会计与资本市场的关系研究

吴敏

摘 要：会计与资本市场的关系并非单向的，而是相互作用、协调发展的，会计保障资本市场健康运行，资本市场促进会计发展。现阶段我国的会计信息披露还存在一些问题，只有从企业、投资者及第三方加强监管和教育，才能正确地处理好会计与资本市场的关系。

关键词：会计；资本市场；披露质量；资源配置

会计保障资本市场的运行

资本市场其实是一个产权交易场所，而会计在此类产权交易活动中本能地扮演着保护者的角色，其中复式簿记理论、会计信息披露制度、外部监管、现代会计信息理论的出现和发展都推动了资本市场的进一步完善。

会计与资本市场的资源配置

会计对资本市场资源的配置效率起着重要作用。会计信息是否对称以及质量水平都影响着投资者的投资决策，进而影响整个市场以及国家的宏观经济。信息完全对称时，投资者可以获得上市公司所有相关信息，利于其进行有效的识别和评估企业价值，市场上收益率高、成长性好、发展前景大的企业将毫无疑问得到投资者的青睐，部分经营状况不佳的企业则遭到淘汰，进而实现资源的有效配置。当信息无法达到完全对称时，投资者对企业的评估将存在偏差，资本市场上的资金流向未必会朝着优质企业流动，资源配置状态也无法达到最优。会计信息的高质量指的是信息的完整性、准确性、真实性等。会计信息披露的质量越高，信息不对称程度越低，投资者的信息搜集成本和套利风险也越低，内幕信息获利空间减小，投资者对会计信息的利用度也将提高。因而，高质量的会计信息促进投资者进行理性决策，提高资本市场的资源配置效率。相反，低质量的会计信息披露将误导投资者决策，或是因无法做出理性决策而进行投机行为，这不仅增加了投资风险，也是一种社会资源的浪费，最终会影响国家宏观经济目标的实现。资本市场上各方参与者，包括政策制定机构、监管机构和投资者本身都可参与信息披露的干预活动，促进信息披露质量的提升。

会计与股票价格

在成熟的资本市场中，依据股票定价理论，股票的价值取决于企业未来收益的大小和折现率。会计盈余信息往往能够提供企业过去收益的信息及其他经营情况，据此通过预测可以估算未来股票价值，理性的投资者将资产配置在未来收益高的公司股票上。但分析我国的资本市场，股票价格和会计盈余之间存在十分显著的背离，看似无法支撑该理论。影响股价的会计信息还包括每股净资产、每股现金流量和其他会计信息，现实情况下股价波动还要受到市场反映的影响，这是资本市场的一种特有现象，但不符合价值规律。如會计政策的变更也可能引起市场对公司认识的变化，这些信息最终会引起会计收益信息的变化，进而影响股价。

资本市场促进会计的发展

会计于资本市场并非单向的保障关系，资本市场的完善也促进了会计的发展。证券的出现意味着完整的资本市场的形成，作为资本市场的重要工具，它是一种体现产权关系的收益获取权利和支付责任契约的产权法律证书（汪良忠，1997），因此，资本市场是一个产权交易场所。不同于传统的产权形式，证券具有高度的流通性和可度量性，对产权分解的需求更加广泛，这种产权分解促进了资本市场的投资活动，但若要达到资本市场提高资源配置效率的目的，还需要会计的保驾护航，要求有与之相应的会计信息和会计控制体系。从历史上各个时期来看，资本市场越发达，会计保障基础便越重要，会计信息和监管的作用越明显，会计发展得也越快。

资本市场发展早期，产权的维护和控制活动对会计提出了新要求。资本市场的萌芽需要会计准确核算公司的资本和收益，也需要会计信息来保护产权人的利益，更需要切实可靠的会计管理。资本市场参与者依靠会计信息而不是凭空臆测作出自身利益最大化的投资决策，也只有合格的会计才能够促进资源的有效配置。在这种环境下，更为先进的会计方法——借贷复式簿记便在欧洲诞生了，在会计史上踏出里程碑式的一步。资本市场的日益发展敦促簿记理论日趋成熟，但也并非都是一帆风顺，18世纪初欧洲的资本市场与会计发展严重不协调，最终金融市场面临崩溃。20世纪中后期出现金融市场证券化、证券交易多样化、资本市场自由化等新特征，衍生工具的出现对传统的会计理论发起挑战，资本市场国际化也对会计标准的协调统一作出要求，IFRS、US GAAP等各大会计准则的相继出台及完善无疑对资本市场发挥了重要的保障作用，但会计要如何适应资本市场的发展依然是一个永远的课题。

政策建议

加强企业会计信息披露质量

资本市场中企业是重要参与者，企业的发展将有效推动整体资本市场的发展，因此，只有在微观层面上企业做好诚信披露会计信息，市场才得以有序发展。在企业层面上应强化公司治理结构和内部控制，提高会计师的职业道德，建立和完善内部审计制度，明确其隶属关系和人员职责配置，把好会计信息监督审查关，从企业端源头上解决问题。企业要实事求是，依靠诚信和业绩在资本市场建立良好的形象以得到投资者青睐。

加强投资者教育

对投资者的教育往往被资本市场所忽视，但他们的投资意识很大程度上左右了造假会计信息能否达到预期目的，若投资者意识淡薄、习惯投机，则虚假会计信息在需求端就得不到该有的控制，反而可能会助长不良风气。引导投资者重视企业会计盈余和会计质量是提高资源配置效率的有效手段，投资者只依靠短期买卖价差获利不是长久之策，投资决策还是应该回到本位。新会计准则明确了受托责任观，在引导教育投资者方面做出了努力。

加强第三方监督规范

这里所指的第三方不单是政府机构等监管者的角色，还包括独立审计机构。我国在完善会计准则、会计信息披露制度等法律法规环境建设方面还有很长的路要走，这依托监管者和市场之间的不断配合。政府不仅要加大对企业依靠会计信息进行盈余管理的惩处力度，增加违约成本，同时要避免过度干预市场，将工作重心转移到监管上，尊重资本市场的客观发展规律。独立审计机构的核心是独立，必须确保其本身的独立性不受侵害，提高独立审计的质量和注册会计师的职业道德和业务水平，完善独立审计准则体系。

结语

会计与资本市场之间的存在相互依存、相互影响的密切关系，会计的进步离不开资本市场在成长过程中对其提出的革新要求和为其提供的发展机遇，资本市场的发展也离不开会计的保驾护航。我国的资本市场发展起步较晚，没有欧美国家的资本市场成熟，但会计理论和实务已经走在了国际前列，拥有属于自己的一套适合我国经济社会发展水平的会计准则。在会计准则的实施过程中，或多或少会遇到一些问题，尚需对各种制约因素进行系统全面的梳理，以达到协调发展会计与资本市场的目标。在我国市场发展越来越规范的大背景下，未来会计与资本市场的联系将更加密切，对两者之间协同发展的研究也将更深入。

（作者单位：华东政法大学商学院）

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