全球经济复苏步履蹒跚中国成为重要引擎

2017年行至中盘，下半年世界经济将往何处去？7月5日，交通银行金融研究中心在北京发布2017年下半年宏观经济金融展望报告，对下半年经济走势进行预测。报告认为，随着国际贸易回暖，全球市场信心增强、制造业生产加快，世界经济复苏仍在持续中，但由于存在诸多风险和挑战，复苏步伐并不十分强劲，仍显步履蹒跚；中国经济将保持平稳增长，外溢效应明显，成为拉动全球贸易和经济增长的重要引擎。

2017年一季度，美国经济增速意外下跌，随着终端消费需求改善，私人部门投资回暖，内生增长动力增强，预计二季度之后经济增速回升至2%以上。但在鲜亮的数据背后也存在隐忧。美国失业率降到2001年以来的最低，但金融危机以来劳动参与率持续下降，存在大量隐性失业。6月美联储开启年内第二次加息，在经济保持平稳增长的前提下，下半年或还会有一次加息，今年年末美联储可能缩表。

欧洲经济恢复性增长，未来走势仍存不确定性。欧洲黑天鹅风险下降，民粹主义势头趋弱，消费者信心指数、投资信心指数和经济景气指数上升，欧洲经济有望逐渐复苏，但未来走势仍存不确定性。

外需带动日本经济增长，刺激政策难以有效激发内需。从2016年下半年以来，在中国和东盟的需求扩张带动下，日本出口增长加快，带动了日本国内生产活动，日本工业产出指数上升。但日本国内需求依然疲弱，私人消费持续低迷，导致内需带动就业和收入增长的效果较差。

新兴经济体出现好转，结构改革加快推进。去年以来，大宗商品价格上涨，资源依赖型国家经济得以改善。大宗商品和工业产品价格上升的带动作用减弱，可能导致新兴经济体回暖势头减弱。主要新兴市场国家都在推进新一轮的经济结构改革，以制造业为主的亚太地区国家具有很强的改革决心和动力；资源依赖型国家逐渐加快结构改革转型，降低对资源出口的依赖，逐渐提升制造业在经济中的占比。

中国经济一季度回暖，GDP增长率达到6.9%，下半年经济增速将保持平稳增长，预计二、三、四季度的增长率将分别为6.8%、6.7%、6.6%，虽然逐季温和回落，但全年经济增长率仍将保持在6.5以上，估值在6.7%左右，成为全球经济和贸易增眨的重要引擎。中国经济增长走势平稳主要有三点支撑因素：第一，全球经济回暖，出口形势改善，出口增速将会显著好于过去两年，出口回暖将对全年经济增长形成重要支撑；第二，年内物价平稳运行，物价绝对水平不高及维持平稳运行态势为政策调控提供了良好的操作空间和环境，有助于经济平稳运行：第三，部分行业市场出清和产品价格回升推动工业生产，助推经济增长。企业中长期贷款增长较快，金融对实体经济的支持力度并不弱。

下半年，经济增速略有放缓的压力主要源于投资放缓。商品房销售、土地成交、建设开工、资金来源等相关指标均有所走弱，下半年房地产开发投资增速将明显回落。此外，加强融资平台的管理，严禁地方政府利用PPP、政府出资的各类投资基金等方式违法违规变相举债，去杠杆等举措可能限制地方政府的融资能力，使部分领域融资难度加大，还将直接影响金融业增加值对经济增长的贡献率。同时，潜在增速放缓的趋势仍然没有改变，这一趋势仍会给经济带来下行压力。

对未来国际经济政策有三点判断。一是全球主要经济体政策开始转变。主要经济体货币政策趋于收紧。美联储加息，欧洲、日本货币政策迎来拐点。美国已经计划推进缩表，欧元区在酝酿金融缩表，全球利率水平将提高。主要国家政策重心逐渐从货币政策转向财政政策、产业政策，普遍做法是提升财政赤字率、降低税费、制定新兴产业发展计划。

二是特朗普政府相关政策落实进度缓慢。美国新政府提出的减税、基建投资等举措难以获得国会支持，最终力度可能不及預期。对外政策也将难以全面落实，部分计划可能逐渐修改趋软，贸易政策也将随之调整，但不会对国际贸易市场构成严重的负面影响。

三是英国脱欧后续影响持续发酵。英国和欧盟对脱欧条件难以达成一致，英国大选产生悬浮议会对脱欧态度分歧很大，注定脱欧谈判是一个曲折的过程。英国脱欧不但影响欧洲一体化进程，也会对全球经济前景带来不确定性。

综上，预计2017年全球经济增速将达到3.1%，高于去年0.3个百分点。发达经济体和新兴经济体增速都有所加快，分别为l.9%、4.4%，均高于上年0.3个百分点。其中，美国经济增长率将达到2%，欧盟将增长1.8%，日本将增长1.1%，新兴经济体将增长4.4%。endprint