A股会“闪崩”的担忧是多余的

周俊生

上周的中国A股市场经历了惊心动魄的几天。在连续几个“黑色交易日”以后，上证指数呈现震荡下挫走势，击破数个心理关口。

每一次股市下挫，总是会有很多人站出来分析原因。这一次并不难找，美国股市在上周率先暴跌，并且影响到全球市场熊气肆虐，A股市场自然不可能置身事外。但这仅仅是外部原因。况且，当美国股市一路高歌之时，A股并未见显著上扬。美国股市一暴跌，A股却紧随其后震荡，这未免让人有点“不服气”。

A股市场建立以后，为企业资金融通提供了替代性工具，使金融体制改革有了腾挪空间。大量企业被推进市场，一级市场（股票发行市场）出现了快速发展，但也因此对市场流动性产生了抽离效应。因此，对于A股市场来说，几乎从它诞生的第一天起，就面临着流动性紧缺的问题。最近几年，在货币政策偏紧的情况下，已经很难吸引到新的增量资金入市，但不断增多的新上市公司对已有的存量资金又在不断吞噬，这就是行情难以走高的一个根本原因。为了让股市活跃，能够承接一级市场大开的闸门，监管部门允许有条件的投资者从事信用交易，允许各种私募基金等机构展开资金管理，这也是近两年的下跌行情动辄以闪跌出现的技术原因之一。

几乎每一次股市下跌，都会使投资者忧心忡忡，担心后市会崩盘，或至少像美股一样闪崩。其实，凶猛的下跌已经为接下来的行情走势创造了一个技术性反弹的窗口，因此担心A股市场会出现崩盘行情是多余的，事实上A股市场目前实行的涨跌停板制也排除了发生崩盘的可能性。对于A股市场来说，真正需要忧虑的不是会出现闪崩，而是A股市场由于流动性枯竭，在出现下挫之后虽然终会企稳，但在相当长时间内已经很难站回到原先的高度，这种状况如果得不到改变，A股市场对于我国正在积极推进的全面小康、共同富裕目标的实现就起不到积极作用。因此，有关部门应该看到A股市场问题的严重性，加紧改革，避免直接干预市场，让已经失灵的市场机制渐渐恢复生机。

令人欣慰的是，近段时间以来，虽然IPO审核制仍在实行，但审核已经不再是走过场，而是越来越严格，有多次审核会议出现了“零过会”的纪录，这表明监管部门在切实履行审核职责，将一些资质较差的企业挡在股票市场的大门之外。与此同时，监管部门不再像以往那样站在行情前沿，轻易就行情发表评论。市场行情应该由市场自身决定，监管部门需要做的是在浩瀚的行情数据中敏锐地发现违规违法行为的线索，为保护投资者利益而履行好自己的天职。当然，监管部门的这种努力，需要经过很长时间才能在市场上显示出它的效果，但只要坚持这样的态度和立场，A股市场终将伴随国家的深化改革，成为一个与中国经济发展匹配的市场，成为一个能够让投资者分享到国家改革开放成果的市场。▲

（作者是财经评论员）