2018年钴市场分析预测

王艳 李刚|文

2017年钴价走势回顾

2017年国内外钴价持续单边上涨。新能源汽车用动力电池材料需求增长以及资金炒作，是推动钴价上涨的主要原因。MB低品级钴价从14.25美元/磅升至37美元/磅，涨幅超过140%，年均价为26.47美元/磅，较上年涨125%。国内现货市场价格涨幅低于国际价格。从年初的最低27.1万元升至年末的53万元，涨幅89%。年均价39.9万元，同比涨93%。

全球钴市场供需情况

1.全球矿山钴产量

2017年全球矿山钴产量预计增长4.4%至11.3万吨，刚果（金）仍是产量增长的主要贡献力量，预计2017年产量增长5673吨。巴新、赞比亚、菲律宾增量也在500吨以上，产量减少的主要是：新喀里多尼亚1048吨，古巴618吨，以及澳大利亚、加拿大、马达加斯加、俄罗斯等国。2018年可以投产的矿山项目主要是万宝矿业旗下Kamoya项目、嘉能可旗下Katanga项目以及欧亚资源旗下RTR (Kolwezi)项目，这三个项目均位于刚果。预计2018年全球矿山钴产量增幅进一步扩大，预计增长10.8%至12.5万吨。

全球主要的钴矿生产企业中，2017年前5大企业产量合计预计57247吨，较上年增长1.6%，占全球产量的比例为50.6%，较上年下降1.4%。其中，嘉能可产量下滑，主要因为旗下Mopani受到供电限制以及强降雨的影响。此外，淡水河谷、谢里特产量也有不同程度减少。金川以及洛钼所有的刚果金Tenke Fungurume矿，产量增幅都在1000吨以上。2018年，嘉能可刚果Katanga矿山复产，产量预计可达3900吨，赞比亚Mopani、澳大利亚Murrin Murri，以及加拿大Sudbury产量也将有小幅增长，但刚果Mutanda项目产量将下降。总计产量将增加4000余吨。谢里特旗下Moa Bay以及Ambatovy项目可增产1400余吨。淡水河谷旗下三个矿山增产250余吨。洛钼刚果Tenke项目可增产500吨。2018年主要矿企产量预计可达到6.37万吨，较2017年增长11.3%。

2.全球精炼钴供需

2017年全球精炼钴供应量总计将达到97128吨，同比增加1.7%，预计2018年增幅扩大到9%至10.59万吨。2017年再生钴产量增长18.7%至7110吨，占精炼钴产量的比重较上年上升一个百分点至7.32%，原生钴占比下降至92.68%。预计2018年原生钴产量占比继续下降。

2017年全球钴需求量预计为10.25万吨，同比增加6.7%。其中，化工用钴占比较上年增加0.6个百分点至62.6%，其余领域占比与2016年持平或小幅下降。预计2018年全球精炼钴需求增加7.9%至11.06万吨，化工用钴占比继续增加。从各领域看，2017年化工用钴占钴需求总量的62.6%，用钴量同比增加8.2%至64437吨。其中，锂离子电池用氧化钴的用钴量占化工用钴的比例下滑4.6%至51.2%，达到32991吨，较上年下降0.8%。硫酸钴的用钴量为19425吨，较上年增长33.5%，占化工用钴量的比例上升5.7%至30.1%；2017年超级合金用钴占钴需求总量的17.1%，与上年变化不大，超级合金用钴量17628吨，同比增加6.4%，增速稳定。

因供应增长缓慢，但需求增速较快，2017年全球精炼钴市场供应缺口扩大，短缺量预计5400余吨；2018年供应增长加快，需求增速略低，因此供应缺口小幅收窄，预计在4700吨左右。

中国钴市场

1.国内钴市场供应

2017年我国钴原料进口总量大幅增长，其中钴精矿进口下滑，湿法冶炼中间品和白合金进口增加。前10个月进口钴矿实物量8.3万吨，湿法冶炼中间品17.15万吨，白合金1.3万吨；预计全年钴矿进口量接近10万吨，较2016年下降33%；湿法冶炼中间品增加27.5%至20.6万吨，白合金增14.8%至1.5万吨。钴原料进口总量（金属量）预计较上年增长12.8%，达到5.2万吨。

中国精炼钴产量2017年同比大幅增加，其中原生钴产量增速低于再生钴增速。2017年我国精炼钴产量约5.69万吨，同比增8.2%，其中原生钴产量4.98万吨，同比增加6.8%，再生钴产量7110吨，增长18.7%。由于再生钴产量较原生钴增长更快，近几年原生钴占精炼钴产量的比重呈下降趋势。2016年原生钴产量占比88.6%，预计2017年这一比重下降至87.5%，2018年还将继续下滑。

中国原生钴产量2017年同比微增，其中金属钴产量下降，化学品含钴产量激增。2017年我国金属钴产量下滑1.9%至7400吨，因2016年收储了5200吨金属钴，刺激了2017年金属钴产量的增长。2017年精炼化学品含钴产量激增8.5%至42411吨。化学品含钴占原生钴产量的比例为85.1%。2017年国内主要原生钴企业中只有腾远钴业产量小幅下降。其余企业不同程度增产，增产较大的除金川外，主要是上海格派，科立鑫、华友、天津茂联、优美科、英德佳纳增产100吨～300吨不等。2018年金属钴增量将主要来自浙江华友2000吨生产线产能继续提高。精炼化学品产量增长较大的主要是上海格派、金川、逸豪优美科以及华友、格林美/凯力克。再生钴企业中，2017年格林美、邦普产量预计分别增加300吨，优美科增加100余吨。20 18年各企业产量预计继续增加。格林美预计增产450吨。

预计2018年中国原生钴及再生钴产量将分别达到5.54万吨和8150吨，精炼钴的总产量达到6.3万吨，增长11.7%。

2.中国钴产品的进出口

因国内外价差倒挂，导致2017年我国钴产品进口下降，出口激增。2017年1～10月，金属钴进口量2556吨，同比减少23%，尤其是三季度以来进口量明显减少。同期，金属钴出口量1905吨，同比大增5.3倍。预计2017全年金属钴进口量可达3100吨，同比减少33%，出口量2076吨，同比增加3倍。2017年1～10月，四钴进出口量分别为1982吨和5907吨，预计全年出口量7088吨，较上年下降21%；四钴全年进口量预计2378吨，是上年的10倍。

3.国内钴市场需求

2017年我国钴的消费量预计为4.42万吨，同比增加7.6%，占全球总消费量的比重为43.1%，较上年升0.3个百分点。中国钴的消费结构变化不大。电池材料用钴占比提高一个百分点至79%，玻璃陶瓷用钴占比小幅下降，其余领域基本没有变化。从用量上看，电池材料用钴量大幅增长至约3.49万吨,同比增长6.4%。预计四钴产量达到5.1万吨，同比增加11.9%；钴酸锂产量约5万吨，同比增加8.9%；前驱体产量达到14.5万吨，同比增101%，三元材料产量将达到12万吨，同比增105%。

2018年中国钴需求的增长主要靠新能源汽车增长的带动。2017年前11个月我国新能源汽车产销分别完成63.9万辆和60.9万辆，同比分别增长49.7%和51.4%，预计全年可实现70万辆的产量目标。按照40%的增长率或2020年200万辆的目标推算，2018年我国新能源汽车产量100万辆左右。2017年中国乘用车动力电池产量23.8GWh,三元占新能源汽车装备的50%，带动的钴消费量约5230吨。动力电池中三元材料的比重将继续增加，而三元材料的发展趋势是高镍低钴，虽然少数生产厂商已经实现量产，但是受到加工费较高以及电池安全性的影响，短期内811在动力电池的比重不会迅速增长，2018年动力电池用三元材料仍将以523和622型号为主。并且随着单车储电量的提高，单车用钴量不会有明显的减少。预计2018年新能源汽车用钴量将达到8200吨，增56%。

2018年，3C产品增长较为平缓，钴酸锂用量增长不会有明显增加。新能源汽车用钴量将继续大幅增加。电池材料用钴预计增至3.82万吨，增幅9%。其他领域中，航空航天、核电工业的快速发展也将带动硬质合金、高温合金用钴增加，其余领域用钴维持稳定或小幅减少。经以上预计，2018年中国钴的消费量将达到4.84万吨，同比增长9.4%。

2018年钴市场预测

2018年全球精炼钴市场仍然供应短缺，供应缺口小幅缩减。中国市场供、需两端都大幅增长，库存明显减少，需求增长主要靠动力电池用钴的带动。预计2018年钴价整体高位运行，MB钴价整体波动区间在25～45美元/磅，均价32美元/磅，国内现货价格运行区间3 6万～6 8万元/吨，均价4 2万元/吨。近期钴价加速上涨主要受国际资金囤货、炒作及原料长单谈判的影响，在长单合约签订完成后，涨势将放缓或出现回调。

钴价能否如以上预期，最大的风险因素来自新能源汽车行业。我国新能源汽车从2009年起步，国家扶持政策起到决定性作用。但是2018年起面临国家补贴退坡、门槛提升，双积分政策逐步落地等变化。并且上游原材料价格持续上涨，车厂成本压力加大。另外，补贴到位延时造成车企资金压力向上游传导，导致整个行业应收账款大增，在全行业扩大投资的同时，资金链面临行业性风险。新能源汽车行业能否如预期发展存在很大变数；此外，近两年动力电池扩产投产集中，行业库存压力严峻；钴价高涨还将刺激电池材料厂商加速替代产品的研发，新产品出现将改变市场供需格局。