从“宝万之争”看我国保险监管新动态

黄健聪 杨善晨

摘要：为满足现代化建设的要求，1979年以后我国保险业务逐渐起步发展，在这过程中保险监管也从无到有，走向成熟和规范。三十多年间，受益于国民经济的飞速发展和风险意识的显著提高，我國保险业迎来了发展的黄金年代。但由于市场的逐利性和保险经营自身的负债性，同样也暴露了许多问题，对监管部门而言是一个新的挑战。而“宝万之争”一案在我国保险监管历史上可谓是具有里程碑式的意义，监管部门对这一案的处理释放了保险回归保障本源的强烈信号，对规范保险业合理有序的市场秩序发挥积极作用。本文通过剖析“宝万之争”事件的来龙去脉，挖掘事件背后我国保险监管的新要求新动态，最后尝试得出未来我国保险资金运用法律监管的优化方向。

关键词：“宝万之争”；保险监管

在我国保险业发展初期，由于缺乏监管经验和发展教训，保险业在这一监管空白期内野蛮发展，既为新时代保险业发展打下坚实基础，也存在一些监管漏洞和市场乱象，留下后遗症。随着我国对外开放程度的逐步提高和金融体制相应的完善成熟，我国保险监管以及资金运用的规定要求也经过了“松散一严格一逐步放开”一系列过程，完成历史经验积累的过度，走向了规范限制和审慎放开的正确道路。本文通过梳理“宝万之争”前海人寿违规运用保险资金一案的始末，溯本追源把握未来保险监管的新导向，大胆预测未来我国保险监管对保险资金运用的优化方向。

一、梳理“宝万之争”一案保险资金的运用

2015年以来，宝能系老总姚振华所属企业前海人寿便热衷于用保险资金撬开执掌上市公司的大门。在2015年下半年问暗中多次收购万科股票，累计持有万科A股26.81亿股，占万科总股本的24.255%，比第二大股东华润领先近9%，稳坐万科第一大股东宝座。在登顶之后，姚振华一系试图“血洗”以王石为代表的万科原董事会成员，扶持自己派系人马上台。一度逼迫王石多次恳求原大股东华润增持买入万科股份，两方博弈王石屡次陷入困窘局面当中，最后不得不引入外援——深圳地铁注资，以期与宝能系资金抗衡，夺回万科控股权，媒体惊呼“野蛮人来了”。

然而据新财富统计数据表明，宝能系为购入26.81亿股万科股票共花费约435亿元，很大程度上源自杠杆融资。而其中，宝能系旗下前海人寿82亿元的保险资金便是通过短期万能险的产品销售来筹集的，根据当时前海人寿官网数据显示，“海利年年”的结算年利率为5.05%，“聚富产品”系列的结算年利率也在4.5%到7.4%之间，高额的投资回报要求给前海人寿造成极大负担。特别是前海人寿企图用短期万能险产品对万科进行长期投资，形成了短期负债与长期资产的期限错配，很大程度破坏了公司经营所需现金流的稳定性，给集中退保埋下隐患。

二、保险监管部门对“宝万之争”做出的回应

身为保监会副主席的黄洪曾当众表态称，某些保险公司在万能险经营过程中存在问题，万能险业务在产品组合中占比过大，而且期限大多较短，容易让保险业务大起大落，增加公司经营的不稳定性，一旦遇到投资失利，保险投资者的利益将无法获得保障，极易造成市场动荡。

因此在16年12月，对于前海人寿的万能险产品，保监会采取了进行强制“断血”措施——明令停止开展万能险新业务、在三个月内禁止申报新产品的监管措施。并于17年2月24日晚间，公布了对前海人寿两个月来的调查和惩罚结果公告，称前海人寿因提供虚假材料、违规使用保险资金等重大违法事实共计罚款80万元，对前海人寿的7名高管予以行政处罚，而董事长姚振华则被撤销前海人寿任职资格，并禁入保险业10年。

虽然罚金在绝对数字上并不算庞大，但考虑到保监会的处罚决定时值万科3月份的董事会及董事会换届选举召开之前，或许被罚的信号意义远大于实际意义。期间传递出监管机构对于前海人寿一类保险公司过度追求资本效益、违规使用保险资金，在资产和负债当中形成期限错配，一险独大风险过于集中的行为严厉遏制打击的态度，这对于未来中国保险行业综合谨慎运用保险资金树立了一个标杆，给较为激进的“资产驱动模式”敲响警钟。由于很多金融大鳄利用资本优势取得保险牌照，再利用筹集的保险资金进行高风险投资，这次监管举措将对类似机构的行为示以告诫意义。在未来，保监会对保险业务的监管将更加严格，保险行业回归保障本源将更加明确。

三、未来我国保险资金运用法律监管的优化方向

（一）在保险资金运用的投资范围上将呈多样化态势

从保险资金运用的发展轨迹上看，随着各国国民经济的不断发展和金融市场的日趋完善、监管体系的逐步成熟，保险资金运用多元化已是不可避免。我国保险资金运用的法律监管演变便生动地证明了这一点。改革开放后在我国良好的经济环境驱动下保险市场发育成熟走向完备，保险资金运用的渠道也不断拓宽，范围逐步扩大，在安全性、流动性和收益性的三原则基础上多元化运用保险资金将是未来保险监管层努力引导的方向。

（二）安全性原则仍是保险资金运用最为优先的前提

从年前“宝万之争”保监会给出的最终处罚我们可以鲜明地看出，保监会对保险公司偿付能力、风险控制有着极其苛刻的要求。如果投资风险超过保险公司自身的负荷能力，便有可能发生损失，保险投资者将不得不承担保险公司方面失责的后果。这显然违背了保险维护社会稳定和民生福祉、提供社会保障的一个基础功能。

保险资金运用投资收益既不能像八九十年代那样只选择单个渠道如银行存款进行简单处理，低效处置保险资金，这样不利于覆盖保险经营的承保损失，但也不能让“保险不姓保”，过度追求投资收益和市场回报，直面资本市场的风云变幻，让原本意寻转嫁风险的客户面临风险暴露的危机。所以，在资金运用方面保险公司应顺应监管部门的要求，把安全性原则放在优先位置，以这个为前提多元化运用保险资金发挥其在巩固金融市场的基础性作用。