资本市场的深刻变革

作为世界第二大经济体的中国，拥有全球第一大新兴资本市场，这也是全球成长速度最快的资本市场之一。经过二十多年的改革与发展，中国资本市场在规模、结构、功能、制度规范、法律建设和对经济社会的影响力等诸多方面发生了根本性变化，取得了令人瞩目的成就。

按照党的十九大部署，到本世纪中叶要把我国建成“社会主义现代化强国”。资本市场作为现代金融的重要部分，应当也必须同步建成有国际竞争力的强大的市场。习近平总书记在2017年7月举行的全国金融工作会议上指出：“要把发展直接融资放在重要位置，形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系。”建设资本市场强国，应当以这个总要求为根本遵循。

中国资本市场具有与生俱来的优势，也存在亟待解决的问题。一方面，我国资本市场拥有庞大的投资者群体和与之相适应的市场流动性。我国是第一人口大国，是高储蓄率国家，具有雄厚的资金基础，能够形成较高的市场流动性，进而吸引许多国际投资者。这一优势使得我国资本市场具有很大的发展空间。另一方面，我国资本市场体制机制仍不完善，国际治理体系中存在诸多不利于中国资本市场发展的因素，市场主体治理需进一步加强，监管体系与公众期待仍有差距……

一个好的资本市场应在有效匹配资金供需、促进科技创新和产业转型以及提高经济、金融的国际竞争力方面发挥重要作用。为此，在资本市场的治理过程中必须处理好政府与市场的关系，用好“两只手”。具体来说，凡是市场能够通过价值规律自发调节、发挥功能的都交由市场来做；政府应用好有限的监管资源，围绕建设公开透明的市场秩序、保护投资者合法权益、防范化解金融市场风险、强化事中事后查处等发挥作用。政府监管部门推动资本市场健康发展应着力处理好简政放权与加强监管的关系、促进发展和强化规范的关系、遵循市场规律和适度必要干预的关系。对于政府职能在资本市场中的具体边界，我们需要从理论上探讨，也需要从实践中摸索。

中国资本市场发展的战略目标是构建具有全球财富管理功能的国际金融中心，开放与国际化是中国资本市场改革和发展的必然趋势。从2018年6月开始中国A股将纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数。中国A股终于得到了MSCI指数的“入场券”，这意味着中国资本市场的开放又迈出一大步，意味着将有更多的境外投资者投资中国的A股。这对国际资本的流动格局将产生深远影响。中国资本市场未来改革的重点，须顺势而为地推进资本市场的对外开放，提高其在国际资本市场的地位和影响力，提升国际化程度，努力构建与中国大国经济地位相匹配的国际金融中心。

展望未来，中国资本市场将基本完成从“新兴加转轨”向成熟市场的过渡，迈入全面发展的时期。一个更加公正、透明、高效的资本市场，将在中国经济构筑自主创新体系中发挥重要作用，成为中国和谐社会建设的重要力量。同时，一个更加开放和具有国际竞争力的中国资本市场，也将在國际金融体系中发挥应有的作用。推动资本市场和金融行业在新时代承担新使命、展现新作为，需要我们总结过去的经验、探研未来的趋势、分析潜在的机遇、研判发展的取向。 本期“资本市场的深刻变革”特别策划，我们邀请了相关领域的专家学者对此进行了深入的探讨，敬请垂注！

——《学术前沿》编者