我眼中的财富管理

2018-04-02

福建质量管理 2018年4期

(南开大学天津 300000)

引言

财富管理行业的从业者，几乎都被客户问过这样的问题，如果市场好就挣钱，市场不好，就亏钱，那财富管理的价值究竟在哪里？的确，高端客户之所以高端，是因为他们自己很能挣钱，那为什么要委托财富管理呢？财富管理公司们在不停地拓客，发产品，他们是在为客户管理财富，还是在追求自身规模增长，有这么多好的投资标的吗？这些是本文着重研究的问题。

一、财富管理的定义

想要更加深入的了解以上问题，首先我们得知道财富管理到底是什么。其实，财富管理无非是财富积累，财富保护，财富增值，财富传承这样一个四维的系统，这四点缺一不可。财富管理是连接资金和资产的桥梁，一手对接客户和资金，一手对接资产和产品。财富管理是做分散风险的投资，其本质是关注人和产品层面，即投资经理和资产标的。优秀而成熟的投资经理和高夏普比的投资产品是获得财富稳健保值增值的根本方式。

二、财富管理行业对客户的意义

有客户说，我认同你们资产配置的理念，但我就是要高收益，你们这么牛，能不能保证我高收益呢？我相信很多金融的客户都容易就问出这个问题，针对这个问题，我非常认同的一个观点是，财富管理的目的不是让客户一夜暴富，而是帮TA富，并一直富下去。这才是财富管理的长久意义所在。

如果说挣钱的关键是利润挖掘，其关键是深度，那财富管理的是从资产到产品的配置，其关键是广度。财富管理机构的优势就是见多识广。即产品见的足够多，市场环境见的足够多，客户见的足够多，并能有机地把它们匹配在一起，这是财富管理的一个本质。财富管理要做的最重要的两件事，一是准确把握客户需求，二是做好产品组合。

客户自有生财之道，我们是守夜人而不是敢死队。财富管理的作用在于尽可能地帮助客户规避财富之路上可能遇到的各种现实的，客户意识不到的风险，最终使客户更好地享受财富，而不是波峰波谷或为其所累。

三、财富管理行业对资本市场的意义

长期以来，个人投资者为我国资本市场的发展做出了巨大贡献，其中，部分投资者经过市场历练，现在已经非常专业。但是，从近年统计情况看，多数个人投资者在多数时候处于亏损状态。分析其原因，有两点值得关注。一是个人投资者往往喜欢频繁买卖，支付了大量的市场交易成本。由于个人投资者在整个市场的交易量中占比达到85%左右，实际相应承担了超过八成的税费。二是个人投资者常常倾向于高买低卖，市场热的时候容易跟进，市场冷的时候又急于退出，这样就把账面亏损很快转化成了实际亏损。一些个人投资者还热衷于炒新、炒小、炒差，那就更容易导致损失。从经济理论来分析，说到底是因为信息不对称，因为一般居民个人对市场情况、公司处境的了解总是非常有限的，而专业化的机构或企业就很不一样。我们无意要求个人投资者远离股市，但是数以千万计的居民家庭可能不宜直接理财。因此，要大力发展专业投资，鼓励和引导个人投资者主动改变财富管理习惯，通过机构的专业理财来分享资本市场的成长收益。这是投资者的根本利益所在，也是我国资本市场持续健康发展的基础。

财富管理不仅对富裕的个人有意义，同时通过分流银行资金，改善直接金融与间接金融的比例失衡。通过专业机构的理财服务，转化为对企业的直接融资支持。这样对企业的发展也起到了积极推动的作用。

四、财富管理行业自身面临的挑战

(一)规模扩张与中立性平衡的难题

财富管理是代客理财，客户的利益是一切财富管理活动的中心命题和最优先级的利益问题。尽管财富管理公司是向客户销售理财产品，但财富管理公司相对于理财产品的供应方应该是中立的。而几乎所有财富管理公司每时每刻都在想获得更多的客户，更大的管理规模，更多的盈利。作为一家也要生存的公司，这样的动机无可厚非，但这里的问题是，财富管理公司如何始终保证客户利益第一，如何保证每次给客户配置产品都是在为客户着想，如何真正保持对产品端供应机构的中立性呢？实际上，的确有很多不合格的财富管理公司，通过扩张销售队伍，提高销售佣金，以及不合规的宣传手段等等模式获得快速的规模增长，但是反过来看，如果所推理财产品在未来不能持续被证明是好的投资产品，那么，销售规模越大，客户遭受的损失越大，这就必然使得他的口碑越差，让越多的客户逐渐地远离他，而他要想改变这种让客户赔钱的形象的代价也就越大。

财富管理的核心是持续为客户创造价值，而不是卖一时的产品，追一时的火热单品，赚一时的利润。一旦失去中立性，忘记了财富管理作为客户财富守夜人的角色，单纯营销驱动，追求自身规模增长，财富管理公司也就失去了竞争性，其与信托公司和私募机构的自建销售团队相比，逐渐丧失优势是迟早的事。

国内财富管理公司的起步搭上了经济高速发展的快车，不少财富管理公司对独立性的认识不够，其资产管理能力也没有受到大考验。随着经济发展形势的急剧变化，相信未来五到十年是沧海横流显英雄本色的时候了。不再是营销能力，而是筛选有效金融产品，屏蔽可能的市场风险的财富管理能力越来越重要。

财富管理是一项没有终点的长跑运动，不可能一蹴而就，短期速成。

(二)规模和资管能力的冲突

对于资产管理能力而言，这种能力要跟规模相匹配，并不是规模越大越好，因为规模大了，你的管理能力跟不上，你找不到那么多好的投资产品，这反倒会大大拉低你总的盈利可能，甚至可能会亏损，所以对于资产管理而言，钱不是越多越好。大家可以看到很多资产管理公司，在一定金额的资金下，可以管理得很好，但随着资金规模的不断增长，却表现得一塌糊涂，这就是管理能力和规模扩张出现了冲突，高估了管理能力。

实际上，在财富管理行业，有“募投管退”一说。“募”是指募资，即理财产品的销售；“投”即投资；“管”是指参与所投项目的管理，目的是为了投资成功；“退”是指在最符合客户利益的情况下采取投资退出变现的动作。由此可见理财产品销售完毕只是产品生命周期的起点，是为客户追求财富保值增值的第一步。单纯追求规模，忽视修炼投资，管理能力的不是真正的财富管理。

(三)高端财富管理人才的匮乏

财富管理能力的门槛其实是极高的，研究人才和资管人才都是非常稀缺的人才资源。财富管理公司无论是推介产品还是为客户配置产品，都需要对各类金融产品进行很大层面的研究和数据的整理，做这个工作，首先需要建立起庞大的研究团队，然后需要建成覆盖机构，产品及产品数据的行业数据库，而且是不断更新的数据库，然后是要有对数据进行中立，客观分析的能力和由此对机构，对产品做出公正，准确判断的能力。这是对研究人才的需求。

在中国分业经营的形态下，各个金融领域是分割的，片面的。而事实上金融却是不可分割的整体，尤其在财富管理领域，不同金融领域的配置，是分散风险的必要手段。一个股票型基金的管理人可以只谈股票有多好，而忘记市场上还有期货投资或私募股权基金。但一个高端财富管理人必须真正掌握全市场所有大类资产的运作，必须熟悉所有主流机构及其产品的表现，而这还只是第一步，如何运用当时可以获得的产品做出来一个尽可能符合客户需求的投资组合才是关键功夫，而这不是一朝一夕能修炼出的功力。在财富管理发展较为成熟的国家或地区，具有10年以上的从业经历是成为理财规划师的一项重要标准。我国财富管理行业正处在快速成长的阶段，相当缺乏高端的研究人才和财富管理人才。