套期保值，期货市场中扮演什么角色

套期保值，期货市场服务实体经济发展的重要途径和手段，通过实体企业的应用而实现其价值。诸如董小姐的格力電器、刘永好的新希望乃至马云的新欢——大康农业，均有一套自己的期货套期保值制度和实施流程。

饲料大佬的变与不变

做饲料企业起家、跻身中国富豪榜前茅的刘永好家族，2013年完成新希望“掌舵人”交接棒的同时，也开启了这家国内农业龙头企业的转型之路。

2009年秋天，刘永好参加“第三届国际玉米产业大会”在谈到现货企业到期货市场套期保值的问题时，这样表态：“我们做实业的，做期货特别谨慎，很少参与期货交易，都是非常小规模地在做。”

而在新希望六合股份有限公司近两年公布的年报中，基于对宏观及市场风险的分析，对衍生品套期保值应用提法越来越积极。

近年来，受宏观经济形势及自然环境变化的影响，公司原材料价格持续大幅波动，公司主营业务面临一定的市场风险。在合理的范围内进行套期保值，有助于公司有效规避市场风险，对冲原材料价格波动对公司生产经营的影响，稳定年度经营利润，减少和降低原材料价格波动对公司正常生产经营的影响。

这是新希望六合股份有限公司在2016 年3月份发布的《关于开展饲料原材料期货、期权套期保值业务的议案》公告中的原话，从中不仅可以清楚地理解套期保值的目的和功能，也可一觑新希望对期货套期保值的态度转变痕迹。

根据公司上述议案公布内容，2016年，公司参与套期保值的期货品种包括大连商品期货交易所挂牌交易的玉米、豆粕、大豆、豆油、棕榈油等期货及期权合约、郑州商品期货交易所挂牌交易的郑麦、郑油、菜粕等期货及期权合约等；公司拟套期保值的原料合约最高数量约占2015年度对应原料预计耗用量的10%。

据了解，目前国内上市的期货品种超过50个，开展期货套期保值业务的上市公司有100多家。“有很多和这些品种相关的规模化企业都在参与套期保值并从中获利，如格力电器、新希望、沙钢、可口可乐、益海嘉里等。”山金期货研究所所长曹有明表示。

格力的“秘密武器”

2017年4月，格力电器发布的《2017年大宗材料期货套期保值业务专项报告》，根据报告披露的具体操作过程，格力电器2017年拟开展的大宗材料套期保值品种包括铜、钢材等，涉及主要结算币种为人民币、美元；业务流动性安排为12亿元人民币。

众所周知，家电中含有大量铜材，主要存在于各类电线、冷凝管、带材、电动机、线路板和电子元器件中。这主要是由于铜材具有高导热、高能效、耐腐蚀以及抑菌等特点及性能，是家电核心部件材料的不二选择，可以有效降低家电产品能耗、延长寿命、降低维护成本。

对大型家电生产企业来说，这意味着原材料库存风险与成本水平线，而这又和高铜耗企业的效益息息相关。

曹有明认为，如果企业在原材料价格上涨之时，进行套期保值操作，利用期货市场提前锁定原材料的成本，则可以明显改善企业的经营业绩、提升企业的竞争力。例如像格力电器这样需要消耗大量铜的制造业企业来说，在本轮铜大幅上涨之前，进行套期保值操作，可以有效的降低铜的采购成本，从而提升产品的竞争优势和企业的绩效，同时也可以提升企业抗击下游产品价格波动的风险。

马云“新欢”的期货缘分

2017年12月22日，A股上市公司大康农业发布公告称，子公司纽仕兰新云被阿里巴巴增资，增资完成后阿里持有该子公司40%股权。在投资者关注的要点问题中，大康农业的期货套保业务浮出水面。

根据公司公开披露内容，公司主营业务为畜禽产品养殖及销售、饲料生产及销售、屠宰、乳制品（含婴幼儿奶粉）生产、加工、进口及销售、贸易。根据2017年中报，大宗商品贸易额为76.98亿元，占据其收入比例的95.17%。相关农产品价格波动对其业绩影响可见一斑。

2017年12月22日，大康农业公布的《商品期货套期保值业务管理制度（2017年12月）》显示，公司共计形成了十章三十五条详细的期货套期保值相关细则。

业内人士表示，实体企业尤其是规模化企业的套期保值本是控制公司经营风险的重要手段，但如果应用不当，制度不合理或者疏漏太多，反而会成为一种风险。投资者对该项业务的审慎态度不无道理。

对于企业如何避免期货工具应用的误区，东吴期货研究所所长姜兴春表示，大型企业做好套期保值主要注意四点：

一、套期保值目的是转移风险，要严格与现货对应，切忌盲目投机；

二、套期保值是长期选择性保值策略，一定要客观评估市场；

三、套期保值要有严格的风险管控和内控流程，加上专业化套保队伍；

四、套期保值要做好合理资金安排，相应绩效评估，是期货、现货合并计算。