险资偏爱海外不动产和港股

文熙

在上市险企的年报里，投资收益率是投资者最为关注的一方面。《投资与理财》记者近日从中国保监会获悉，2017年前3季度保险资金投资收益率为4.05%，较上年同期提高0.1%。

而影响险企投资收益率的，资产配置是重要因素，其中险资发力境外投资也是不容忽视的原因之一。据不完全统计，2016年中国人寿、中国平安、新华保险等险企通过港股通及其他方式进行境外投资，总金额约为1410亿元。记者发现，险资偏爱海外不动产和港股。

截至2 017年6月3 0日，中国人寿投资资产达25957.67亿元，较2016年底增长5.8%，总投资收益率为4.62%，净投资收益率为4.71%。中国人寿副总裁赵立军表示，中国人寿的投资收益率上涨，主要是基于积极进行资产配置，多元化配置。在海外投资配置上，境外投资是中国人寿投资的重要领域，未来还会加大力度。

险资境外投资扩围

2017年11月30日，泰康保险签署认购协议及补充协议，认购L.P.基金1000万美元的有限合伙份额，并入伙成为目标基金的有限合伙人。据了解，L.P.基金为全球机会型私募股权投资基金，主要投资于欧美市场，少部分投资于亚洲市场。

泰康的海外布局早已开始，截至2016年，泰康通过设立或投资等方式取得的海外子公司共计18家，主要依托海外子公司进行项目投资。进入2017年，泰康又分别对成立于英属维京群岛的两家子公司MCI、TK Internet进行增资，增资金额分别为10万美元及3.55万美元。

对于泰康的海外投资计划，泰康集团助理总裁、董秘、新闻发言人应惟伟表示，目前泰康资产在海外投资数量较少、金额较小，尚未形成固定模式，仍处于摸索阶段。

不仅泰康保险在拓展海外投资业务，多家险企均在海外投资发力。数据显示，险资的境外投资余额逐年增加。据中国保险资产管理业协会统计，截至2016年12月末，共有53家保险机构获准投资境外市场，投资余额为492亿美元，同比增长36%。而这一数字，在2015年12月末为362.27亿美元，在2014年12月末为239.55亿美元，2012年12月末为97亿美元。

为什么险资发力境外投资？业内人士表示，一是监管政策逐步放开，鼓励保险机构多形式、多渠道“走出去”，拓展保险资金境外投资范围；二是境内金融市场的产品和工具难以满足保险资金的配置需求。

偏爱海外不动产和港股

值得一提的是，保险资金对海外不动产的投资热情似乎格外高。

近年来，国内的保险公司不断被爆出成为海外房地产市场的新金主。中国平安、中国人寿、泰康人寿、安邦保险、阳光保险，接连公布出投资的大手笔。中国人寿、中国平安等保险机构先后将伦敦金丝雀码头10 Upper Bank Street大楼、伦敦劳合社大楼等地标性建筑收入囊中，而安邦保险联合弗劳尔斯投资公司、春华资本有限公司与万豪国际公司等，对喜达屋酒店及度假酒店国际集团进行了收购。2015年1月，泰康对伦敦金融城Milton Gate写字楼进行投资。2016年7月，平安人寿举牌旭辉地产，平安对旭辉控股进行增持后，拥有旭辉控股约7.45亿股股份，占其已发行股本的10.12%。

平安证券分析师缴文超表示，我国险资境外投资占比较低，资产配置品种较少且集中。在资产配置种类方面，我国境外投资的品种很少，以股票、股权和不动产为主，且股票大多是内地公司A+H股上市的港股部分。

在当前环境下，险资偏爱港股的原因，主要有以下几个方面：一是险资海外资金配置政策限制较多，而沪港通、深港通政策相对宽松，为国际资本双向流动创造了更为便利的条件。二是港股市场的红利回报水平叠加人民币贬值带来的相对汇兑收益，能为险资投资收益的持续增长提供助力。三是沪港通、深港通为保险机构做好资产配置和资产组合管理，提供了新的投资市场，多元投资的渠道可以適度分散投资组合，促进险资资产配置的优化。

缴文超认为，未来险资可重点配置几方面的海外资产。一是海外债券。随着我国利率不断下行、美元走强等影响，海外债券尤其是美元债券的配置价值不断提升。二是发达国家核心地段的不动产。不动产投资与险资规模大、久期长的特征相契合，且投资发达市场的经济风险较小，占用资本较少。三是内地公司在A+H股上市的H部分。这是出于险企海外投资经验少、防风险的考虑。四是投资海外并购、“一带一路”项目等，保险资金可以通过参与基金、信托计划、资管计划等方式进行投资。

境外投资空间大

对于未来保险资金的境外投资空间，保险业内人士普遍认为，保险资金分散风险、改善收益、缓解资产负债错配的需求仍然充足，随着海内外市场互联互通的加强与经济的国际化发展，保险资金“走出去”还有很大的空间。

中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长曹德云披露了一组数据：预计2017年全年保费收入规模将达到3.6万亿元，保险资产规模接近17万亿元。预计到2020年年度，保费收入规模将达到45万亿元，保险资产管理规模将达到25万亿元。仅2017至2020年，新增可运用保险资金累计规模将超过10万亿元。

根据保监会要求的“保险机构境外投资总额不得超过上年末总资产的15%”的投资比例限制来看，保险资金的增加，也就意味着保险资金境外投资额度上限增加，境外投资的空间加大。

险资出海监管加强

险资“走出去”，必然面对诸多未知的风险，在保险资金境外投资力度加大的环境下，险资运用的监管也相对趋严，保监会对于保险资金境外投资和不动产投资的监管将进一步加强。境外投资方面，保监会通过窗口指导、加强信息披露等措施，严防境外投资过快增长风险；加强境外投资风险监管和资金流向监管，督促保险机构完善风险监测体系；实现保险资金境外投资托管全覆盖，将全部进出资金纳入统计监测。不动产投资方面，保监会加强了对不动产投资的监管，组织保险机构对不动产投资进行自查，推动行业贯彻落实党中央国务院稳定房地产市场的决策部署。

缴文超表示，我国险资出海主要受保监会和外管局的监管，其中一大途径是申请QDⅡ额度。目前保险机构QDII额度为308.53亿美元，占国内保险业总资产的1.62%，但从2015年3月起就不再变动。还有很多险企使用海外融资或内保外贷的方式，直接进行境外投资，这是由于海外利率较低，而国内保险资金成本较高。endprint