不要投资那些糟透了的公司

崔鹏

不要投资那些糟透了的公司。首先这个问题有点奇怪，投资者为什么要投资那些糟透了的公司呢？问题乍看起来愚不可及，但的确有人这么做。

在什么情况下投资者会倾向于投资一家糟透了的公司呢？这种事大多发生在一些曾经很“伟大”的公司身上。有一些公司曾经似乎有很高的市场占有率、利润丰厚、在媒体上有足够的曝光率……但是，在某些问题被揭露出来之后，这家公司忽然变得糟糕透了。比如，现金流紧张、利润出现断崖式的下跌—利润这个问题在风险投资泛滥的情况下，倒不一定被人们看成是最重要的指标。有的互联网公司原来就持续亏损，说断崖式下跌是指亏损范围大幅度蔓延—出现这种糟糕的变化后，公司的股票价格也随之暴跌。

当这种曾经“伟大”的公司股票价格下跌到一定水平的时候，一些投资者就会对它产生兴趣。公司曾经非常高的股票价格对投资形成了锚定作用。曾经90元的股价现在只有30元。这看上去好像商店里东西打了折之后的感觉啊。一床原先卖900元的丝棉被，忽然打了3.3折，只買300元。如果你一直关注丝棉被的价格，很可能被这个折扣吸引。

不过，你应该知道，一家变得糟透了的公司和打折的丝棉被通常是有很大区别的。

丝棉被打折并不会影响它对你的效用；而变糟的公司可不是，它是真的糟糕，股票价格变得便宜只不过是市场对它真实面目的还原。

投资者购买糟透了的公司的股票，其实是希望这家公司在以后的发展中有机会重新伟大起来。他们以极便宜的价格买到这家公司的股票，有可能获得套利机会。但一般来说，被揭掉“伟大”面具的糟糕公司也有比较强的公司文化。这种公司文化根植在公司执行者的脑子里，具有一种强制力。即使公司状况已经很糟了，由于公司文化形成的强制力还在控制着公司，很可能让它从糟糕变得更加糟糕，变好的概率则很小。市场不会第二次受骗，这往往让那些捡便宜的投资者计划落空。

有一些投资者会产生误会。他们以为变差的公司和我们曾经说过的那些被市场误认为不值钱而实际上质地良好的公司是一样的。然而并不是。被市场误读的好公司通常整体利润水平不错，是一些草率的决策对公司造成了不良影响。由于这家公司质地优良，它会消化掉面临的问题，从长远来说并不会对公司的运营水平造成影响。糟糕的公司则不同。当那些没头脑的媒体对它的公关类报道被揭开，好家伙！你会看到华服下面是个遍体生疮的躯壳。它们一直被认为很好的原因是它们一直在说谎，而且说得毫无底线。

我曾经接触过很多人，这些人身上有不同的问题，如果他们足够理性，很多缺点是可以改善的—比如我就把烟给戒了。但是，我从来没有见过习惯撒谎的人会变得诚实。戒谎太难了，通常人们只会越陷越深，用一个更大的谎言来掩盖以前的谎言。公司基本也是这么个规律。

投资者如何识别这种糟透了的公司？一般来说，最大的问题暴露之前，关于这些公司的报道里会有一些运营中常规性的问题暴露出来。很多投资者对此并不敏感，以为这只是万里晴空中的一两片乌云。但实际上，这只是人们在厨房发现的第一只蟑螂。在自己厨房和蟑螂有过深度接触的人应该了解，如果你能看到一只蟑螂大摇大摆地从你面前经过，很难想象油腻的下水道里已经变成什么样了。

当然，更重要的，除了不投资糟透了的公司，也不要去我说的这种糟透了的公司去上班。即使他们给你听上去很好的待遇和头衔。为什么我能知道地这么清楚，天啊！我就是亲身受试者。