家电企业财务报表分析

杨仕晓+莫嘉裕+周韵

摘 要：经过三十多年的发展，中国的家电行业在国内的竞争格局趋于总体稳定。本文以万和电气为例，以近三年年度报表为基础，从战略分析、会计分析、财务分析和前景分析四个方面对万和电气进行财务报表分析，并通过与同行业竞争者比较，为万和电气未来发展提出改进的建议。

关键词：家电行业；财务分析；万和电气；前景

一、万和电气简介

广东万和新电气股份有限公司以燃气用具为核心，主要生产燃气具产品、厨卫电器产品、新能源产品和能源集成热水系统等家电产品。近十年来，万和电气主打的热水器、燃气灶、消毒柜和吸油烟机的国内市场份额均位居行业前列；特别是近三年来，万和电气的燃气热水器和燃气炉具的国外市场份额也在不断扩大，出口量位列国内行业前列。

二、战略分析

1.宏观环境分析

目前，我国家电工业生产规模巨大，发展速度较快，具有较强的国际竞争力。据统计，2015年我国家用电器制造业实现销售收入一万四千多亿元，年复合增长率达一成多，2016年上半年，国内家电市场整体零售规模超九千亿元，同比增长0.8%。近几年，政府也陆续出台利好政策，如供给侧改革、中国制造2025、匠人精神政策，并且受到国内房地产发展以及产品升级换代需求的推动，促进我国家电行业规模稳步增长，持续提升其在全球家电行业中的地位。此外，我国WTO十五年保护期已于2016年12月31日结束，关税大幅度降低、向外资公司开放更多零售市场的分销权和售后服务等不利变化将逐渐出现，家电行业的国际竞争将进一步加剧。

2.行业环境分析

我国家电行业规模以上制造企业2016年2700个，国内市场规模超过一万亿元，海外市场约3600亿元，产业规模大，但经营模式多雷同，经营同质化导致产能过剩；家用电器进口额远远大于出口额，国外市场空间有待进一步开发。家电销售渠道也发生根本变化，受房地产政策收缩导致租金成本提高加上国美、京东、苏宁等电商崛起的影响，实体零售企业盈利能力大幅降低，被迫关闭门店随时可见。传统家电经销主力军的大型超市和百货商场等线下门店的数量不断减少，大量家电专卖店不堪房租、员工工资等成本压力出现大量裁员。家电行业发展趋于集中，只有几家企业占据市场主要份额成为龙头企业。据中怡康统计，2016年吸油烟机、燃气灶产品零售量位居国内市场前五的老板电器、方太电器、美的集团、华帝股份和万和电气共占据了市场近六成以上的市场份额，而众多的厨电小企业则在苦苦支撑、艰难度日。

三、会计分析

1.应收款项、预收账款的变动

由于万和电气应收票据的资金规模一直高于应收账款，为得出准确的判断，将应收账款与应收票据合并分析。通常来说，应收款项的增长率应与营业收入的增长率相对应。万和电气2012年的营业收入同比增加了10.92%，而应收账款却增长了34.39%，差异率为23.47%；2013年营业收入同比增长21.27%，而应收账款则增长了14.27%，是在观察期内，唯一一年营业收入增长率高于应收款项增长率的；2014年-2016年，营业收入同比增长率都低于应收款项增长率。说明传统家电行业市场竞争加剧，万和电气资金回款变慢。另外，万和电气预收账款的规模增长迅速，2012年-2016年环比增长率分别为64.79%、60.60%、124.51%、147.64%、267.44%。表明企业的营销策略是成功的，产品畅销具有竞争力，企业下一年可能实现更多的收益。

2.货币资金的变动

万和电气2012年-2016年货币资金占流动资产的比重分别为37.33%、31.54%、22.52%、20.88%、34.82%。由于原材料价格在大幅上涨，2016年原材料占主营业务成本的85.04%、比2015年增长了56.48%。表面上看万和电气货币资金的增长速度过高，但受到预收账款规模增长迅速的影响，考虑原材料价格上涨带来的潜在风险，并与行业同期进行的比较，万和电气的货币资金规模与货币资金占总资产比例均低于行业平均值，因此货币资金的变动是合理的。

3.研发支出

万和电气的研究支出绝对额在逐年递增，2016年已达到2012年1.58倍。研究支出占营业收入的比重虽然在2016年有所降低，但整体上是逐年递增。研发支出主要用于科技创新、质量保证和提升、智能制造，说明万和电气非常注重技术研究，努力增强国内国际竞争力，这与万和电气的发展战略相一致。截至2016年6月，万和电气专利累计总数为1129项。不过与美的集团相比，由于两者体量不同两者研发支出的金额相差巨大，美的集团的研发投入占营业收入比例呈现平稳上升逐步稳定的态势，而万和电气的比例则是原本平稳上升逐步稳定的态势在2016年稍有下降。万和电气应继续注重对研发和技术的提升，加大对产品质提升的投入力度，加大对技术人才的引进和扶持力度，为技术的改进和产品的创新提供坚实的资金保障基础。

四、财务分析

1.杜邦分析

从表3中可以看出，2012年-2016年，公司的净资产收益率都较为理想，并且呈平稳上升的趋势。其中2013年与2014年发展较为缓慢，主要是受到销售净利率下跌的影响，从而导致总资产收益率缓慢增长甚至负增长。就2016年的横向对比而言，公司的净资产收益率明显低于第一梯队同期，在总资产周转率和权益乘数上存在差距，说明万和电气的资产运营能力进步空间较大，需进一步提升资产管理水平，努力发挥财务杠杆的效用。

①根据2016年广东省企业500强排行榜，挑选出其中6家优秀的家电企业作为第一梯队与万和电气进行对比分析，分别是美的集团股份有限公司、珠海格力电器股份有限公司、海信科龙股份有限公司、康佳集团股份有限公司、广东新宝电器股份有限公司和华帝股份有限公司。

（1）销售盈利性分析

表4中，万和电气销售毛利率在逐年上升但增幅较小，而销售费用逐年增多。由于近年来万和电气快速扩张销售渠道，拓展线上营销，加大营销的投入，以此带动了销售毛利率的增长，提升了公司的业绩水平，表明万和电气的营销策略是成功的。就2016年同行比较，公司销售毛利率与销售净利率比第一梯队的低，虽然销售毛利率差距不大，但是銷售净利率却比第一梯队低了6.67%，主要原因是万和公司销售费用相对投入较大，说明传统家电行业市场发展趋于饱和，需要寻求新的利润增长点。endprint

①在第一梯队中，美的集团股份有限公司、康佳集团股份有限公司的2016年净利润过低，对整体的销售净利润率影响较大，所以采用加权平均法计算结果，以各公司的净利润占第一梯队净利润总额的比例为权重。

（2）资产经营效率分析

从表5中可见2012年至2016年公司存货不断增加， 2016年存货达8.75亿元其中库存商品占58.74%（5.14亿元），存货周转率也基本上呈下降的趋势，远低于第一梯队；应收账款周转率自2012年起也一直在下降，2016年与第一梯队相比差距较大，资产运用整体效率有待进一步提升。

2.企业成长性分析

从表6中可见2014年-2015年营业收入增长率较2013年大幅度下降，2014年净利润增长率较2013年也大幅度下降，但销售费用依旧高速增长，说明2014年行业竞争激烈、形势严峻，公司产品销售并不顺利。2015年-2016年公司经营情况有所好转，营业收入增长率和净利润增长率都大幅度上升，同期与第一梯队相比具有较好的成长性。

万和电气2016年净利润和营业总收入虽然和第一梯队2016年相差甚远，但与2012年自身比较仍算大幅增长并且达到4.30亿元和49.6亿元；万和电气近几年营业净利率一直在提升，2016年营业净利率达到8.68甚至超过了第一梯队2016年的7.17；并且电商销售快速增长，仅就2016年“双十一”公司电子商务销售额就达到1.01亿元。

由此看出：2016年万和电气线上营销战略成效显著，值得进一步巩固和加强。

根据以上分析，总体看出：万和电气2015年-2016年公司经营情况好转，营销策略比较成功，实现了营业收入和凈利润同期相比都取得较大幅度的增长，与第一梯队相比体现出较好的成长性。不过，与第一梯队相比较，公司存在资产运营能力不足、资金回款变慢等问题，加上行业发展趋于饱和且竞争加剧，公司未来发展瓶颈会日益突出，需要寻求新的经济增长点。

五、前景分析

1.前景分析

随着国内家电市场发展逐渐饱和、人口红利不断减弱以及工业4.0的推进，中国制造已逐渐摆脱低成本竞争并不断向通过自动化提升效率的方向发展，智能制造将成为当下企业转型升级最有利的选择。根据资料，随着互联网、物联网以及软件和云计算的不断发展，智能家电会逐渐走入大众的日常生活中，未来几年将逐渐带来接近两万亿元的市场需求。如今，万和电器要想在激烈的市场竞争中获得更有突破性的发展，必须由传统家电企业逐渐向科技型家电企业转型。

2.建议

（1）继续加大研发支出，不断提升产品技术研发和企业科技创新能力。随着家电市场的渐趋饱和，只有不断提高企业的技术创新能力，不断推出更高端和智能化的创新型产品，才能逐渐满足年轻消费群体的需求和适应越来越细化的市场需求，在激烈的竞争市场上取得优势；此外，面对原材料价格上涨的首要应对策略是严格控制成本，以低成本取得竞争优势，而如何降低产品的制造成本也离不开技术创新。

（2）加大去库存力度。多年的库存积压问题并不是通过简单的降价“打价格战”和短时间内快速扩张销售渠道布局就能解决，最根本的是要利用大数据和云平台，以数据为核心，把所有业务模式和环节连接起来。厂商的生产和消费者的需求不能偏离，消费者个性化需求、生产线和终端出货渠道要形成实时联动机制，尽量减少大量同质化产品的生产量并对有市场需求的中高端产品及时补充和结构升级，从而有效控制和去除大量库存积压。

（3）培植新的利润增长点。近些年来，万和电气不断通过企业合并、联营等方式，有效地以较低成本进入新行业，不断探求寻找新商机。其中，在2016年10月，万和电气投资广东万和净水设备有限公司，并持有70%的股权；2017年5月，万和与广东万博电气有限公司合资的合肥长丰、佛山高明两个生产基地正式投入运营；2017年6月，万和电气ABB机器人有限公司签约并成为战略合作伙伴，双方将就智能制造、机器人生产等方面进行深入探索。

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