杠杆原理在企业财务管理中的应用

余晨瑜 张惠忠 许晨艺 宋铖佳 荆迪

摘 要：本文首先对杠杆原理概念进行简要阐述，然后进一步分析经营杠杆和财务杠杆及其背后的风险与收益。在此基础上，再引入复合杠杆。从企业自身的经营水平出发，结合现实的市场环境，具体分析杠杆原理在某个企业财务管理中的运用并探讨有针对性的优化方案。整个分析与优化过程紧紧围绕着某企业的发展战略，力求科学合理地利用好杠杆原理，在同行中确立独一无二的竞争优势。

关键词：杠杆原理；财务杠杆；财务管理应用

著名科学家阿基米德曾经说过：“给我一个支点，我就能撬起整个地球。”这一句听起来匪夷所思的论断却因为杠杆原理的存在而有了实现的可能性。在飞速发展的社会主义市场经济中，杠杆原理作为企业财务管理的重要预测和分析工具，能够有效反映产量、收入、利润和每股收益之间的变动关系。因此，正确运用杠桿原理，有助于企业完善资本结构，从而规避经营风险与财务风险、增加收益以及实现自身价值最大化，在企业的长远发展过程中起着举足轻重的作用。步入21世纪，企业随着我国市场经济的不断发展迎来了无数机遇，同时也面临着新经济时代下的多重挑战。而在企业经营管理中如何权衡风险与收益，关系到一个企业是否能在激烈的市场竞争中占得一席之地。财务管理中的杠杆原理，是指由于固定成本或费用的存在，当业务量发生比较小的变化时，利润会产生较大的变化。持续发展的成功企业其中一个重要的秘诀就是正确分析相关风险并合理利用杠杆原理的放大效果，从而获取较大的经济利益，在汹涌的经济浪潮中站稳脚跟，成为众多企业中的弄潮儿……

一、经营杠杆

（一）经营杠杆的风险与收益分析

经营杠杆是指由于固定经营成本的存在而导致息税前利润变动率大于产销量变动率的现象。企业通过扩大经营总额而降低单位营业额的固定成本，从而增加企业的营业利润，形成经营杠杆。

1.风险分析

企业销售量稍有下降就会带来息税前利润更大程度的下降，这是企业经营刚刚作用下的风险所在。正是由于固定性生产经营成本的存在，任何企业都会面临经营风险。

2.收益分析

企业通过扩大营业总额，分摊在每一单位营业额的固定成本下降，则企业将增加息税前利润，这是经营杠杆的收益分析。

（二）经营杠杆在控制经营风险中的应用

在固定经营成本不为零的前提下，除了固定成本外，产品销售数量、销售单价、单位变动成本均是影响经营杠杆的因素。

1.合理定价。

当企业推出一款新产品时，初期应以高价销售，待竞争加剧时再逐步降价。后期降价所带来的经营杠杆负效应完全可能被销量上升带来的经营杠杆正效应所抵消，从而在一定程度上控制了经营风险。

2.调节成本。

企业可以在一定范围内调整产品变动成本和固定成本的比例，灵活调控经营风险。

二、财务杠杆

（一）财务杠杆的风险与收益分析

财务杠杆是指由于固定财务费用的存在而导致普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象。若企业融资方式中存在固定财务费用，如固定利息，则该企业就存在财务杠杆。

1.风险分析

企业息税前利润稍有下降就会带来每股收益更大程度的下降，债务资本比率较高，财务风险加大，财务杠杆效应较大。当一个企业的全部资本都是权益资本而不存在债务资本时，该企业就不会面临财务风险，也不会产生财务杠杆效应。

2.收益分析

财务杠杆收益，是企业利用负债筹资这个财务杠杆而给企业带来的额外收益，即息税前利润稍有上升就会带来每股收益更大程度的上升。

（二）财务杠杆在资本结构优化中的应用

1.对企业财务状况进行全面分析与预测

运用比率分析法对企业偿债能力、盈利能力和股票获利能力等财务状况进行全面分析，从而确定合理资本结构。

2.适当负债，优化企业债务结构

在资本结构优化过程中，对不同债务方式和比例的资本结构进行选择，比较分析各方案的息税前收益率和资本成本。

3.合理置换资产，加强偿债能力

当只能以存量来“盘活”资金时，可以利用资产转换来调整资本结构，在资本规模不变的情况下实现资本结构优化，避免财务杠杆负作用的发生。

三、复合杠杆

（一）复合杠杆风险分析

复合杠杆是指由于固定经营成本和固定财务费用的存在而导致普通股每股收益变动率大于产销量变动率的现象。经营杠杆通过扩大销售量影响息税前利润，财务杠杆通过扩大息税前利润影响普通股每股收益，两种杠杆共同起作用，则销售量稍有变动就会使普通股每股收益产生更大的变动，这称之为复合杠杆作用。

公司总风险等于经营风险加财务风险。经营风险是指企业因生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性，财务风险是指由于特定企业资本结构中负债的存在而给企业财务成果带来的不确定性。复合杠杆效应越大，公司面临的总风险越大。

（二）复合杠杆在企业管理中的运用

在企业所能承受的总风险一定的情况下，企业应结合其行业特点及其发展所处的阶段，选择合适的固定资产投资规模及筹资规模和筹资方式。

在企业处于稳定期或成熟期时，且资本利润率较高，经营风险较小时，企业可承受的财务风险就会高一些。可适当加大负债筹资规模，充分利用财务杠杆和经营杠杆，使其在企业的发展中起到积极促进的作用。

四、杠杆的优化方案

（一）根据企业不同生命发展周期科学地运用杠杆原理

分别从企业的初创期、发展期、成熟期和再生期出发来把握杠杆效应，适度举债经营，以防止片面的发展规模。

（二）建立财务预警系统，充分发挥杠杆作用

通过财务预警系统掌握企业运作现状及企业未来的财务运营方向，提早察觉到失控的经营风险和财务风险，有效采取防范措施。

（三）实现不同杠杆的协调配合

加强财务预算，合理安排资金，加强企业资金筹集计划、投资计划和营运资金、利润分配管理，形成一个系统的管理方法，从而灵活规避风险，实现财务杠杆和经营杠杆的配合使用。

杠杆原理在企业财务管理中发挥着巨大的作用，它如同一把双刃剑，可以为企业带来巨大的收益，也可能将企业推入深渊。一旦杠杆的使用出现偏差，将可能给企业带来难以挽回的损失，甚至可能让企业陷入困境。只有合理地操控杠杆，把杠杆理论与企业实际生产经营相结合，充分考虑各种影响因素，加大对杠杆风险的防控力度，最大限度地发挥杠杆原理的正面效用，才能给企业的发展提供源源不断的动力，为企业插上腾飞的翅膀。

参考文献：

[1] 赵晓丽.赵咏梅.新编财务管理（第五版）.大连理工大学出版社，2011.

[2] 钟文娟.浅析杠杆原理在财务管理中的应用.当代会计，2015（8）：P16-17.

[3] 刘瑞红.杠杆原理在企业财务管理中的应用.商业会计，2014（12）：P44-46.

[4] 张红燕.杠杆原理在企业财务管理中的运用.金融经济，2015（3）：P245-246.

[6] 高伟.杠杆原理在企业财务管理中的应用.江苏商论，2015（3）：P201-202.

[7] 李兵.探析企业财务管理中杠杆原理的应用.管理观察，2014（26）：P82-83.

[8] 徐增容.关于杠杆原理在财务管理中运用的评价.经济管理者，2011（15）：P116-116.

作者简介：

余晨瑜、许晨艺，女，嘉兴学院财务管理专业15级学生。

张惠忠，男，1966年生，浙江海宁人，嘉兴学院商学院教授，财务管理专业负责人，硕士生导师，中国注册会计师。研究方向：企业财务管理。

宋铖佳、荆迪，女，嘉兴学院财务管理专业17级学生。