上市公司财务报表分析的案例研究

陈晨

摘要：财务报表作为企业会计信息的载体，不仅被企业管理层、所有者使用，也会被债权人、投资人使用。作为不同的信息使用者就需要对企业各个方面的能力进行分析，然后根据分析结果做出有用的决策。本文以A股份有限公司为例，通过财务报表对其进行企业偿债能力、运营能力、盈利能力和发展能力多方面的财务分析。

关键词：财务分析；财务指标；A公司

财务分析作为一项有用的经济分析工具不仅使得企业的经营绩效得到量化，同时也使得量化后的数据得到比对，满足不同的信息使用者做出有用的决策。A公司，1996年5月15日在江苏南京成立，经营范围包括家用电器、电子产品及各种零配件等。本文将选用A公司2014年度至2016年度的财务指标进行财务分析，数据来源于国泰安CSMAR数据库。

一、偿债能力的分析

（一）短期偿债能力

第一，根据表1显示，企业的流动比率确不容乐观，与标准利率2：1相差较远，虽然流动比率先下降再上升，但是其上升幅度并不大。前两年由于企业还在转型初步阶段，耗费成本过大，负债增多，导致了流动比率过低，反映出A公司面对以流动资产偿还短期债务的能力较低。到了2016年，企业转型基本稳定后，流动比率开始上升。总之，通过对流动比率的分析，该企业的短期偿债能力可能较弱。

第二，企业的速动比率稳步上升，2016年达到了速动比率的标准1：1。综合3年数据来看，企业以速动资产偿还短期债务的能力逐年增强，反映了A公司3年内持有的速动资产越来越多。结合流动比率来看，A公司的偿债能力可能更多地取决于本企业的除存货以外的短期资产。

第三，企业的现金比率逐渐下降，2015年下降率较大为14.40%，2016年下降率较小为2.53%，离标准比率20%越来越远。相对于上面两个比率而言，现金比率其实更能反映企业的直接偿付能力，现金比率的下降，反映了A公司的直接偿付的能力下降。

综上3个指标比率，企业的短期偿债能力不像流动比率显示得那么薄弱，也不像速动比率显示得那么强，而且从2016年现金比率下降率只有2.53%来看，给予A公司短期偿债能力较中肯的评价。但是，企业的短期偿付能力大部分取决于速动资产，而速动资产中现金的比例又在下降，所以A公司应该调整流动资产的资产结构，不至于使得企业的短期偿债能力走下坡路。

（二）长期偿债能力

第一，企业的资产负债率较高，2015年还呈上升趋势，税负过重，预测企业的长期偿债能力可能较弱。但是2016年大幅度下降，下降率为23.86%。3年期间资产负债率从74.99%下降至59.23%。就资产负债率指标的变化趋势来看，反映了A公司转型期的低迷和后期轉型稳定后的有所改观，同时也说明了随着资产负债率的上升，企业的长期偿债能力较2014年和2015年来说有突破性进展。

第二，企业的产权比率的变化趋势也同资产负债率是先上升再下降，也是在2016年取得突破性进展。但不可否置的是，A公司的税负过重，即使在取得突破性进展的2016年也没有达到标准比率1.2，所以其财务风险依然比较大。就该指标而言，A公司的长期负债能力虽然有所提高但是也依然不理想。

综上，两个指标变化趋势相一致，变化从绝对值来看幅度也相一致。从变化相对值再到本身的绝对值来看，给予A公司长期偿债能力弱，但发展趋势较乐观的评价。

二、营运能力的分析

根据表2显示，企业应收账款周转率先降低再提高，而且提高的幅度大，增长率高，但总体来说虽然上升了但是就其绝对值而言是比较低。2015年，应收账款周转率降低，应收账款周转天数变多，反映了A公司的现金回收速度变慢。到了2016年，应收账款周转率大幅度提高，其周转天数变少，反映了A公司现金的回收速度加快，债务人拖欠债务时间短，增加了企业自身的流动资产。

企业的存货周转率逐年提高，2015年较2016年上升得快，增长率为47.12%。逐渐上升的存货周转率反映了A公司经过努力改善了存货积压，销售不畅的状况。

企业的流动资产周转率先上升再下降，上升幅度大于下降幅度，但波动幅度都比较小。2015年，流动资产周转率提高，流动资产周转天数变少，周转得越快，反映了A公司在2015年流动资产的利用效果越好。2016年，流动资产周转率下降，流动资产周转天数变大，周转得越慢，反映了A公司在2016年流动资产的利用效率较2016年来说不太理想。

固定资产的周转率逐年稳步提高，2014—2016年上升幅度为19.87%，反映了A公司固定资产利用效率在提高。

总资产周转率的变化趋势和流动资产周转率变化相一致，都是先上升再下降。因为固定资产是逐年上升，所以可以认为A公司的总资产周转率的提高的下降主要是由流动资产周转率的上升和下降导致的。

综上5个指标，虽然一些指标在2015年度略有下降，但是总体来说都是有所提高的。说明A公司这几年来资金周转状况得到改善，企业营运能力得到提升。

三、盈利能力的分析

根据表3数据显示，企业的资产报酬率、流动资产净利润、净资产收益率、营业毛利润和营业净利率都从2014年负值逐年增长。

资产报酬率的增加说明企业息税前利润的增长速度大于企业平均资本成本的增长速度，反映了A公司的资产的利用效率在提高，并且在提高利润和节约资金成本方面取得良好的进展。同时，流动资产净利润率的数据也显示了企业利润的增长和流动资金良好的经济利用效果。

影响企业净资产收益率的因素有总资产报酬率、负债利息率和企业资本结构等。从表1得知A公司产权比率逐年下降，所以净资产收益率的增长可能是由于总资产报酬率的上升导致的。净资产收益率的增长反映了A公司对股东投入资本利用效率的提高。

营业毛利率2015年增长率为23.36%，2016年增长率为5.98%，说明2014—2016年间云商集团的主营业务的盈利情况虽然有所提高，但是其提高幅度却不一样。总体来看，营业利润率的数值虽然不大，但是也在逐步上升，反映了3年内云商集团在扣除各项支出后，其主营业务利润越来越大，企业主营业务的获利能力得到提高。

营业净利率反映的是企业营业收入创造净利润的能力，是企业最终的获利能力指标。从数值上看，营业净利率逐步上升，反映了A公司的获利能力在增强；从增长幅度来看，反映了A公司的净利润的增长速度高于营业收入的增长速度，只有这样才会造成营业净利润的上升。而且在2016年营业毛利率的增长率小于营业净利润增长率，反映了2016年A公司可能受投资收益、营业外收入等方面的影响比较大。

综上，5个指标的数值虽然都不高但是在提高，而且随着年份各指标的增长率也在提高，所以认定企业的盈利能力逐年高速提高。

四、发展能力的财务分析（见表4）

总资产增长率从2014年的2.15%提高到2016年的38.85%，说明企业的资产规模在逐步扩大，2016年扩规模较2015年有所提高；净利润增长率由2014年的负值到2015年的负值再到2016的 3.446，营业利润增长率也由负值上升到10.23，说明企业的获利能力在逐步提高；营业收入增长率先上升再下降，说明在2015年企业的营业性业务发展得比较好，到了2016年，营业收入增长率有所下降，其发展勢头步入前一年，但是总的来说A公司的营业收入是逐年上升的，即说明企业的获利能力在逐步提高。

综合营业利润增长率和营业收入增长率来看，A公司的营业利润的增长可能受金融资产公允价值变动和投资收益的影响更大；综合净利润增长率和营业利润的增长率来看，A公司可能还受债务重组损失、非经常性损失的影响较大。

综上几个发展能力相关指标的分析，认定企业的发展能力是比较强的，但是企业要加强对营业性业务的重视，减少非经常性损失对企业的不利影响。

五、结语

本文以A公司为研究案例对其进行了四大方面的财务分析，其结果其实和它自身的发展策略与所处经济环境有关。A公司想要对企业进行巨大的转型，对自身物流体系进行了三年计划的大量投资，同时面对国美、天猫等强大竞争对手，转型初期确实为A公司的低迷时期，但是随着转型的稳定再加上A公司后期和阿里巴巴、万达的合作使得A公司财务分析的各项指标都有所改善。所以A公司应该保持住发展劲头，继续增强自身的实力，成为实力雄厚的企业。

参考文献：

[1]朱诗怡，李艳.上市公司财务报表分析综合案例——美的集团有限公司财务报表分析[J].时代金融，2016 （24）：180-181.

[2]王超.“苏宁云商”转型巨亏的原因分析及建议——基于可持续增长模型的财务分析[J].国际商务财会，2015 （04）：36-40.