论股市中成长股的投资方法

翁光明

摘要：主营业务高速发展的成长股其股价短期内可以出现数倍的涨幅，为投资带来丰厚的回报，那么如何辨别真伪选到真正的成长股呢？本文认为可从以下几个方面着手筛选：一是公司所处行业是朝阳行业，行业具有高速的成长属性；二是优选行业中具有核心竞争力的龙头公司，收入和利润增速要达到30%以上，并且增速要具有可持续性；三是公司估值要便宜，市盈率一般不超过50倍，股价未透支未来业绩；四是公司估值和成长性要匹配，PEG值要远小于1。

关键词：成长股；公司估值；市盈率；PEG

成长股是指公司发行股票上市时规模并不大，但公司前景看好，主营业务处于高速发展阶段，营业收入和净利润都在迅速增加，并且产品开发与市场开发的能力强，在行业内始终处于领先地位，具很强的综合竞争力。这类公司发展速度一般大大快于全国及其所在行业平均增长率，大多属于新兴行业或发展潜力很大的行业。持续快速发展的成长股其股价在短时期内可以出现数倍的涨幅，给投资者带来巨额的回报。既然投资成长股可获得丰厚的回报，那么如何辨别真伪，选到真正的成长股呢？本文认为可从以下几个方面着手。

一、公司所处行业具有广阔发展前景

有行业广阔发展前景支持的成长股，可靠性程度较高。何为有广阔前景的行业？就是看这家公司的产品或服务是否有足够庞大的市场，是否能够支持一家优秀的公司保持连续十年的持续增长？通常这类成长性行业主要集中在朝阳行业，具有技术高新、知识密集的特征，如集成电路、软件、云计算、大数据、5G、新材料、新能源、生物医药等新兴行业。

相反，一些传统行业如煤炭、钢铁、有色等行业市场已经饱和，行业发展已经到达顶峰或即将进入衰退期，相关公司不可能有快速的成长。当然，平稳发展的行业里也有优秀企业，但在快速增长的行业里更容易找到。再优秀的管理层，如果不是在快速增长的行业里，也很难实现企业快速发展。因此，选成长股要优选高速增长行业，才能给上市公司提供广阔的赛道，在未来很长的时间里仍然会快速成长。

二、优选行业中快速成长的龙头企业

一个行业之中企业众多，选成长股要优选行业龙头。行业的龙头公司具有强大的竞争能力，能到达对手难以企及的高度，往往是技术领先令对手绝望，或者是成本控制令对手窒息，又或者是品牌在消费者心目中的地位不可撼动。就像华为、阿里、腾讯等企业一样，他们在各自领域都有着其核心竞争力。因此，龙头公司在行业中具备显著竞争优势，其营业收入和利润可以明显领先竞争对手。

即使是行业龙头企业，选成长股也要着重看公司的主营业务收入增长率、净利润增长率和每股收益等财务指标。主营业务收入增长率、净利润增长率主要指同比增长与环比增长率，并且营业收入增长最好是基本同步净利润增长。通常而言，成长股的主营业务收入和净利润的同比增长率要在30%以上才算合格，最好是40%以上，也即两年实现收入和利润翻倍。同时还要考虑公司成长的持续性，短期昙花一现爆发式增长的公司不在考虑之列，要选未来3-5年能持续高速发展的公司。

此外，还要求每股收益要快速增长，每股收益=净利润/总股本数，代表了每单位资本额的获利能力，突出了分摊到每一股上的盈利金额。如果一家公司的净利润很大，但每股收益却很小增长也很慢，表明它的业绩被过分稀释，股价格通常表现不会好。因此，我们在选择成长股时要注重每股收益的增速，他代表了公司的成长性，我们要尽可能找出那些每股收益年增长率至少达到30%的公司，也即两年半每股收益就会增长一倍，进而推动股价持续上涨。

三、公司估值要便宜

有的公司成长性很好，又是行业龙头具有强大的市场竞争力，公司的可持续性也可以得到保证。但是这类公司如果估值很高，该类成长股依然不值得买入，因为股价已经透支了未来几年的业绩，买入后不会获得超额收益。在衡量股票的估值时常用到的指标是市盈率，市盈率指的是股价除以每股收益的比率，表示假定每股收益不变的情况下收回投资本金的年限，以此作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标。因此，市盈率具有比价效应，可以通过不同公司的市盈率的比较，判断出那些公司具有相对的投资价值。

如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫，价值被高估不值得买入，因此选股票时尽量选择市盈率低的股票。但是什么市盈率算低没有一定的准则，以单只个股而言可参照同行业的市盈率，或者参照该股历史平均市盈率。若一只股票的市盈率大幅低于行业的市盈率和该股历史平均市盈率，并且该公司的发展具有可持续性，那么该股就值得买入。具体到成长股而言，合理的市盈率不要超过50倍，尽量选择市盈率低于30倍的股票。成长股的市盈率超过50倍意味着股价太贵，股价已经充分反映了未来几年的业绩，今后很难获得超额收益，该股不值得投资。

四、公司估值和成长性要匹配

用市盈率数值的大小来判断股票估值高低具有一定的片面性，高市盈率的股票不一定就是昂贵。因为市盈率高的股票有可能反映该公司有良好的发展前景，即高市盈率股票对应着公司业绩高速增长。买股票就是投资公司的未来，如果我们选成长股一味坚持低市盈率的原则，就容易陷入低市盈率陷阱。因为那些低市盈率公司通常处于行业景气度的顶点，面临着利润缓慢增长甚至负增长。为了让公司估值与成长性相匹配，这就需要用PEG这个指标来判断成长股的投资价值。

PEG指的是市盈率与盈利增长的比率，是用某只股票的预期市盈率除以未来每股收益增长率的估计值而来的。假设一家公司预期的动态市盈率是30倍，预期每股收益增长率为40%，那么PEG就等于市盈率除以盈利增长率，即30/40=0.75。

PEG指标很好地解决了公司估值和成长性相匹配的问题，也就是股票的高估值一定要对应未来业绩的高成长性。如果业绩增速非常快，当前的高估值显然不是问题，不断增长的利润会拉低估值水平。因此我们在选成长股时尽量选取PEG值远小于1的公司，通常这类股票存在低估，值得我们进一步考察以决定是否投資。

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