基于哈佛分析框架体系下的财务报表分析——以万科集团为例

(兰州交通大学 甘肃 兰州 730070)

本文主要采用了理论与实际相结合的方法，在搜索大量万科的财务数据、公司年报等财务信息的同时，也在网上找到了与万科相关的非财务资料。然后根据哈佛分析框架、传统财务分析等理论，对所搜集到的资料进行系统的分析，进而根据这些分析结果推导出万科目前的财务问题，最后对企业经营决策提出建设性的意见。

一、 哈佛分析框架内容

哈佛分析框架是由哈佛大学的三位学者提出的财务分析框架，主要包括四个部分：战略分析、会计分析、财务分析、前景分析。简单来说，哈佛分析框架中财务报表分析的起点是战略分析，其目的在于确定主要的利润动因和经营风险，并定性评估企业公司的盈利能力。会计分析建立在战略分析的基础上，目的在于评价公司会计反映基本经营现实的程度。

二、 基于哈佛分析框架下的分析

(一)战略分析

1.外部环境分析。房地产开发业是竞争性行业，所需资金量大，资源占用多，在房价过快上涨、社会资源过度向房地产行业集中的背景下，为了保持宏观经济和房地产行业的健康发展，政府出台了一系列针对房地产行业的调控政策。宏观环境方面来讲包括了政治法律、经济、社会文化、自然环境等一系列因素

2.SWOT分析

优势：1.全国最大的民营房地产企业产品质量好且稳定、2.管理科学高效协作，公共关系紧密。3.注重户主意见反馈并采用在新型地产中

劣势：1.房型固定，大型户房较少。2.无国际市场营销经验。3.部分地区交通不便，地区较偏僻

机会：1.政府支持。2.企业形象比较好。3.有广阔的消费市场，顾客满意度比较高

威胁：1.竞争对手强。2.受到国家宏观调控影响抑制房价过快上涨。3.房契税率增加。

三、基于哈佛分析框架下的数据分析

营运资金，也叫做营运的资本，上市公司的营运资金量越大，就在一定程度上说明无法去偿还公司债务的风险就越小。因此，反映偿还短期债务的能力可以用企业营运资金的多少来衡量。2013年至2015年中，万科集团的流动资产数据都比流动负债的数据大，说明万科集团的营运资金是有溢余的，万科集团有足够偿还到期债务的能力，2014年的营运资金比2013年增加了6亿元，2015年的营运资金又比2014年多增加了7亿元，通过营运资金的分析，可以看出万科集团的偿债能力有一定的提高。

速动比率等于流动资产减去存货以后在除以流动负债。速动比率要是越高，这就在一定程度上说明了万科集团的短期内的偿债能力越发的强。万科集团的速动比率从0.3372上升到了0.4259，这说明万科集团的短期内的偿债能力有一定的提高，也说明万科集团的存货变现速度有所变快，且存货的积压量也减少了，从而万科的变现速度有所提高。

现金比率等于货币资金加上交易性金融资产然后再除以流动负债。现金比率最能体现企业直接偿付能力。这个现金比率如果越高的话，就说明上市公司对于偿付一定的债务越有一定程度的保障。

一般来说，应收账款周转率越高越好,表明公司收账速度快，平均收账期短，坏账损失少，资产流动快，偿债能力强。与之相对应，应收账款周转天数则是越短越好。如果公司实际收回账款的天数越过了公司规定的应收账款天数，则说明债务人拖欠时间长，资信度低，增大了发生坏账损失的风险；同时也说明公司催收账款不力，使资产形成了呆账甚至坏账，造成了流动资产不流动，这对公司正常的生产经营是很不利的。但从另一方面说，如果公司的应收账款周转天数太短，则表明公司奉行较紧的信用政策，付款条件过于苛刻，这样会限制企业销售量的扩大，特别是当这种限制的代价(机会收益)大于赊销成本时，会影响企业的盈利水平。

1、总资产净利润率。总资产净利润率是指净利润与企业资产平均总额的比率，该指标被用来衡量企业利用全部资产赚取净利润的能力。该指标越高，说明企业投入产出水平越高，资产运营越有效。企业的总资产净利润率在 2013年时最高，达到 4.64%，之后整体呈现下降趋势

2、成本费用利润率。成本费用利润率是指利润总额和成本费用的百分比，这一指标反映了企业在生产经营过程中投入与产出的关系，表明每付出一元的成本费用可获得多少利润。该项指标越大，表明在一定投入的基础上获得的产出越高，效益越好。万科企业的成本费用利润率在 2013—2015 年期间逐年递减。从综合总资产净利润率和成本费用利润率来看，万科利用收入和资产获取收益的能力都在下降。

企业管理当局营运公司获取利润的能力。该比值越高，说明企业商品销售额提供的营业利润越多，企业的盈利能力越强。

销售净利率是指净利润与营业收入的对比关系，用来衡量企业在一定时期的销售收入获取的能力。该比值越高，表明企业通过营业收入获取净利润的能力越强。

通过数据可以看出，万科企业这4年来 2013年、 2014年的净资产收益率最高，达 19.66%，2015年略有下降，但同期相比也高于房地产行业的净资产收益率，位居行业前列。万科企业正在推动企业战略转型，短期内效果难以体现，但为未来企业发展提供了空间。

四、前景分析

总体来看，万科集团在房地产行业的发展前景还是比较乐观的，理由如下：

(1)城市化进程的加快。经济的快速发展、工业化进程的不断推进，会加速一个区域及一个国家城市化进程，这必将会有大量的农村人口向城市区域迁移，从而会带来巨大的房地产需求。

(2)中国的传统观念。自古以来，中国人认为只有安居才能乐业，房子是乐业的前提，也是谈婚论嫁的必要的物质条件。这种观念对房地产市场的需求的影响将是长期的，很难一时就能改变，只要这种观念存在，必将会大大推动房地产市场的持续发展。

(3)投资需求。房地产本身除了有社会属性及商品属性外，也有其一定的投资属性。在中国当前投资渠道比较狭窄的状况下，房地产投资仍是风险最低，获益最稳的行业。所以有相当一部分投资资金短期或长期的投向房地产，推动房地产不断向前发展。

(4)改善性需求的增加。随着经济的发展，部分城市居民的住宅的面积、配套已无法满足其现有的需求，故会产生重新购房置业的需求。这部分需求也是带动房地产发展的重要因素。

【参考文献】

[1]黄世忠财务报表分析：理论框架方法与案例北京：中国财政经济出版社，2007

[2]冯大成，2010：企业偿债能力分析探讨，《会计实务》，2010年09期

[3]黄世忠财务报表分析：理论框架方法与案例北京：中国财政经济出版社，2007