凤凰传媒财务分析报告

徐婷

中图分类号：F275 文献标识：A 文章编号：1674-1145（2017）12-000-01

摘 要 随着经济与社会发展，财务信息在经济与社会生活中的作用越来越大，财务分析的应用也越来越广，财务分析对财务建议的提出以及决策的影响十分深远。本文主要根据公司的盈利能力、营运能力、偿债能力三方面的财务指标并结合同行业情况对公司财务进行分析，然后对公司的财务状况进行适当客观评价。

一、公司简介

凤凰传媒经江苏省委宣传部和财政厅批准于1999年成立，是由江苏省新华书店集团有限公司整体变更设立的股份有限公司，于2011年在上海证券交易所挂牌交易。其主营业务为图书、报刊、电子出版物、印刷、发行等，其中公司的教育出版、一般图书出版、图书发行等业务板块排名均处于国内出版集团前列。

二、公司财务分析

（一）盈利能力指标

盈利能力，即公司获取利润的能力，若公司没有良好的盈利能力，其将难以生存。本文主要从以下三方面分析凤凰传媒的盈利能力：

1.销售增长率。凤凰传媒近五年营业收入持续增长，但是除了2014年以外，其销售增长率逐年递减，从2012年的11.29%下降至2016年的4.98%，且除2014年外凤凰传媒的销售增长率均低于行业平均水平。这说明凤凰传媒的发展能力在同行业中处于中等偏下的水平。

2.毛利率。该指标主要体现了公司在行业中的竞争地位，毛利率越高，说明公司的议价能力越强，竞争力也越强。

凤凰传媒近五年的毛利率稳定在38%左右，这说明凤凰传媒近五年主营业务较为稳定。与此同时，近五年行业毛利率均值在30%左右，凤凰传媒的毛利率比行业均值高出至少6.22%，一方面，这说明凤凰传媒的传统出版及发行业务在行业中拥有较强的竞争地位，其盈利能力相对较强；另一方面，这与凤凰传媒积极转型，拓展影视业务，数据业务及在线教育业务等高毛利率的业务不无关系。

3.权益净利率。企业的目标在于股东财富最大化。权益净利率反映了公司运用股东权益获取收益的能力，主要用来衡量公司运用股东资金的效率。

凤凰传媒近五年的权益净利率与行业均值较为接近，差距均在1.5%之内。但是，考虑到凤凰传媒的毛利率比行业平均水平高出了6%以上，其权益净利率与行业接近甚至偏低可能说明两个问题，一个是凤凰传媒费用控制的效率相对较低，导致较高的毛利率没有带来较高的权益净利率，另一个可能是因为凤凰传媒在投资方面的效率较差，导致其权益净利率相对较低。

（二）营运能力指标

营运能力，即经营运作管理能力，反映了公司使用资产的效率。由于存货和应收账款周转率是公司营运能力的重要体现，本文使用以下两个指标进行分析：

1.应收账款周转率。凤凰传媒的应收账款周转率呈现出逐年下降的过程，从2012年的27.7666大幅下降到2016年的12.7623，下降了50%以下。与此同时，行业均值虽也表现出了逐年下降的态势，但仅从10.9059下降至9.0589。尽管凤凰传媒的应收账款回款能力在2012年大幅领先于行业平均水平，但行业与其差距逐年收窄，凤凰传媒的应收账款运营效率以无明显优势。这反映出随着凤凰传媒销售增长率开始进入瓶颈，为扩大销售，凤凰传媒的销售政策开始发生了变化，其赊销比例增加，回款周期变长，应收账款运营效率变低。

2.存货周转率。凤凰传媒近五年的存货周转率较为稳定，维持2.6508至2.9790之间，同期行业存货周转率的均值从4.7853逐年增长至5.7848，凤凰传媒的存货周转率与行业均值的差距呈逐年扩大的态势。这说明凤凰传媒的存货存在着一定程度的积压，其存货管理效率相对较差，如能得到改善将提高凤凰传媒的整体盈利能力。

（三）偿债能力指标

偿债能力，即企业用资产偿还其短期债务以及长期债务的能力。企业的偿债能力是关系到企业是否能够持续健康发展的关键。本文主要运用以下指标分析凤凰传媒的短期偿债能力和长期偿债能力：

1.流动比率。流动比率反映了一个企业的短期偿债能力。凤凰传媒近五年的流动比率逐年下降，从2012年的3.3060下降到2016年的1.7585，降幅约50%，其短期偿债能力大幅下降。与此同时，行业的流动比率却处于缓慢上升的过程。凤凰传媒的流动比率从大幅高于行业平均水平变为低于行业平均水平，这说明凤凰传媒的短期偿债能力存在一定的隐忧。

2.资产负债率。凤凰传媒的资产负债率近五年来逐步上升，从大幅低于行业平均水平变为高于行业平均水平。尽管36.15%的资产负债率并不算很高，但是结合凤凰传媒的短期偿债能力來看，其偿债能力低于行业水平，存在一定的流动性风险。

三、结语

财务方面，凤凰传媒毛利率较高，市盈率较低，利润质量较好。但其收入增长放缓，权益净利率偏低，营运效率较低，尽管现金储备充足，偿债能力仍存在一定隐忧。此外，公司的对外投资效率不高，对合营及联营企业的投资总体来看未产生盈利。凤凰传媒喜忧参半，但喜大于忧。一方面，其行业竞争地位较强，在当地市场具有一定的垄断优势，影视投资、在线教育及云计算领域拓展也较为成功。另一方面，其存在一定的政策风险、文化MALL项目及影视领域投资的战略风险、偿债能力风险以及商誉减值风险，这些值得投资者关注，但由于凤凰传媒的盈利及现金储备，这些风险总体可控。