲勒基金会首次提出了这一概念。2010年，摩根大通和洛克菲勒基金会在合作研究报告《影响力投资：一种新兴的投资类别》中，将其界定为一种区别于传统投资方式的新兴投资类别。目前，国际社会对社会影响力投资尚无统一定义，根据通行的观念，它是指一种能够兼顾社会效益和经济效益的投资方式，即在取得投资回报的同时，也对社会产生正面影响。其核心就是用商业手段解决社会问题。

自这一概念提出以来，社会影响力投资就吸引了来自政府、投资界和公益界的广泛关注。2010年3月，全球第一份“社会影响力债券（项目）”在英国问世。2010年10月，社会责任指南标准（ISO26000）正式发布。2013年6月，G8轮值主席、英国时任首相卡梅伦发表以“影响力投资的威力”为题的主题演讲，指出影响力投资能“解决即便连政府都感到束手无策的社会棘手问题”。同期，社会股票交易所在伦敦正式成立。2016年11月，联合国开发计划署影响力金融（UNSIF）成立，意在促进公私营部门合作推进可持续发展……

据二十国集团（G20）成立的全球基础设施中心（GIH）预估，到2030年，世界范围内基础设施投资市场将存在10万亿至20万亿美元的投资缺口，每年在基础设施领域内的投资需求约为2万亿美元，其中半数资金需求无法得到满足。

国际公益学院董事会主席、招商银行原行长马蔚华接受南方周末采访时表示，近年来全球化、信息化的发展，让社会财富急剧增长，但同时也造成了环境污染、相对贫困化、不平等加剧等国际问题。社会影响力投资让企业在追求经济效益回报的同时，也注意社会责任的体现，如果越来越多的企业都能从社会影响力的角度出发，解决社会问题的资金缺口就会越来越小，社会问题也能从根本上得到解决。

据中国社会影响力投资研究团队“善与志”研究员、德国联邦总理奖访问学者于澄分析，社会影响力投资发展的核心驱动力，是社会成员在希望推动社会生态良性发展的共识下，供给侧和需求侧双方发生的变化：资金的供给方希望看到资金产生切实的效用，而不仅仅是退税或避税；资金的需求方——非营利组织也在探索培养自我造血的能力。

“义利兼顾、以义为先”，社会发展一直以来就有“良善资本”的影子。20世纪70年代末，孟加拉国经济学家穆罕默德·尤努斯在孟加拉国开展格莱珉银行（Grameen Bank，意为“乡村银行”）项目，为因贫穷而无法获得传统银行贷款的创业者提供“微额贷款”。2011年，比尔和梅林达·盖茨基金会出资1000万美元投资Liquidia Technologies公司，助力其开发并商业化一种用于预防传染病的疫苗。2017年12月，中国的社会价值投资联盟发布《“义利99”评估报告》，通过Aim（目标驱动力）、Approach（方法创新力）、Action（效益转化力）及其合一性对“义利并举”的社会价值理念进行量化表达，以沪深300成分股为对象，将评估得分居前99位的A股上市公司称为“义利99”。

据全球影响力投资者网络GIIN （Global Impact Investing Network）2017年发布的统计报告显示，社会影响力投资的分布领域更加广泛，小微金融、能源、住房、食品、金融服务、林业、教育、制造业、基础设施建设等都成为了主要的投资热点行业。

“社会影响力投资解决了纯商业不能做的事情，因为它照顾到了环境和社会的正面效应；也解决了纯公益不能做的事情，因为它能通过资本运作，给公益事业带来效率和创新。它可以投资某个立志于解决社会问题需求的企业，可以投资某个领域的技术，可以投资保护某一特定人群的项目……在社会的方方面面，例如医疗、健康、廉租房等，只要有商业需求和盈利模式，社会影响力投资都能给予相应帮助。”“善与志”联合创始人、纽约佩斯大学公共管理系助理教授何莉君进一步对南方周末解释道。

据GIIN发布的研究报告显示，社会影响力投资平均可以获得6.9%的回报率，其中那些在新兴市场上运作的基金表现最佳，回报率平均可达到9.1%，而针对非洲的基金甚至可以达到9.7%。社会价值投资联盟（深圳）2017年12月15日发布《“义利99”评估报告》同样显示，“义利99”公司不仅在“义”的范畴内能够作出杰出贡献，在“利”上与沪深300相比，它们的盈利能力、运营效率、偿债能力、成长能力和财务贡献同样表现更好，在近22个月的市场回测中，它们的模拟指数持续领先于上证50、沪深300，现金分红比例也高于沪深300，更能获得A股市场投资方的青睐。

为什么义利99模拟指数会跑赢大市？“一方面是投资风格的转变：近两年投资者结构优化，主流机构性投资者回归价值投资，其估值方式也由单维的财务价值向三维的综合价值转换；另一方面是投资理念的转变。机构性投资者发觉，在新经济时代，企业内、外部效应加速转化，‘越积德的企业越赚钱，市场效率和社会公平可同向提升。”社会价值投资联盟常务理事兼秘书长白虹对南方周末分析道。

降低社会再犯罪率的实践

结果显示，在跟踪评估时间内（2010-2012年），首批参与试点的刑满释放人员再犯罪率与全国标准相比，降低了8.4%，而同时期内英国该类人群的再犯罪率又上涨了16%。

相关资料显示，2010年，全球首个社会影响力投资项目“彼得伯勒社会影响力债券（项目）”在英国诞生。

社会影响力债券的发行组织——公益金融组织（Social Finance）与英国司法部签订合作协议，为英格兰彼得伯勒监狱的3000名男性服短刑人员提供各项帮助，以降低此类群体的再犯罪率。统计结果显示，彼时英国监狱此类群体中有约六成人在出狱一年后会再次触犯法律，该项目就是为了给目标帮助人群提供为期12个月的，包括饮食、住房、培训课程、心理帮助在内的“一站式服务”，以帮助他们重新融入社会。这一项目的开展，同时可以为英国政府在监狱、警方、法庭、对罪犯的处置等方面带来相当有效的财政节约。

公益金融组织为此向包括洛克菲勒基金会在内的17家投资机构筹措了约500万英镑的资金，并将资金交由一专门为目标对象提供各种服务的非营利机构圣·贾尔斯基金（the St. Giles Trust）。在项目进程中，这3000名帮扶对象被分成3组，并设立了两个预期指标：每一组罪犯的再次犯罪率要降低10%以上；若有任意一组未达到10%的预定目标，则最终三组的整体犯罪率需降低7.5%以上。2016年项目结束后，英国政府会根据项目评估结果付费：如果至少实现了其中一个目标，公益金融组织就可以得到英国政府返还的投资和收益，其收益率年化处于2.5%-13%之间，项目完成结果越好，回报越高；而若犯罪率的下降没有达到7.5%以上，投资人就会血本无归。

2014年，英国司法部发布了第一期由第三方机构评估的项目结果。结果显示，在跟踪评估时间内（2010-2012年），首批参与试点的刑满释放人员再犯罪率与全国标准相比，降低了8.4%，而同时期内英国该类人群的再犯罪率又上涨了16%。2017年，项目公布了实施第二期的评估结果，数据显示，2012-2014年间，帮助对象的再次犯罪率降低了9.7%。

每期项目结束后，评估机构还需对目标人群进行两年左右的跟踪考察，因此第三期（2014-2016）评估结果尚未发布。但在2015年整个项目即将结束时，英国司法部网站登载了一份兰德公司有关“彼得伯勒社会影响力债券”实施效果的评估报告。报告显示，在评估项目除了经济回报之外的收益时，几乎所有受帮扶对象都对他们接受的帮助和项目中的志愿服务表示了高度满意，同时那些志愿者和股东，也在服务对象、数据分析、与地方机构取得良好合作等不同方面得到了广泛回报。在全面评估这只社会影响力债券的实施效果后，报告认为，“彼得伯勒社会影响力债券”无论在推进再犯罪率的降低还是在推进社会影响力投资债券的具体操作上，都积累了宝贵的经验。兰德公司因此也对该项目给予了高度评价。

社会影响力投资在中国

我国其实有很多企业都在涉足社会影响力投资，但因为现在缺少一个具体的衡量标准，所以无法精确统计投资的规模大小。

据国家统计局发布数据显示，2017年我国全年人均GDP为59660元，若以美元计，则逼近9000美元。如果此后几年我国人均GDP和收入可维持2017年的增速，在2022年左右，我国将进入高收入国家行列。

那我们为什么还需要社会影响力投资？

2018年国务院《政府工作报告》中指出：“我国仍处于并将长期处于社会主义初级阶段，仍是世界最大发展中国家，发展不平衡不充分的一些突出问题尚未解决……脱贫攻坚任务艰巨，农业农村基础仍然薄弱，城乡区域发展和收入分配差距依然较大……在空气质量、环境卫生、食品药品安全和住房、教育、医疗、就业、养老等方面，群众还有不少不满意的地方。”

采访中多位受访者均向南方周末表示，社会影响力投资符合“创新、协调、绿色、开放、共享”五大新发展理念的要求，在中国经济发展由高速向高质量转变的过程中，引入社会影响力投资，以社会力量的参与来增加医疗、养老、教育、文化、体育等方面供给，通过公益与金融的有效结合，可以形成解决社会问题的合力。

社会影响力投资进入中国的时间不长，与国际普遍水平相比，我国社会影响力投资的规模和公众认知度上还有待进一步深化。一直以来，公益应不应该获利的质疑和争议就不停息，但越来越多专业论坛、创业基金也在逐渐涉足、深耕影响力投资。像“残友”“鹤童”这样关注残疾人和老人的项目，以及中和农信这类小额贷款扶贫企业，近些年在我国也有了一定发展。

2018年两会，习近平总书记在参加广东代表团审议时，要求广东在营造共建共治共享社会治理格局上走在全国前列。作为中国三大金融聚集区之一，深圳市福田区近年来就一直致力于在推进社会影响力投资上发挥更大作用。在“打造成初具规模的社会影响力投资高地”总目标下，还将“实现构建社会影响力投资生态圈，建成社会影响力投资的国际交流平台和信息汇集与交易平台，成为社会影响力投资的研发核心区、产业聚集区、创新试验区，引领全国乃至全球社会影响力投资，推动人类命运共同体建设”作为下一步工作的具体目标。

为此，福田区制定出台了一系列鼓励社会影响力投资的政策文件，召开了“全球公益金融论坛暨2017年社会影响力投资峰会”，支持数十家金融、公益、实业、媒体等机构共同发起《香蜜湖共识》，并提出鼓励相关法人、自然人发行社会影响力债券、社会影响力投资引导子基金、慈善信托、建设社会企业产业园区在内的18项措施，激励社会影响力投资和相关主体在福田的快速创新发展。

据福田区副区长何杰介绍，下一步，福田区还计划拿出一部分资金，对在社会影响力投资领域具有重要影响的学术成果给予相应支持，同时，全国第一只社会影响力基金也在筹备当中，按照规划，这只基金除了主要将资金投向社会领域外，还会由政府引导收益让利，拿出一部分收益作为特定捐赠。

从银行家投身公益的马蔚华，近年来也为社会影响力投资在中国的推进而奔走。他在国际公益学院创建了公益金融中心，组织编写了第一部公益金融的教材，还准备建立公益金融案例库，探索中国公益金融的标准和网络生态的创建。

据马蔚华介绍，我国其实有很多企业都在涉足社会影响力投资，但因为现在缺少一个具体的衡量标准，所以无法精确统计投资的规模大小，下一步工作，第一要在理念上推动、宣传影响力投资内涵与中国高质量增长之间的关系，第二要培育影响力投资的主体、建立相关标准、认可一批影响力投资机构并引导其他企业朝此方向发展，此外还要建立影响力投资的生态，并让更多政府部门了解并重视它。

以“善与志”为代表的第三方研究团队，也是社会影响力投资在国内发展的一个缩影：这群拥有高学历、复合专业背景的青年学者们，近年来不断从观察、理论的视角出发，向社会公众、企业普及社会影响力投资的相关知识。

“国内很多资本和企业，他们在发展中想要产生社会效应的目的就已经涉及社会影响力投资了，但他们自己并没有意识到。也正因如此，他们需要进入专业社群中寻找经验，也需要将他们的需求和资本进行对接的平台，以改变这样无意识、随意的状态。这也就需要让更多人了解‘社会影响力这一概念。”何莉君说道。