产融型企业集团生命周期阶段分析及建议

摘 要：产融型企业集团是产融结合发展重要组织形式。基于生命周期理论，本文将产融型企业集团布局金融业务划分为进入、扩展、成熟与退出四个阶段，与案例实践相结合探析不同发展阶段特点，并提出推进产融结合有序发展的几点建议，包括：明确金融业务功能定位、建立市场化的金融业务管理与运行机制、加强金融风险防范。

关键词：产融型企业集团 产融结合 生命周期理论

20世纪以来，产融结合作为产业与金融融合发展的重要形式，在学术界和企业界引起广泛关注。产融结合是指产业资本与金融资本之间通过一定的产权及业务联系实现相互交叉、相互融合的一种制度安排（万良勇等，2005）。一般认为，作为产融结合发展重要组织形式，产融型企业集团是指通过参股、控股和人事参与等方式，同时经营实业和金融业务，实现产业资本和金融资本的相互转化和直接融合，达到利益最大化的企业集合体。才项东主（2015）研究认为，对于产融型企业集团而言，市场是追求资本增值的最佳场所，它能充分发挥金融功能来促进产业经济的发展，从而达到提高产业经济效益的目的。现阶段，我国产融型企业集团主要体现为产业集团布局金融业务。

一、产融型企业集团生命周期阶段划分

作为社会的重要组织形式，企业发展过程就是从成立到衰老的生命周期。企业生命周期理论认为，企业发展像生物体一样存在生命周期现象，是一个从出生、成长、成熟、衰老到死亡的周期过程。企业发展实践表明，企业发展史就是在竞争环境中，部分企业不断发展、另一部分企业不断消亡的历史，每个企业都存在生命周期。据美国《财富》统计数据显示，中小企业平均寿命不到7年，大企業平均寿命不足40年。

作为企业的一种形式，产融型企业集团也具有生命周期阶段，按照产业集团进入到退出金融业务发展实践，可以划分为起步、扩展、成熟、退出等四个阶段（见图1所示）。

图1 产融型企业集团布局金融业务发展阶段

产融型企业集团在布局金融业务不同阶段，其目标市场、金融业务领域、产品（服务）范围、以及与外部金融单位关系等方面都有所不同，具体表现为：目标市场由系统内单位向外部市场延伸，金融业务领域由单一向多元拓展，产品（服务）范围由少数向多样化发展，与外部金融单位关系既有合作也有竞争。

二、产融型企业集团生命周期阶段特点

（一）起步阶段

该阶段，产业集团开始谋求获取一个或多个金融牌照，进入相应金融业务领域，向系统内部客户提供单一金融产品和服务。起步阶段主要特点：产业规模大于金融业务规模；金融单位目标市场是服务集团系统内客户，业务来源基本来自集团成员单位；金融业务盈利贡献度较低，金融风险较低；金融单位提供服务尚不能完全满足产业集团发展需求，只是作为外部金融市场的有益补充。在20世纪80年代后期，国内多家产业集团建立内部非银行金融机构，获取财务公司金融牌照，为内部客户提供资金结算、委托贷款等金融服务，满足产业部门资金流动以及业务发展需求。如1987年东风汽车集团成立财务公司，是中国产业集团开始布局金融业务的标志性事件。发展至今，已设立超过200家财务公司，主要服务产业集团系统内部客户。2014年，银监会选取北汽、上汽、海尔、格力、武钢等5家企业集团的财务公司试点产业链金融服务，拓展产业链上下游业务。

（二）扩展阶段

该阶段，产业集团通过控股或参股，扩张至多个金融业务领域，在满足系统内部客户金融需求的同时，积极为产业链上下游、部分外部市场单位等系统外客户提供一种或多种金融产品和服务，为产业集团培育新的规模与效益增长点。扩展阶段主要特点：一般会成立金融控股公司，对产业集团的金融业务进行专业化管理；金融业务发展增速大于产业发展增速；金融业务盈利贡献度逐步提升，成为产业集团利润主要组成部分；面临金融风险开始加大；金融单位开始谋求拓展产业链上下游、外部市场单位等系统外客户，与外部金融单位展开直接竞争。例如：华能资本是华能集团金融资产投资、管理专业机构和金融服务平台，目前控股和管理10家金融或类金融企业，已经拥有财务公司、财产险、信托、证券、期货、基金、融资租赁等金融牌照，业务收入保持较快增速，2016年实现利润456亿元，对华能集团利润贡献度达到26%。

（三）成熟阶段

该阶段，产业集团基本取得了所有金融业务牌照，能够为产业集团内部、产业链上下游、外部市场单位等系统内外部客户提供一揽子综合金融服务，并依托股东资源优势在相对优势领域与外部市场单位进行差异化竞争。成熟阶段主要特点：金融业务集团化、专业化管理水平更高；金融业务发展规模与产业规模相当；金融业务发展增速趋于稳定，盈利贡献度保持在50%左右水平，面临金融风险较大。例如：GE金融是GE集团的全资子公司，为产业部门提供多样化金融服务，包括提供商业贷款和融资租赁、能源金融、航空金融、消费者金融、房地产金融等相关服务，并积极参与市场竞争，成为GE集团重要利润来源。2008年金融危机以前，GE金融对GE集团利润贡献度一直在50%以上，对GE集团近20年高速稳定增长起到了关键作用。

（四）退出阶段

该阶段，受到外部经济环境、金融监管、自身发展战略等内外部因素影响，产业集团为了更加聚焦主业发展，保留支撑产业部门发展需要的金融业务，退出部分或全部金融业务领域。退出阶段主要特点：退出的金融业务脱离原产业集团，不再存在资本纽带关系，也不再拥有产业集团资源优势；保留的金融业务仅仅为产业部门提供必要金融支持，以集团内部客户为主，金融风险相对变小；退出的金融业务单位与外部单位展开完全市场竞争。例如：2008年金融危机以后，受到经济形势以及美国《多德-弗兰克法案》强化“系统重要性金融机构”监管要求影响，GE金融进入调整以及退出阶段。2015年，GE集团宣布大规模缩减金融业务，并承诺在两年内剥离旗下价值3630亿美元GE金融的大部分金融业务（约合2000亿美元），重新专注于高端制造业。其中，将剥离贷款租赁、房地产等业务；保留航空、能源和医疗领域金融业务，给产业部门提供必要金融服务支持。endprint

三、推进产融结合有序发展的建议

经过多年发展，多数大型产业集团逐渐开始布局金融业务领域，加快向金融产业扩展，产业与金融融合取得较快发展。目前不完全统计，以国资委管理的中央企业为代表，三分之二以上中央企业在不同程度上涉足金融业，布局金融业务基本进入了扩展阶段。结合产融型企业集团生命周期阶段特点，推进产业集团产融结合有序发展建议如下：

（一）明确金融业务功能定位

产业集团应结合内外部发展环境，所处生命周期不同发展阶段以及自身实际，科学合理确定金融业务在产业集团中定位、发展目标与重点。对于产业集团而言，金融业务一方面定位为服务主业发展，服务实体经济发展，发挥产融協同效应，为产业以及产业链上下游提供一揽子金融产品与服务支持；另一方面定位为新的规模与利润增长点，通过参与市场竞争，获取外部业务资源，实现持续发展。

（二）建立适应行业竞争规律的金融业务管理与运行机制

金融企业在金融监管、行业竞争、经营管理、运行机制等方面与产业集团存在较大差异，建议要对金融业务实现集团化、专业化管理，建立产业集团与金融业务之间权、责、利清晰的管理界面，在经营管理、业务发展、选人用人、激励约束等方面建立适应市场化金融企业竞争特点的业务管理与运行机制。

（三）建立产业与金融之间风险隔离墙，加强金融风险防控

金融业是经营风险、管理风险的行业，面临风险往往更高，是高风险、高回报的行业。建议建立独立运作的金融业务与产业集团风险隔离，防范风险传递；建立全面金融风险管理体系，强化风险识别，强化金融业务活动的事前、事中、事后的监督与控制，加强风险防控。

参考文献：

[1]才项东主对产融结合的经济内涵分析及法律界定[J].中国经贸导刊，2015（17）

[2]黄永达关于大型国有企业集团实施产融结合战略的思考[J].中国经贸导刊，2005（9）

[3]李晓鹏全面深化产融结合[J].中国金融，2016（2）

[4]孙建强，许秀梅，高洁企业生命周期的界定及其阶段分析[J].商业研究，2003（18）

[5]万良勇，饶静，万良涛关于我国企业集团产融结合的若干思考[J].金融与经济，2005（10）

[6]王炳成企业生命周期研究述评[J].技术经济与管理研究，2011（4）

[7]张娟产融结合——基于美国GE金融资产剥离的案例分析[J].公共财政政策研究，2016（1）

（赖海联，国网英大国际控股集团有限公司。）endprint