哈佛分析框架下格林美公司的财务分析

张馨予

摘 要：财务分析既包含对过去经营业绩的评价，又包含对现有财务状况的衡量以及对未来发展趋势的预测。文章在哈佛分析框架的基础上，对格林美公司2015-2017年的财务数据进行研究，以期为该公司及同行业企业的发展提供参考。

关键词：哈佛框架；格林美；财务分析

哈佛分析框架是由哈佛大学的三位教授佩普、希利和伯纳德提出的一种更完善的、更具实际应用效果的财务分析方法，区别于传统的财务分析，它不仅只关注财务报表中的会计数据，还从战略的高度分析一个企业的财务状况，对企业的内部环境进行分析，探讨自身的优势及劣势，同时分析企业的外部环境，发现存在的机会和威胁，并通过科学的预测为企业未来的发展指出方向。

当前，环境污染形势严峻，再生资源行业作为循环经济不可或缺的组成部分，其发展的重要性不言而喻，因此我国将资源循环利用产业列入战略性新兴产业。本文选取了再生资源行业的龙头企业格林美股份有限公司，试图借鉴哈佛分析框架，對格林美公司进行全面的分析，以期为该公司及同行业企业的发展提供参考。

战略分析

公司简介

格林美股份有限公司（以下简称格林美）于2001年12月在深圳注册成立，2010年1月在深交所上市，是再生资源行业的第一只股票。公司的主营业务是回收废旧电池和废旧硬质合金等已经废弃的资源，循环再造超细钴镍粉末，是中国资源循环利用领域的领先企业之一。

内部环境分析

经过多年的发展，格林美积累了丰厚的技术优势，并建成了其独有的五大产业链，包括废旧电池与动力电池循环产业链、钴镍钨资源回收与硬质合金产业链、电子废弃物循环利用产业链、报废汽车综合利用产业链，废渣、废泥、废水循环利用产业链。但是，回收体系的不完善一直以来都是再生资源行业所面临的短板，由于行业特殊的性质，在全国各地设立回收网点，投入大量人力、物力将会大幅度增加回收成本，不利于公司的整体盈利。

外部环境分析

我国再生资源的回收利用率与部分发达国家存在显著差距，工信部在2016年7月印发的《工业绿色发展规划（2016—2020年）》中表明，到2020年要将主要再生资源利用率提升至75%。“十三五”期间提升再生资源利用率的要求推动了行业的健康发展，提升了行业的整体产值。但与此同时，在国家对再生资源行业的大力支持下，将会涌入大量的竞争者，格林美将会面临更为激烈的行业竞争。

财务分析

偿债能力分析

格林美2015年～2017年的流动比率分别为1.26、1.20、1.15，呈逐年递减的趋势，说明流动资产的增加速度低于流动负债的增加速度，流动性减弱。速动比率分别为0.81、0.76、0.69，每1元的流动负债只有0.69元的资产作为保障，这是绝对不够的，说明公司的短期偿债能力较弱，并且有一定的偿债风险。公司近三年的资产负债率分别为57.44%、62.24%、64.51%，说明公司的长期偿债能力也在下降，情况不容乐观。从长远来看，公司面临较大的偿债压力。

营运能力分析

再生资源行业普遍出现账期长、压货的情况，格林美2015-2017年的应收账款周转率分别为4.90、5.41、5.38，相对来说比较稳健，且略呈上升趋势。存货周转率分别为1.69、2.10、2.13，说明公司存货在逐年减少，有利于资金的周转。公司近三年的总资产周转率分别为0.37、0.45、0.52，说明资产的利用效率越来越好，格林美的营运能力在提升，有利于公司的整体盈利。

盈利能力分析

从2015年～2017年，格林美的销售净利率分别为4.27%、3.82%、6.07%，虽然不够稳定，但整体呈上升趋势，说明企业的主营业务收入创造利润的能力越来越强。格林美的净资产收益率上升幅度较大，从2015年～2017年分别为2.35%、3.83%、8.11%，在两年的时间内提高了6个百分点，与销售净利率同样呈上升趋势，说明格林美公司的投资回报率在提高，企业的盈利能力较好。

成长能力分析

2015年～2017年这3年间，格林美主营业务收入增长率分别为30.91%、53.13%、37.22%。从数据中可以看出，2016年的增速最快，是因为公司在该年成功参股了中国数控刀具行业的前三大品牌之一株洲欧科亿数控精密刀具有限公司，并购了世界领先的钴粉制造商蜀金属，完善了钴镍钨产品的核心产业链。公司近三年的净利润增长率分别为-15.54%、37.04%、117.76%，2015年的净利润为负值，与钴、镍、铜、钨、废塑料等各种产品价格大幅下滑有关。从整体上看，不论是公司的主营业务增长率还是净利润增长率，都呈上升的趋势，说明公司的经营效益越来越好，正处于成长期，有良好的发展空间，成长能力较好。

前景分析

行业前景

2017年被再生资源业内人士称为“政策元年”，国家相继出台了一系列再生资源回收相关政策，为回收企业规范发展创造了良好的环境。由此看来，国家对资源回收利用及环境保护重视程度较高，再生资源行业将有广阔的发展空间。

风险预测

随着行业竞争不断加剧，公司也要扩大经营规模，延伸产业链。在员工人数及下属分支机构数量不断增多的同时，公司面临着加强企业内部控制的管理风险。未来在项目建设及布局拓展时，公司的业务发展需要充足的资金支持，财务费用也将增加，将会给公司的经营带来一定压力。

（作者单位：东北石油大学）

【参考文献】

[1]马广奇，赵盈盈.哈佛框架下输变电行业财务报表分析[J].会计之友，2014（03）.