波段调整或到来

陈亮

2018年元旦后，全球股市进入了集体狂欢的牛市运行节奏。截止2018年1月18日，全球五大重要市场均创出了历史新高。分别情况如下：美股新高、英股新高、印度股市新高、巴西股市新高，一水之隔的中国香港港股市场，也在17日突破10年历史大顶，恒生指数创下31983.41点的历史新高。

据统计，在全球16个重要市场指数中，已经有7个指数在2018年里创下了历史新高，共涉及5大交易市场，其中台湾加权指数虽未新高，但也在17日刷新1991年以来的新高纪录。

就2017年以来的涨幅来看，恒生指数、纳斯达克指数、圣保罗IBOVESPA指数、孟买SENSEX30和道琼斯工业指数赚钱效应明显，累计涨幅均超30%，分别达到45.38%、34.19%、32.55%、30.59%和30.51%。

在全球股市集体狂欢的大背景下，我们的内地的大A股市场表现也不俗，当然仅限于权重类为代表的上证50指数和上证指数。上证指数如果把1月15日的阴线也“算上”的话，那自2017年12月28日到2018年1月18日，共持续拉升了15个交易日了。上证指数更是在2018年1月17日勇敢的突破了2017年全年的高点3450点，同时在1月18日收盘价也站在了3450点之上，真正的是形成了指数的“逼空行情”。

当然，也应该看到一点，大A股的上升是分化式的上升。当上证指数创出了自2016年1月27日的2638.30点以来的新高的同时，创业板指数却在1月17日差点创出股灾以来的新低点，最低点在1697.62点，离1641点相当接近了。

如何看待市场的分化呢？是不是只有大多数股票一起涨的上升才叫牛市？权重上升，而垃圾股入地的上升就不叫牛市呢？明显是错误的。实际上，市场自2016年以来，特别是2017年全年的各种市场表现，如一九行情，如AH股同质化，如大蓝筹持续上涨，如各行业真正的龙头溢价不断得到市场各方面的资金认可等市场现象，均可以从经济基本面、欧美成熟市场走过的历史、中国特色社会主义市场经济从重量到重质转变等各方面找的到答案。这就是一轮牛市，而且是真正意义上的一轮牛市。

实际上，很多人对美国道琼斯指数有比较大的误解。这个指数并不是如我们大A股的上证指数一样，是个综合指数，它也是一个分类指数，对应着A股市场中的分类指数的话，就如上证50指数一样。如果我们看A股的上证50指数，会很容易发现，上证50指数就是在走一轮牛市，而且自笔者于2016年5月喊牛市来临时即开始了牛市的运行和步伐。

市场的本质发生了非常重要的变化，市场的游戏规则和赚钱逻辑都发生了变化。市场的增量资金主要是机构资金，机构资金的投资周期是按年来论的，五年、十年都有可能。它们不会是象散户这样动不动就做波段，动不动就追热点、炒题材等。所以，从市场的资金性质方面，也能得出结论来，市场的波动幅度在变小，市场资金追逐的热点是业绩和估值为根本的权重类个股。

在上一期的专栏文章《春节前先扬后抑》当中，笔者详细论述过关于行情的运行节奏。文中如是说：在春节前的大的运行节奏基本出来了：

2017年12月18日，中期调整结束，市场重新开始向上运行；

2018年1月2日前后，次低点向上运行；

2018年1月22日前后，始于3254点的波段运行结束；

2018年1月22日前后到2018年2月9日前后（2月8日或2月12日），一个下跌调整波段运行结束。

关于2018年1月22日到2018年2月9日前后的下跌调整运行波段，实际上也不用太担心，有几点是可以明确的：

一、不会出现持续的大幅下跌：仅是正常的调整运行，在下跌的角度上并不会太过陡峭；

二、在下跌的性质上，仅仅看作是针对3254点波段上升的正常调整而已，并不会下破3254点一线；

三、实际震荡调整的运行时间也并不会太长，约为上升时间的三分之二左右；

四、其在波浪结构当中，属于某级别主升浪运行当中的二浪调整，不排除是比较强势的横盘区间震荡调整为主；

五、市场是分化震荡运行的，只要背后的大趋势是朝上运行的，则必然会有部分板块和部分个股走出独立的运行行情来，不管这个“独立行情”到底是提前启动、还是补涨等性质。只要没有涨过的，在调整过程当中的风险其实并不算太大（当然，仙股除外了，仙股是涨没有份，跌有份，还跌的更快和更多）。

下周的时间有个比较重要的日线时间节点1月22日，也就是下周一的时间（见图）。

笔者仍然坚持这个论述不发生变化。下周的1月22日的11：30前后是非常重要的变盘时间节点。笔者认为时间到了，波段调整也会来了。当然，如果市场继续超预期运行，走出与笔者定义相反的变盘方向，那就继续看好就行。市场在2月9日前后一个交易日（2月12日或2月8日）是一个波段高点的性质。

笔者认为下周权重调整震荡的过程当中，市场风格会有短暂切换的可能。也就是持续下中折中小盘个股当中的优质个股会有震荡反弹运行的机会。但切记的是，2018年市场的最大格局是业绩和估值为优势的权重类蓝筹个股（二线蓝筹+一线真正的成长龙头个股），中小创个股中的上涨带来的风格转换，仅仅是短期的风格转换，并不会成为2018年全年的趋势和主流。

上证指数运行节奏图