商业本票在我国票据市场的发展探析

【摘要】近年来，我国票据市场得到了快速发展，尤其是商业汇票的大量使用和推广，拓宽了企业的融资渠道，但其中存在的问题也不容忽视。要解决这些问题，需要我国票据业务品种的创新即推广和发展商业本票。本文分析了商业本票在我国发展现状，提出了它作为融资性票据在票据市场发展过程中的独特优势，并在此基础上对该票据在我国市场的发展提出了相关建议。

【关键词】商业本票 票据市场 利率市场化 融资性票据

票据市场作为金融市场的重要组成部分，在我国经济发展过程中起着重要作用。近年来，我国票据市场发展规模呈逐年增长趋势，市场品种也由单纯的有交易背景的单据结算发展到票据融资。从1994年到2015年上半年，票据的签发量从640亿元增加到11.3万亿元，年均增幅约60%，金融机构的贴现量也由470亿元增加到47.9万亿元，年均增幅约88%。但以商业汇票为主的票据业务模式却存在一定弊端，出现银行信用挤占商业信用现象，也加剧了票据市场的供需矛盾。另一方面，作为一种纯粹融资性票据—商业本票在我国票据市场却还没得到相应发展。

一、商业本票在我国票据市场的发展现状

由于受《票据法》的限制，目前，融资性票据仍以银行承兑汇票为主，商业本票在票据市场上以短期融资债券的形式呈现。

我国《票据法》第七十三条规定，本票是出票人签发的，承诺自己在见票时无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。本法所称本票，是指银行本票。可见，在我国，商业本票没有得到法律承认，更谈不上融资功能的发挥。但随着市场发展的需要，在1996年，深圳石化集团、华宝集团、莱英达集团、特发集团等在内的9家企业在4家金融机构的担保下向全国首次发行商业本票进行融资，票值达到了2.2亿元，年利率为11.0074%，期限为5个月。其后，由于受法律限制，我国商业本票虽未公开发行，但却以短期融资债券的形式出现在票据市场上，发挥其融资作用，如2005年5月，中国人民银行推出的短期融资债券本质上就是一种融资性的无担保本票。

二、在票据市场上利用商业本票进行融资的优势

商业本票是信誉良好的企业为筹集短期资金而在货币市场上发行的由金融机构担保的票据。根据国际惯例，商业汇票一般用于贸易项下的债权凭证；商业本票则被用于融资项下的债权凭证，在利用商业本票进行融资时，债权人与债务人之间不存在真实的交易背景，对于债权人而言存在较大风险，容易遭遇票据诈骗等违法行为。但商业本票和其他票据相比，却有着自己独特的优势，对促进我国票据业务市场发展，完善金融市场业务品种和国际市场接轨等方面有着不可替代的作用。

（一）利用商业本票进行融资具有一定的灵活性，并且商业本票的融资成本一般低于银行的短期借贷成本

企业可以根据自身发展需要，在相关机构的担保前提下，随时向社会发售商业本票，进行直接融资，以缓解短期资金困难。在融资过程中，通过银行的担保、授信，把银行信用和商业信用紧密结合在一起，以银行信用来促进商业信用的发展，使融资方式从间接融资向直接融资发展，进而提高社会资本转移和资金调度的效率。商业本票的融资模式类似股票，是企业纯粹以融资为目的向社会公开发行的，并由票券公司承销。这种融资渠道比银行传统的贷款模式更加方便灵活，简化了银行传统借贷的复杂环节和层层审批过程。同时，与现在票据市场银行承兑汇票的融资相比，商業本票在融资前，企业不需要向银行申请，不需取得银行承兑。因此利用商业本票进行融资较上述两种融资方式而言，企业花费的时间更少且灵活性更强。由于中间环节减少，审批程序缩减，商业本票的融资所耗费的各种成本也相对较低。

（二）利用商业本票融资具有提高社会整体信用的作用

社会信用是指在社会交往中行为主体的践约能力。企业信用是企业竞争力的基础，也是企业的生存之本，作为整个社会信用体系的主体，它的发展对社会整体信用的提升至关重要。

商业本票的融资主要涉及到商业信用，为保护投资者的利益，相关部门会加大对融资者信用的监管力度。首先对于商业本票签发人的信用级别进行评估，以严格把控本票融资的准入门槛。其次，在融资过程中，相关部门会加大对融资者的企业运营状况、财务状况等进行系统监管。作为融资主体的企业（特别是长期经历融资困难的中小企业）而言，为了在激烈的市场竞争中生存和发展下去，为了企业长久获得充裕的资金，企业会不断提升自身的信用。因此，商业本票的发展实质也间接促进了我国社会整体信用的发展和提升。

（三）利用资金的逐利性特征，运用商业本票的法律形式来规范民间借贷行为

民间借贷是指在金融监管体系之外的经济主体所从事的以货币资金使用权为标的的转让活动和到期还本付息活动的总和。民间借贷虽被视为金融行为以外的有益补充，但其行为自发性强，没有统一的机构和相应的法律制度进行规范，所以容易引起债务纠纷。而且，目前我国在民间借贷出台的相关法规所带来的成效并不显著。如果利用商业本票来加以引导，这样一方面双方债权债务有了具体的形式，使双方纠纷解决更有法律依据；另一方面，资金盈余单位可以通过购买商业本票来进行投资，这样也迎合了投资者的逐利性特征。

（四）商业本票的发展，对利率市场化有积极的促进作用

利率市场化是指借贷资金的“价格”由金融市场资金供求状况自主调节形成，其最终形成以中央银行基准利率为基础，以同业拆借率为金融市场基准利率，以货币市场利率为中介，由市场供求关系决定存贷款利率的市场利率体系以及合理有效的利率机制。

票据利率主要以短期票据融资利率呈现，而短期利率是市场中长期利率的基础，同时也牵动着市场利率的趋势。票据市场特别是商业本票市场是资金直接供给者和直接需求者相接触的货币市场，它是联系其他货币市场的中心和枢纽，通过票据贴现形成的利率比银行存贷利率和银行同业拆借利率更具代表性，更能反映市场实际供求且票据利率市场化程度高，对宏观调控政策反应灵敏，能及时有效的传导货币政策信号。因此，票据市场特别是进行直接融资的商业本票市场应该是实现利率市场化的最佳途径。endprint

三、加快推进我国商业本票市场发展的相关建议

（一）加快制定和补充与商业本票相关的法律法规

我国《票据法》对本票出票人的限制，对票据流通转让形式的限制，以及对真实交易关系的规定等都对商业本票的发展造成了制度障碍。然而随着我国经济的发展，特别是解决目前一些中小企业融资难的问题，需要利用相对股票、债券等成本更低的商业本票的发行来进行融资。因此，相关部门应加快修改和完善相关法律法规，首先把发展融资性商业本票纳入到我国法律许可范围内，补充商业本票相关界定、发行主体资格、交易价格、交易方式、丧失补救、纠纷解决及刑事责任追究等制度，并根据市场需求不断完善，为商业本票业务的发展，金融品种的创新扫清障碍。

（二）完善市场体系，建立严格的市场准入制度和信息公开制度

由于融资性票据没有真实的交易对价作为保障，其风险相对于投资人来说较大。因此，在融资性票据市场建立严格的发行企业准入制度是必要的。可借鉴相关国家经验和借鉴证券市场发行股票的方法，实行保荐制度，也即通过商业银行保荐并向主管审核机关推荐。同时，通过企业的资信评级、现金流量、市场占有率等情况对其进行资格审查。逐步建立权威的企业信用评估体系、征信体系、担保支撑体系、票据信息披露体系等，培育良好的社会信用环境，促进票据市场主体对商业本票的接受，逐步扩大商业本票在票据市场上的融资份额，减少企业融资渠道对商业银行的过于依赖，使民间资金借贷的供给更加趋于市场化。

（三）加强市场监管

中国银监会和中国人民银行作为我国票据业务的主要监管者，首先应明确各自监管职责，避免监管真空和重复监管出现。其次，利用現有科技优化监管平台，通过互联网技术，把商业票据的签发人、投资人及监管者进行信息联网，监管者可时时联网监管，对签发人的资格、融资总额、企业融资后的经营状况、财务状况等时时跟踪监管。最后，还要完善风险控制机制，借鉴国外有益经验，对商业本票的融资风险进行时时评估、计算，引导商业本票投资者利用分摊、转移、担保补偿等方式来控制风险。

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作者简介：赵佳燕，四川大学锦城学院，金融学院，讲师。endprint