2018再论股市中的坚持

和广

去年年初，笔者曾把2017年股市比作《钢锯岭》，市场也验证了在上证指数3300点钢锯岭般的反复争夺。机构投资业绩分化，国家队进退逢源，大型私募抱得“酒”足饭饱，一些基金一天募集百亿，而多数私募和散户艰难度日，在一轮轮的冲锋中消耗战斗力。

巧的是，近日刚刚热映完两部连续剧《大军师司马懿之虎啸龙吟》和《风筝》。这两部作品所述的时代不同，但有一个共同之处，就是主人公司马懿和郑耀先都是刀架在脖子上，数十年如一日，提心吊胆地坚持忍耐，结局是一个翻天覆地，一个默默向国旗敬礼。股市中其实也需要这份耐心和坚持。君不见，在2015年上半年坚持“价值投资”的私募也是很艰难地熬着，等待“逆转”的一天。

年底年初，上证指数11连阳之后稍事休息，继续强劲拔升，站在3500点以上，这点的确出乎意料。不过，除了像银行、保险、地产这样的大票，多数股票还是比较虚弱。所以，2018年应该延续2017年“价值投资大旗不倒”，还是“新时代新周期”来临，股市中的增量资金仍然不大，存量博弈的特征还是很明显。去年部分外资进入中国跟投了大蓝筹后，估计也赚到了目标价位，他们的特点是见好就收，不去理睬那些炫目的业绩。从固定收益转型到权益类的资金，先锋部队已经就位，后边要边看边投了；增量资金只会慢慢进入，不太会大举进攻了。存量博弈的特点就是板块轮动变得更快，让跟投的资金无法跟上节奏，业绩很难做出来。然而，多数投资者还是要坚持，一如司马懿和郑耀先。不过，在反复无常的市场中坚持，要认清自己，把握好几个维度。

一个是时间的维度。司马懿和郑耀先能成功，最重要的是活得长，一个勤练五禽戏，熬死了两代明主；一个豁达开朗，熬过了反特和“文革”。所以在做一项投资之前，要充分估算一下投资的时间，没有时间预期的投资是一场灾难，没有人会去跑一场没有终点的马拉松比赛。

第二個维度就是有关坚持的战略。战略一定要看得长远，直觉加上研究分析，定性和定量都需要。战略上比如要先看行业，这个行业目前处于什么阶段，有没有弹性，竞争格局如何，在没落的行业折腾肯定错误。其次看人，一个公司在一个好的行业，一个风口行业同样要一个好老板带着。再就是要看公司历史，如果历史上不是特踏实做事的公司，作风浮夸或死板都不是好选项。

第三个维度就是战术安排。股票投资最完美的模式当然是在底部地板价吃饱货，然后坐等数倍的拉升，所以，很多人迷恋低价原则。当然，成功案例不少，比如巴菲特底部买入中石油，比如A股市场上数位牛散底部买入ST退市股等。如果前两个维度没想清楚，那么，所谓的低价买入只能是苦涩的等待和内心的摇摆，往往就倒在黎明。

耐心是投资中最好的品质，坚持是不易的。对于长线投资者而言，一定要搞清楚这三个维度对于自己投资的意义。endprint