山东纾困基金为何首选山东华鹏？

王欣芳 杨素丽

12月5日晚间，山东华鹏（603021）发布公告称，控股股东张德华和纾困基金振兴发展基金签订了战略合作协议，振兴发展基金同意通过适当方式向上市公司提供2亿元资金支持、向张德华提供4亿元资金支持。同时，张德华、振兴发展基金将积极协调相关资源，支持上市公司发展，提升上市公司盈利水平。

振兴发展基金是由山东发展投资控股集团有限公司（下称“山东发展投”）旗下的舜和资本管理有限公司（下称“舜和资本”）发起设立的山东省民营上市公司纾困基金。

此次合作也让山东华鹏成为辖区内山东省纾困基金支持的第一家企业。

为何看好山东华鹏？

有这样一个数据，也许可以凸显山东华鹏玻璃股份有限公司（下称“山东华鹏”）的江湖地位：2017年，山东华鹏销售了4000万只玻璃器皿和30万吨玻璃瓶罐。其中玻璃器皿主要是旗下石岛和弗罗萨两个品牌的酒杯，玻璃瓶罐主要是給大型消费类企业做包装配套，如张裕葡萄酒、石库门黄酒、劲酒、王致和料酒等。

这家起步于海滨小城荣成的企业，目前是中国最大规模机制玻璃高脚杯生产厂家、中国日用玻璃行业生产规模最大生产厂家之一，专业从事各类中、高档玻璃器皿和玻璃瓶罐的研发、生产和销售，江湖人称“酒杯大王”。

今年以来，山东华鹏出现了经营业绩下滑、现金锐减等问题，实控人之一张德华多次质押股权，截至10月31日，张德华所持股份中有83.30%处于质押状态。

值得注意的是，虽然山东华鹏面对持续低迷的经济环境，却一直致力于技术研发与创新，并全力推动主业的升级和转型。如公司的技改项目高档玻璃器皿扩建项目、甘肃石岛玻璃有限公司的高档玻璃制品建设项目、公司制瓶一车间大改造项目等，都陆续完工投产，使得公司的自动化水平进一步提高，行业领军地位也得到进一步巩固，公司的全国产业布局也得到不断完善。

其2018年三季报显示，今年前3季度公司研发费用达到1675.68万元，同比上涨113.60%。

“山东华鹏无疑是先进的、可改造升级的制造业代表之一。”具体操盘运营振兴发展基金的舜和资本管理有限公司、山东一圈一带产业投资基金有限公司总经理李巍告诉记者。据了解，舜和资本是山东发展投旗下全资子公司、也是其资本运营平台，“圈带基金”由山东发展投发起实施的省级产业投资基金，设立管理基金18支，总规模106.38亿元，投资阶段基本涵盖天使投资、创业投资、股权投资和并购投资等全生命周期。在与山东华鹏接触后，李巍将后者列入重点考察对象名单。

12月7日接受记者采访时，李巍列举了纾困山东华鹏的5个理由：山东华鹏是中国日常玻璃器皿生产行业龙头之一，有37种玻璃器皿产品获国家知识产权局颁发的外观设计专利证书，产品质量达到国内领先水平和国际先进水平;其设备装备水平和生产技术水平行业领先，前期升级制造装备及扩展产业链等方面做出诸多投入和实践，为下一步的产业提振颇有价值;科技研发和创新能力位居全国同行业前列;财务指标较好，“很干净”;管理团队和员工团队都具有较高行业素养。

李巍讲述的一个细节凸显了山东华鹏管理团队的专业性。据其介绍，山东华鹏的实际控制人之一张德华看到某只酒杯，马上就能断定是否是自家产品;且华鹏员工流动性不大，对企业文化有较好传承。

“纾困基金的定位是救急，主要投资有流动性危机的优质民营企业。山东华鹏有好的团队、广阔前景以及足够的造血功能，目前遭遇短暂资金瓶颈和流动性风险，纾困基金的投资将助推其实现产业提升。”山东发展投副总经理、舜和资本董事长许金新表示。

首支纾困基金的三重创新

相关统计数据显示，截至11月9日，两市共有3189只个股涉及股票质押，占A股全体3558只个股的将近90%。在股权质押的上市公司中，150只股票质押比例在50%以上，122家上市公司的大股东已将全部持股数质押。

在股市大幅度下挫的行情中，高比例进行股权质押的大股东，可能会因不确定因素面临爆仓风险，以致影响上市公司的稳健经营。

“针对这种情况，振兴发展基金创新投资模式，对大股东和上市公司共同进行纾困，能够保证大股东有更多时间和精力放在企业经营上。”据李巍介绍，振兴发展基金在投资模式上的另一个创新点，即使用上市公司二级子公司的收益权进行质押，尽可能保持上市公司的融资能力和资金实力。

根据山东华鹏12月6日发布的公告显示，公司拟以2亿元的价格向振兴发展基金转让公司对全资子公司华鹏玻璃（菏泽）有限公司及安庆华鹏长江玻璃有限公司所享有的100%的股权收益权。在回购期限届满之日，公司再向振兴发展基金回购菏泽华鹏、安庆华鹏的股权收益权。

另一方面，振兴发展基金由山东发展投旗下舜和资本发起设立，而山东发展投股东为山东省发展和改革委员会（持股比例为40%）、山东省人民政府国有资产监督管理委员会（持股比例为30%）和山东省社保基金理事会（持股比例为30%）。

在业内人士看来，振兴发展基金是国有企业以基金形式支持民营上市公司纾困发展，这体现了国有企业的责任感。

将进一步发挥撬动作用

过去两个月，从中央到地方，针对民营企业的纾困政策陆续出台。11月，北京、深圳、杭州、河南、厦门、上海等10余省市的纾困专项基金规模已达1700亿，券商保险相关产品达到440亿和780亿，整个纾困专项基金规模达到3000亿。

在山东，民营经济的发展态势也备受关注。前不久，山东先后举办了山东青年企业家创新峰会、儒商大会2018等高峰论坛，发布《山东省人民政府关于支持民营经济高质量发展的若干意见》。刘家义书记在民营企业座谈会后接受央媒采访时表示“要依法利用政府资源，通过基金投入等方式，解决企业实际困难”。

在此背景下，山东发展投及旗下舜和资本积极响应省委省政府关于扶持民营企业的精神，发起成立了山东第一只实质性落地的纾困基金。

首获纾困基金支持的山东华鹏表示，公司坚持推进转型升级，若协议能够顺利实施和推进，有利于利用各方优势和资源，推动产业链的健康发展和公司战略目标的实现，进一步提升公司的核心竞争力，增强公司的盈利能力。

据一位参与基金运营的人士表示，12月5日双方按照协议签订合同时非常低调务实，并未进行大范围宣传。但到晚间，山东华鹏须按规定披露公告后，项目引发了诸多关注。

“这只是个开始。”据多位知情人士介绍，接下来振兴发展基金将发挥撬动作用，与山东华鹏所在的威海市及荣成市进行合作，地方政府也将积极参与到纾困基金项目中来。同时基金也将继续寻找标的公司，为山东民营企业纾困解难。