艺术品抵押贷款，拍行征战的新疆域

因为既可以提高艺术品流动性，又不影响持有者享受艺术品带来的精神愉悦，近些年来，艺术品抵押贷款业务逐渐兴起。相比银行，拍卖行似乎更有先天的优势。随着苏富比在该领域收获颇丰，国内拍卖行也越来越希望打开这一业务疆域，视其为业务创新点和利润增长点。

国外银行谨慎

艺术品抵押贷款，是以借款人拥有的艺术品为抵押物而发放的贷款，在债务人不履行债务时，抵押权人有权依法在艺术品折价或变卖的价款中优先得到清偿。

艺术品贷款的概念大约于20世纪70年代首先在美国兴起。艺术品金融行业资深人士Barbara Chu（Emigrant Bank艺术品金融部联合创始人）今年6月5日，曾经在清华大学A.T.WOK艺术品金融论坛授课，她对本刊记者表示：“欧洲的金融机构由于资金注入较少及洗黑钱的问题，目前对艺术品金融化还是比较谨慎的。此前，欧洲银行由于艺术品的问题曾给政府交了一大笔罚金，所以他们对艺术品的抵押、归属信息等等十分谨慎。”

即便是金融业极其发达，艺术品市场相对规范的美国，艺术品抵押贷款业务也只在屈指可数的几家银行（如花旗银行、美国银行）的私人财富管理部，作为一种增值服务提供给现有的高净值人士、画廊、信托基金及博物馆等。

以美国银行机构为例，他们在受理艺术品抵押贷款业务时，首先要对借款人的声誉、商业信誉和整体财务状况进行评估。然后，通过公认的艺术品鉴定评估机构，对抵押标的物进行鉴定和公开市场价格评估。此外，一些贷款人还会要求借款人为质押物购买保险，并将贷款人列为保单的受益人。最后，在协商确定好存放方式的条件下发放贷款，而贷款的额度基本上在评估价格的30%-50%之间。

例如，美国花旗银行和美国银行放贷与否的决策，建立在对艺术品价值的评估以及对贷款人授信额度的考察上。贷款者可以获得1-5年的信用額度或定期贷款，贷款利率通常在同业拆借利率的基础上上浮2-5个百分点，而且通常并不要求占有抵押品。

此外，国外古玩艺术品在进入流通领域之后就会被全程跟踪记录，从哪个商店流出、价格多少、何时通过拍卖交易、买受人信息等，都可以通过完备的数据库查到，而且任何个人若要投资某项古玩艺术品，都可通过此种途径查询到最全面的信息。

Barbara Chu表示，西方由于有数据库，所有的东西都有完整的来源和出处，在某种程度上杜绝了二次抵押、偷盗等，非正常手段获得的作品也很难被交易。而中国之所以没有很多的艺术品抵押案例，很大程度上是因为艺术品的真假和所有权问题。

国内银行动力不足

从2009年开始，国内银行开始涉足这一领域。2010年，深圳某公司以一批苏绣珍品作为担保，获得建设银行深圳分行的3000万元贷款，引发媒体大量关注。此后，民生银行、招商银行、农业银行等也“试水”艺术品抵押贷款业务，不过规模都较小，难以大规模复制。

2010年5月，深圳建设银行为了对这批苏绣艺术藏品进行精确评估，通过文化部推荐，组织了由5名专家组成的专业评估小组，对绣品实施了实地查勘、市场调查与询证。通过严密科学的评估程序，专家组确认公司154件藏品的市场总价值为5000万元。

对于质押物的价值，专家认为，苏绣藏品具有稳定的物理及化学性质，不易变形，易运输，易保存且仓储期限较长，易变现，功能多实用性强，价值看涨，其作为贷款抵押物的风险较小。

为了对质押品进行有效监管，双方协商引入合作方中远物流作为此项业务的仓储监管方，针对苏绣特点制定了个性化的监管方案，包括保管、外借、参展流程等，并规定授信期间借款人要出售部分质押品的操作办法和质押物跌价措施等，以保障担保物的价值。同时，深圳建行还与拍卖公司签订协议，为苏绣藏品的可能处置提供帮助。

2016年5月，上海银行文化支行发放的一笔书画艺术品质押贷款，再次引起业内关注。借款人为一家经营了20多年的上海知名画廊，质押物是该画廊收藏的近现代著名画家傅抱石先生的山水精品画作《山斋饮酒》。上海银行邀请“上海文化艺术品研究院”对这批书画进行鉴定评估。上海自贸区艺术品保税仓库为艺术品提供仓储质押保管。

从这两个热点案例中可以看出，银行首先需要借助外部专家解决艺术品价值评估，其次要解决艺术品仓储、保险等“相关配套”，而这些配套在国内均处于起步阶段。对于没有相应专业力量的银行，银行要么不断借助外部力量，要么改变传统业务配置，无疑都是工作量巨大，而相应的收入回报可能远远不及银行的传统业务的十分之一，因而银行缺乏动力。

对于国内银行的艺术品抵押贷款业务难以做大的现状，中央财经大学拍卖研究中心研究员季涛认为：“艺术品鉴定评估中的非标准化和过分依赖人为因素的原因，与银行经营中通常的抵押贷款方式大相径庭，目前国内尚无法评定艺术品鉴定评估机构的资质、能力和水准；艺术品行业存在着诚信缺失问题，金融机构不知道该相信谁，比起土地、房产等大型资产，艺术品质押贷款的市场非常小，也难以得到银行的重视。”

在中国艺术产业研究院副院长西沐的观察中，艺术品质押与常规业务相比，银行偶尔做一单不难，难的是系统化、有相应机制和团队。“就像房地产的流转，当它商品化和资产化，并且有法律保证其金融资产的性质、有相关评估和产权管理机构，银行才愿意接受它作为贷款质押物。”

苏富比一枝独秀

通过艺术品质押贷款，收藏家可以在保留艺术品的前提下实现资金融通。苏富比在此项业务上，可谓收获颇丰。苏富比历年财务显示，2009-2013年，苏富比艺术品金融服务收入从907万美元攀升至2127万美元，到2015年，这项业务为苏富比带来了6500万美元的收入和400万美元的营业利润。并且，近两年苏富比艺术品抵押贷款业务还在呈现强劲的增长趋势。

在2017年3月召开的“全球艺术银行行长高峰论坛”上，一位苏富比高管表示，不同于私人银行的“现金流借贷”模式（借款金额由银行说了算，主要看客户资产的价值），苏富比采用“资产质押模式”，就是不看客户的信用评级、信用报告或者征信，完全只看质押艺术品的估值。2015年，苏富比从自给自足资金的模式转移为银行贷款支持的模式，资金回报率也超过了20%。endprint

资料显示：苏富比提供的贷款利率通常比银行优惠贷款利率高2%-3%，所提供的质押贷款额度从50万美元至1亿美元不等，对于一些重要拍品，苏富比拍卖行会预付估价下限的50%-60%给委托方，贷款期限从6个月至20年不等。

苏富比提供两种不同形式的艺术品抵押贷款。一是贷款人和苏富比约定短期内将通过苏富比的渠道将其抵押品拍卖，预付款通常享受免息待遇。二是单纯的定期贷款，定期贷款的到期时间一般可长至两年，但委托人需按市场利率还款。

与银行相比，苏富比的最大优势基于全产业链提供服务，既拥有专业评估团队又自备流出渠道。艺术品质押贷款的作用不仅仅在于带来直接收入，而且为拍卖行带来了潜在的卖家，提升了自身核心业务的佣金收入。

在目前全球及中国艺术品市场艰难前行，整体经济形势不乐观的情况下，更多的私人或机构藏家需要现金流。另一方面，艺术品市场不处在高峰期，对藏家而言，与其低价卖出手中的艺术品，不如将其作为抵押，从而获取贷款以解燃眉之急。艺术品抵押贷款业务的需求持续上涨。

中国人民大学艺术品金融研究所副所长黄隽认为：拍卖行的艺术品贷款有得天独厚的优势。具体表现在：知名拍卖行十分了解艺术品的来源和市场状况，对客户还款能力熟悉，有专业的鉴定和估值专家，具备艺术品的保管条件，自身具备流通的渠道。在贷款速度和便捷方面，拍卖行手续和程序也相对简单。

国内拍行跃跃欲试

苏富比在艺术品抵押贷款方面已经取得相当成功，国内拍行也是跃跃欲试。2016年保利艺术品金融公司正式成立。保利拍卖尝试为买家融资，解决买家参与高价艺术品竞购的资金流动性；为藏家提供预先资金，方便前期征集，为藏家做艺术品抵押，解决艺术品长期占用资金问题。

此前北京保利拍卖的董事长赵旭曾表示，保利有擔保、审核、评估的能力，会在艺术品金融上做一些创新。一个是艺术品电商，一个是艺术品金融，是保利拍卖的两个翅膀，也是艺术品行业的两个翅膀。

实际上，保利金融业务早已开始运作。2008年保利跟尤伦斯夫妇的合作，保利一次性提供1亿元金融资金服务。2010年，保利为国内重要藏家在10天内融资10亿元，此笔融资是当时最大单笔艺术品融资服务。2010年秋拍中，北宋《宋徽宗御制清乾隆御铭“松石间意”琴》，保利为委托方提供3000万元艺术品金融服务，最终拍出了1.3664亿元的高价；2012年春拍李可染《万山红遍》画作拍卖，保利提供了1亿元艺术品金融服务，最终实现了2.9325亿元的成交。

除了保利之外，国内一线拍行都在金融领域提供给客人一些服务。例如，嘉德和银行、信托合作，在客人资金周转困难的时候提供支持，帮助其渡过难关。

（编辑/董萍）endprint