我国商业银行投贷联动模式的探索

王腾 陆畅

摘 要：一直以来，我国中小科创企业存在融资困难的问题，商业银行投贷业务试点的推行，为我国中小科创企业的发展开辟了一条新的融资渠道。由于在推行这种模式给中小科创企业提供资金时仍存在体制不完善、风险防范能力不足、产品创新能力不足等问题，商业银行应整合多方位资源，完善银行制度体系，从银行内部出发，设置专门机构，引入人才，保证银行投贷业务的专业性和有效性。

关键词：投贷联动；科创企业；商业银行

引言

新常态下我国经济增长的速度逐渐放缓， 近些年中国经济总体呈稳定发展的格局，2017上半年度国家统计局公布的数字显示，我国GDP增长幅度约为6.9%， 自“十三五”规划以来，我国尤其重视供给侧改革，以转变经济发展方式，并在草案中提出，“要把发展基点放在创新上，以科技创新为核心，以人才发展为支撑，推动科技创新与大众创业万众创新有机结合”。

我国中小企业的规模正在不断扩大，其中占比最大的是科技创新型企业，然而，有统计资料显示，这些中小企业的生命周期只有约3～5年，绝大多数都因资金局限而陷入了窘境。于是，探索融资新方式，拓宽融资渠道成为当前亟待解决的问题之一。2016年4月21日，银监会、科技部、中国人民银行联合颁布了《关于支持银行业金融机构加大创新力度、开展科创企业投贷联动试点的指导意见》，通过开展投贷联动业务，加大对科创企业的资金支持，这种方式在一定程度上可以解决中小科技企业资金需求问题。

投贷联动是商业银行针对中小科技企业，以“信贷投放”和“股权投资”相结合并通过相关制度安排，由投资收益抵补信贷风险，实现科创企业信贷风险和收益的匹配，为科创企业提供持续资金支持的融资模式。由于银行不能直接进行股权投资，只能通过第三方载体完成投资过程，根据第三方载体的不同，投贷联动模式主要分为三种：“银行+VC/PE”模式、 “银行+子公司”模式和 “银行+其他机构”模式。但实质上都是银行为降低风险，利用不同的第三方子公司，為中小企业提供资金融通的方式。

国内学者针对商业银行投贷联动模式也有一定的探析，对于存在的问题，给出了一些针对性的意见。朱柯达（2016）通过对比分析国内投贷联动模式与国外的实践方式，认为应形成统一的顶层设计，完善商业银行制度体系，加强风险防范，并在行业内部进行自律管理。孙雯（2016）分析了我国当前投贷联动业务的发展状况，认为在初期，应当同相关的风险机构建立合作，引入人才，根据未来环境的情况，打造完善的投贷业务体系，将内外合作的投贷联动转化为商业银行体系自身的投贷联动。张惠（2016）从供给侧入手，根据投贷联动推进的疑点和难点，认为建设投贷联动长效机制，全面推进供给侧改革，，才真正有效提升金融服务实体经济的成效，真正促进经济增长。

我国小型科创企业融资情况分析

直接融资和间接融资是我国中小科创企业融资的主要渠道，这两种方式的区别仅在于是否通过金融机构获取资金。对于小型科创企业来说，自有资金规模远远不能够达到进入市场的要求，中国作为资本市场欠发达国家，银行作为金融中介机构主要发挥着资金融通媒介的作用，从而大多数企业都依靠间接融资的方式，寻求资金来源。

这种融资方式存在着固有的弊端，主要有以下三点：其一，融资困难，由于商业银行的经营特点，大多数商业银行都倾向于向风险较低的大型企业提供资金，以获得稳定的利息收入，而对于科创企业这类前期投资较大，回报时间长，收益具有不确定性的企业，商业银行往往不愿意提供资金支持。其二，融资成本高，由于科创企业产品研发的特殊性，面临的风险是不可预测的，一些金融机构在提供资金时，考虑资金及时收回的可能性，以及企业自身体制和资金的运转周期，会选择向中小科创企业提供较高利息的贷款，这无疑加重了科创企业的融资成本，压缩了企业利润。其三，国内缺乏有效的支持体制，美国作为世界经济强国，在1958年美国颁布的《小企业法》中规定小企业管理局为永久性联邦机构，为创业公司提供咨询和管理培训服务的同时，要帮助小企业获得资金。从时间和发展状况来看，美国现在的风险投资基金的发展已较为成熟，客观上来说，激励了美国金融的创新与发展，这也是我国在建立为科创企业提供资金制度所需借鉴的地方。

投贷联动模式推广的可行性分析

逐渐开放的政策环境为投贷联动开展提供了支持

2008年之前，由于我国法律上的限制，商业银行禁止从事股权投资业务，因此除少数商业银行的探索性尝试外，其它银行几乎没有股权投资的相关经验。在2014年12月的财新峰会上，杨爽曾表示，应当通过修改《商业银行法》，积极探索商业银行投贷联动模式，以支持中小科创企业的发展。

2016年《指导意见》中正式明确了该项政策的具体要求，规定了试点范围和条件，其中包括投贷联动的界定、适用对象、试点银行业金融机构条件以及试点地区条件。试点机构的组织架构主要为设立投资功能子公司和科技金融专营机构，要求加强业务管理与机制建设，防范金融风险，有序推进投贷联动模式的进行。在4月21日，试点工作正式启动，经过一年半左右的探索，结合各试点地区反馈的效果来看，我们发现该项措施能够较为有效地缓解中小科创企业融资难问题，支持创新型企业的发展。

国外成熟的业务模式为我国提供有利参考

在国外很多发达国家，投贷联动已是一种较为成熟的融资模式。美国硅谷银行在上个世纪90年代就探索出为科创企业提供融资的新方式，当时，美国硅谷涌入一批大量急需资金的科创企业，为服务这类企业，硅谷银行结合股权投资的高收益和债权投资的低风险创造出了投贷联动模式。也正是这一创新，实现了硅谷银行的跨越式发展，并且推动了美国经济的进一步繁荣。

2008年的金融危机对英国经济造成巨大冲击，银行缩小融资规模，中小科创企业融资变得更为困难，在监管部门和银行业协会的支持下，英国五大银行联合推出“中小企业成长基金”，使中小企业的融资问题得到了一定的解决，同时拉动了英国经济的复苏，并形成了具有英国特色的投贷联动模式。

商业银行自身在业务开展上存在一定优势

2016国家统计局发布数据表明，住户年末存款余额为60.65万亿元，同比增长9.9%，这是由于我国居民更愿意将收入存放到银行来获取利息收入。但同时也是形成我国商业银行资金优势的原因之一，这为银行开展投贷业务奠定了重要的资金基础。此外，我国商业银行在风险管理、财务管理方面具有较强的专业能力，招揽了很多专业人才，可以有效防范投贷联动的风险，进行投贷联动产品的创新，在“小微企业基金”的管理和运作上也有丰富的经验，并且也获得了可观的收益。

商业银行投贷联动模式发展存在的问题

投贷联动机制还不完善

我国商业银行的投贷联动业务仍处于试点阶段，尽管多家商业银行已开展该项工作，且在部分领域已取得较好成效，开始逐步解决中小科创企业资金的需求问题，但由于从试点到现在也才只有一年多的时间，故还存在很多风险问题，这需在长期的实践中才能逐步显现，并且体制上也处于初级阶段。

投贷联动是通过第三方子公司开展，由于银行与其存在不同的考核机制，风险偏好也不同，其初步发展需付出较多的沟通成本，在投资方案的选择、风险防范的措施、盈利模式等方面也要求双方达成一致意见。

高风险的资金借贷加大了银行的不良贷款比例

贷款业务是商业银行按照相应的规则和政策开展的以还本付息为前提的，将资金借给贷款人的一种资产业务。银行的投贷业务是针对中小科创企业开展的，这类企业的市场发展具有局限性，前期投入成本较高，后期回报收益不稳定。贷款给这类企业这就可能使得银行不良贷款比例增加，所面临的风险也大大增加。

商业银行开发新产品能力不足

在“互联网+”时代，银行当前的金融理念较为落后，金融产品的创新不能满足市场需求的转变，银行的信用评级不适用于投贷联动业务，建立新的评价体系势在必行。2016年中央经济工作会议中提出 “去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”五大任务，每一项都需要金融业的支持，银行作为资金供给的主体，是供给侧的改革的重要力量，所以银行应努力开发新的产品与业务，积极适应政策的变化，将改革创新作为银行发展的一大要务。

固有思想有碍投贷联动模式的推广

在安排股权投资和债权投资时，银行虽有专业的团队对企业进行筛选，但受人们对商业银行保持“保本保收益”的固有思想影响，银行在处理业务时，一般会将债权投资摆在优先地位。尽管获得了固定的利息收入，降低了风险，但失去了使自身资金获得更高收益的机会，难以摆脱债权投资的局限性，不利于投贷联动模式的深度推广。银行应逐步打破“刚性兑付”的怪圈，以解决投贷联动后续发展可能存在的问题。

我国商业银行投贷联动推广的策略分析

商业银行应整合多方位资源以促发展

投贷联动是我国企业融资的新模式，它的发展须社会各个层面一起努力，所以整合多方位的资源，为其创造良好的环境十分有必要。

从政府的角度来看，政府应积极创造公平公正、合理有效的市场环境，积极引导资金流向，鼓励产品创新和科技创新，从而促进资源的有效配置。同时政府努力完善财政补贴机制，通过“以奖代补”的形式给科创企业提供资金补助，鼓励企业创新发展。建立政策性风险担保基金、金融机构融资奖励基金、产業引导基金、股权投资基金，将小微资金有效的集中、投入到产业中。此外，还要提高监管力度，观察市场动向，及时防范风险。

从银行的角度来看，随着大数据时代的到来，互联网、云计算大大提高了金融产品的服务效率，互联网金融的发展为金融产品的推广提供了有利条件。银行在传统经营模式的基础上，可以利用网络平台整合多方位资源，包括与证券公司、律师事务所、政府部门等建立长期合作，以实现各领域间信息共享，在风险控制与防范、政策推广及利用交易所市场和柜台市场，将股权投资真正应用到为中小科创企业提供资金链的途径中。

完善制度体系，设置专门的投贷部门机构

我国的投贷联动当前正处于发展初期，政策、制度的不完善都是可能导致其风险存在的原因。在这一方面，银行首先应根据其发展目标，建立一套完整的投贷联动体系。包括人员的分工、资金的审核和发放机制、实际操作的流程、对风险和市场的监管机制，并针对科创企业自身的特殊性，建立适合其发展的的投贷评级机制，根据市场的发展状况，进行不断的调整。

引入复合型人才，提高投资者教育

债券投资作为商业银行的传统业务，发展状况较为成熟，人员的安排在长期的发展中，也较为合理。而股权投资对于商业银行而言却是较为陌生的，从而商业银行在人员的配置上表现出单一性。引入复合型人才对投贷业务的发展即有重要意义。打造专业的投贷业务团队，要求其对技术、行业、市场都有一定程度的了解，并且要有一定的风险识别和控制能力。

我国商业银行投贷联动推进的前景与展望

十八大以来，我国经济发展取得很多重大成就，其中离不开科技创新的发展。推动经济的转型，调整产业结构，解决经济发展不均衡的问题，这些都需要资金的支持，需要金融业的促进。银行作为金融业的主体，改革创新是其未来的发展趋势，投贷联动模式是鼓励中小科创企业发展的有效途径，银行应努力将其发展成为业务的重要部分，大力开展新产品，创新金融新理念，推动国家的经济繁荣。

基金项目：安徽财经大学大学生科研创新基金校级重点项目“商业银行投贷联动业务对科创企业融资支持研究”阶段性研究成果（项目编号：XSKY1808ZD）

（作者单位：安徽财经大学金融学院）

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