金融是农业“双创”的推动机

促进农业创新创业，推动农业供给侧结构改革，是近年及今后农业发展的主线。

随着发展阶段的转变和居民消费水平的提高，中国农业的发展由原来的总量不足转为结构性矛盾，重点表现在阶段性供过于求和供给不足并存，进入全面转型升级的新阶段，面临前所未有的挑战和机遇。国务院总理李克强表示，要大力推动大众创业、万众创新，支持创新型企业特别是创新型小微企业发展，就要让各种创新资源向企业集聚，让更多金融产品和服务对接创新需求。因此，促进农业创新创业，推动农业供给侧结构改革，是近年及今后农业发展的主线。

金融是创新创业的推动机，是企业发展壮大的催化剂，创新创业离不开配套金融服务的支持。近年来，随着“双创”的迅速发展，我国农业创新企业外部融资环境有了明显的改善。资本获得的便利性、有效性已经得到了明显提高，但是，农业创新创业除具有一般创新创业的特征之外，还具有生产周期长、投入规模大、受自然条件影响较大，且商业化过程中存在基础薄弱、资信能力不足，以及较大的技术风险、应用风险和市场风险的特征，很难获得银行等传统金融信贷机构的青睐，资金短缺仍是限制农业创新、企业发展的最主要因素。因此，发展VC/PE等直接融资，促进农业创新创业与金融创新的有机结合，是推进农业创新创业的必由之路。

农业领域VC/PE融资现状

风险投资（Venture Capital，简称VC）和私募股权投资（Private Equity，简称PE）是直接融资市场上的主要力量，是连接资金来源与资金运用的金融中介。风险投资指由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本；私募股权投资是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。二者的主要区别在于投资项目的阶段、投资规模的大小以及投资人核心关注点的不同。

得益于近年来“双创”工作的迅猛发展，风险投资及私募股权投资业发展迅速。截至2017年12月底，在中国证券投资基金业协会备案的私募股权、创业投资基金管理人13200家，管理正在运作的基金28465只，管理基金规模7.09万亿元。尽管市场上存在如此大规模的资本，但真正进入农业创新创业领域的资本数量较少：根据投中信息旗下金融数据产品CV Source统计显示，近五年农业领域VC/PE融资数量和融资金额均有所下降，农业创新创业领域整体融资表现不佳。2017年前三季度仅有10家农业创业企业获得融资，融资数量连年持续下降，融资金额大幅下降。

并购方面，交易数量在2015年达到历年顶峰后逐渐下降。2017年前三季度宣布并购交易的农业企业数量为109家，披露金额的案例有83起，披露的交易规模为35.39亿美元；完成并购交易的案例数量为38起，披露金额的案例有32起，披露的并购金额为450.65亿美元，该期完成的并购交易金额较大，主要是因为2017年6月27日中国化工完成对先正达的收购，交易金额为440亿美元。

表一：近年农业领域VC/PE融资数量和融资金额

表二：近年农业并购市场宣布交易数量图

表三：近年农业并购市场完成交易数量图

农业的特殊性阻碍了资本的进入

农业创新创业除具有一般创新创业的特征之外，还具有生产周期长、受自然条件影响较大，产业链冗长，管理不太规范及投资收益不高等劣势，极大地阻碍了资本的进入，造成了VC/PE的集体“撤退”。

一是农业投资回报周期较长，自然风险高。农业投资以农产品自然生长过程为基础，生长周期决定投资回报周期。相比二三产业，农业投资回报期比较长，在很长一段时间内几乎是负收益，这与资本追求短期收益的倾向恰好相反。而且农业生产调整滞后，农产品生长需要一定时间，难以根据市场行情立即调整生产，无法像二三产业一样紧跟市场形势变化，获得爆发性的收益。

二是产业链冗长，整合难度较大。投资农业必须慎重考虑和选择进入环节，一方面，生产要素在农业产业链各环节的分布有所差异，另一方面，投资产业不同、投资地区不同也会导致进入环节有所差异。如果选错投资环节，就可能增加经营成本，也就失去了资本投资的意义。同时，农业只有实现规模化和全产业链整合才能把收益体现出来，但真正进行规模化和全产业链整合的难度较大，大部分农业企业产业链相对单一、财务风险比较大，为投资机构进行投资带来极大的障碍。

三是管理难以规范化。一方面，对于农业企业，特别是对于非高科技人才创业的企业，出于管理能力、成本限制，以及没有远大愿景等原因，很多农业企业创业初期不会建立完善的管理制度、财务制度，往往在需要融资的时候才进行梳理，此时难度会较大。另一方面，由于农业的特殊性，如单纯的养殖、种植等企业无法进行规范化的财务管理，为资本进入带来困难。比如《农经》特约记者曾经碰到过一家进行乌贼养殖的企业，具有独特性，有成为细分行业龙头的潜力，但实在无法进行财务尽调，资本只能憾然放弃投资。

四是上市难度较大，投资收益不高。根据投中信息旗下金融数据产品CV Source统计，由于2017年IPO（首次公开募股）市场形势良好，前三季度农业企业完成IPO的数量为15家，相比历年有所上升，但是在中国大陆349只发行新股中的比例依然较小；账面退出回报率有所提高，但是近年来投资机构账面退出回报率波动较大，存在较大的不确定性。

全方位发展直接融资 鼓励农业创新创业

进一步发挥资本市场对农业创新创业的支持作用，鼓励金融机构为农业创新企业提供全方位资本市场金融服务，探索设立为农业创新企业提供全生命周期金融服务的现代农村科技金融服务组织体系，为农业创新创业提供多层次便利的融资服务。

一是加强政府与社会资本的合作机制。利用引导基金、母基金、农业专项融资平台等方式，鼓励、引导投资机构进入农业创新创业领域进行直接投资，激发市场主体活力和发展潜力，形成中央及地方有关部门多方积极参与的分层次、分区域、分行业、分部门、多元化、可持续的农业创新创业资金支持机制，为农业产业发展增添新动力。

二是完善农业创新企业发行上市制度体系。鼓励符合条件的农业创新企业开展多种形式的直接融资，采取股权融资、可转换债、资产证券化等措施，为种子期、初创期、成长期、成熟期等不同成长阶段的农业创新企业提供全生命周期金融服务，支持企业做大做强。国家金融管理部门在股票发行制度改革总体框架内，探索针对农业创新企业的不以盈利为要求、差异化的证券发行上市标准，与其他行业错位发展，建立符合新兴农业创新型企业发展特征的制度安排。支持发展到一定规模的企业上海证券交易所、深圳证券交易所、全国中小企业股份转让系统、区域性股权市场等多层次资本市场开展直接融资、并购交易，为投资机构退出创造条件。

三是促进新技术在农业创新创业中的应用。中央多次强调发挥科技在农业中的作用，特别是新兴技术如大数据、云计算、人工智能等信息经济应该在农业全产业链中发挥更大的作用，形成“电商+农业”“金融科技+农业”“企业服务+农业”等轻资产技术型新农业创新企业，促进农业全产业链集中度提升，提高创新企业运转效率，推动供给侧结构性改革，从而在一定程度上克服农业靠天吃饭、周期性较强的特点，形成稳定可靠的预期，带动机构资本的进入。

表四：近年农业领域VC/PE机构IPO账面回报图

四是加强农业创新企业自身的管理水平。首先要建立适宜的现代企业制度，特别是合规的财务制度，才能获得良好征信，为融资提供助力；其次要建立良好的人才制度，对投资机构来说，投资就是投人，农业创新企业要建立多层次发展良好的人才力量，在竞争中保持充分的活力；最后要转变思想意识，要敢于融资、强于融资，将融资视为企业发展的强大助力，融资融智融平台，整合各方面资源，推动企业做大做强。