财产犯罪与资本成本

(安徽工业大学 安徽 马鞍山 243000)

一、财产犯罪引发的风险

随着企业风险认识的加深，犯罪风险逐渐从社会病态风险转为企业日常风险，如何配置公司资源用于抵御犯罪风险已成为决策者所关心的关键问题。以财产为导向的犯罪主要包括盗窃、诈骗和贪污等财产犯罪，不仅会造成巨大的经济成本，也会导致社会资本的损耗。基于声誉的“连坐效应”，外部投资者往往直接难以感知企业声誉，转而用地区形象来替代。犯罪率较高的地区容易给投资者带来其法治环境、社会风气和民众素养较差的感知，而这种感知常被外部相关利益者替代为企业形象。面对这种“歧视”，在体制内、市场化的途径难以满足融资需求的情况下，企业依赖于一些替代性的社会资本来支撑企业的资本运营的难度也会越大。对于企业来说，外部犯罪风险造成的直接经济损失是难以有效避免的，随着财产犯罪率的提高，企业面临的商业风险也会越高。财产犯罪所引发的恐惧、怀疑和不信任感提高了社会的交易费用。

二、财产犯罪与权益资本成本

资本成本体现了企业使用资金的必要“代价”。企业权益资本成本取决于该企业投资者要求的必要报酬率，而基于资本资产定价模型，企业的系统风险决定了投资者要求的报酬率。较大的财产犯罪率会造成较高的社会成本，加剧了社会资本的耗损；地区社会成本的差异会要求不同地区企业承担相应的犯罪成本，而这种成本并不受企业所控制。区域因素会影响着企业的系统风险，随着系统风险的变化，市场投资者会要求风险溢价来获得补偿，而这会使股票回报率不仅显示出了强烈的地区联动效应，还会受到地区商业周期的影响。因此，随着一个地区的财产犯罪提高了其社会成本，当地企业的系统风险也会越高，投资者要求的必要回报率也会越高。

三、财产犯罪与债务资本成本

通过国内外对比分析,法律的制定与实施均能够影响企业资本成本,但依据典型事件的研究,真正能够影响资本成本的是法的实施，并非法的制定。当企业处于外部法治环境较差时，鉴于改善或维持当前法治形势所需的社会控制成本，政治家会加大对当地企业资源的掠夺，公司治理也会因缺乏资源而变得糟糕。较差的公司治理会降低银行贷款的利用效率，这会弱化了企业对外部风险冲击的防御能力。例如，内部管理层可能会用银行借款投资于自己所偏好的项目，甚至会发生过度投资和盲目企业兼并的现象，而不顾借款的未来有效收回。一旦放款人意识到贷款收回风险，而要求企业支付风险溢价来降低借款损失风险，进而提高了企业融资成本。

四、展望

正处于经济转轨关键时期的我国在不同地区的法治环境依然存在较大差异。我国的法治环境依然较为薄弱，特别是西部经济落后地区，甚至会出现法治失灵的现象。在经济转轨的关键时期，深入研究地区差异对资本市场的影响仍具有重要意义。在未来的研究中，我们仍可以重点围绕犯罪对企业资本成本的影响进行深入探讨，并且加入公司治理、内部控制和风险管理因素的影响。