唯一10年10倍的公募基金经理的话

现年44岁的朱少醒现任富国基金分管投研的副总经理、富国天惠的基金经理。他管理的富国天惠，连续12年年化回报超过22%，远远跑赢通胀和印钞票的速度。

他把投资作为兴趣，并不断修炼，尽管单年度业绩并不冒尖，但这个行业比的是时间和耐力。常年下来，朱少醒跑在了所有基金经理最前面。他奉行滚雪球式的均衡投资，持股集中度（前十大重仓股占基金资产的比重）不高，行业或板块分布相对均匀。

朱少醒2000年6月加盟富国基金，他对于富国基金投研体系的理解，对于投资的理解，是一堂异常精彩的课程。那么颜值爆表、业绩爆表、低调到尘埃里的朱少醒怎么说的呢？

连续12年年化22%，更关心是否给投资者赚到钱

朱少醒是公募基金行业内连续管理同一只基金时间最长的基金经理之一，也是唯一10年业绩增长10倍的基金经理。过去10年，广义货币增速M2的年化涨幅是16.8%，不算房地产投资杠杆的话，可能也跑赢了房价。

对此业绩，朱少醒看得比较淡然，他更关心是否能替持有人赚钱。朱少醒认为，公募基金都不可避免要面对的是，个人投资者天生就容易在市场最热的时候进入市场，基金管理人不太可能改变这种特性。

作为基金管理人能改变的是，第一，高点的时候，做事情更有节制，更多控制自己的欲望。富国天惠第一次上规模是在2007年，从6亿涨到96亿。那时候唯一能干的事情，是主动把规模控制在100亿以内。

第二，尽可能经过一个完整周期以后表现最好。2007年进来好多钱，2008年肯定套了，但富国天惠在2009年依然创出了新高。

对于未来，富国天惠能否延续年化22%的业绩，朱少醒笑着答道：“现在也不能说以后怎么着。但是干这么久，内心肯定想延续的时间尽可能长一点，尽可能在比较长时间收益都让投资人满意。”

基于长期稳定的业绩，包括很多专业投资人都成为了富国天惠的持有人。当被问道 “有1000万，如何进行资产配置”的问题时，朱少醒的回答是“都应该投权益资产”。

他表示，如果放在三年以上的時间维度，都应该投权益资产，三年以下就比较难说。放到十年以上，毫无疑问是权益资产，可以更集中到长期优质的资产，甚至是配置置信度最好的公司，跟着公司一起慢慢变富。其他资产没有办法跟权益资产匹配，不是一个量级的。

置信度哲学：用三年的纬度看公司

谈及十几年的投资哲学，朱少醒认为自己属于“自下而上”的选股型选手，先个股选择，再做配置，基本上放弃择时。选股逻辑方面，他会看行业、看产业趋势，最后落实到个股。在选股过程中，找到合适的人才，在“肥沃土地”里去布局。

朱少醒理解的 “肥沃的土地”，是指能看到很大空间的高成长性行业，比如说大消费、高端制造、TMT这些领域。

理由是，中国整个经济发展阶段已经足够强，在国际上对竞争对手进行了碾压。比如制造业，这几年中国制造业只要够到哪个层级，基本上这个层级的竞争对手就被碾压了。富国很早买了一个公司的股票，当时一个非常关键的决定因素是，它有没有可能在全球挖掘机市场里插上一脚。结果后来发现，一旦它插入并站住脚以后直接把韩国的同业竞争者给灭了。

“放在3、5年的维度，我有很大置信度还是这些行业。”朱少醒表示，“这可能跟我信奉的置信度哲学有关系，这个世界具有一定程度的不可知性，我目力能及的东西就是这样，我会尝试看得更广，但我们从3年维度来做判断，相对来说，置信度更高一点。放到5年以上看未来，你可以尝试着把整个背景描述出来。”

朱少醒所在的富国基金是一家风格特别鲜明的基金公司，市场上只要说到贵州茅台、苏宁电器、石基信息这些个股，都必然提到这家公司。业内第一家挖掘茅台并重仓的公司，就是富国基金。

回顾过去，朱少醒表示，“陈总（富国基金总经理陈戈）比我更早发现茅台的价值，他在当研究员的时候就到处向人推荐茅台。我无论管天益还是管天惠，基本上都重仓茅台，而且是很重的重仓。”

他指出，这一波很多基金经理在茅台上挣到了钱，但真正赚大钱的是少数，要么仓位不够重，要么持有不够长。所以，投资很重要的一点，除了选好股票，做出正确的决策外，非常重要的是要在这个正确决策上赚足够多的钱，这个更重要。

管理团队：喜欢纯粹专注把事情做到极致的人

17年的从业生涯中，朱少醒管理的产品有且只有一只，就是富国天惠。除了基金经理的身份，他现任还担任富国基金分管投研的副总。对于构建自己的投研团队以及选人标准，朱少醒称喜欢纯粹专注把事情做到极致的人。

挑选研究员方面，他认为，首先研究员品性要好，好的研究员还要独立思考，有开放的心态、很强的好奇心，做事有很强的韧性。智商在这个行业内从来不是瓶颈，做事情的坚韧度和毅力很重要。

投研团队里面，朱少醒强调的是极致的透明、理性。“这是达里奥的原则，我非常推崇他的观点，乔布斯跟他说的类似，跟聪明人在一起，最大的好处，就是不用顾虑大家的自尊心。”他说，“做了这么多年，我发现，其实好多公司包括好多非常资深的投资人，其实都没有过这一关，做到对自己的内心极致诚实。尤其是去公司调研的时候，你会发现做到这一点还挺困难的。”

谈及海内外，最欣赏的投资人，朱少醒答道：“巴菲特和彼得林奇。可能我翻彼得林奇的书比巴菲特多一点，因为他跟我公募的行业属性有关。”数据显示，彼得林奇13年的年化收益率为29%。对此，朱少醒称自己在业内开过玩笑，要是在2015年管天惠的第十个年头退休的话，可能年化就有30%了。

“当然我还真没考虑过挑个好时点全身而退，我对投资这个事情本身还蛮有兴趣。对我来讲，投资不是什么时候是个尽头，而是在不同时间去看一下内心，是不是依然享受这个过程，喜欢这个体验，依然喜欢去学习。”