企业供应链融资方式研究

凌永平

【摘要】以怡亚通为代表的企业为近几年异军突起的供应链服务商在实际业务中富有创新性地将传统物流业务和金融服务结合起来，创造出了供应链金融及相关服务。供应链金融，即通过信息共享、协调组织等方法，提高资金运作效率，从而为企业创造价值的整套管理体系。研究企业供应链融资，怡亚通的供应链融资模式是重要的研究对象。

【关键词】供应链融资模式 贸易融资产品 怡亚通

20世纪末，物流专家提出了“竞争优势”，而后经济学家们大谈供应链流程再造。如今，在国际企业大联盟的影响下，供应链革新已经成为企业核心竞争力不可或缺的部分。很多的物流企业从简单的小型物流企业逐步发展成为各行业的纽带，而以怡亚通为代表的物流企业更是在短短几年中成为举国皆知的供应链集团，不但具有企业物流的职能，还利用资金优势，进一步介入到相关企业除生产以外的各个环节。

怡亚通的供应链模式已经初现规模，并且正在寻找着发展的方向和正确的轨道。在市场竞争已经不是简单的产品竞争，而是以供应链竞争为主的今天，企业和合作伙伴间的配合速度、供应链的成本和规模效益都是企业在激烈竞争中制胜的关键因素。通过提升供应链的整合能力，增强和合作伙伴的信息系统，企业能在短时间内对市场的需求进行反应，占领更多的市场份额，获得更多的利益。若是供应链管理混乱，不但不能形成强强联合的体系，更会在激烈的市场竞争中节节败退。怡亚通作为国内第一家供应链融资上市的企业，对研究企业供应链融资有着重要的意义。

一、怡亚通供应链融资收益分析

2007年12月中旬，在深圳挂牌满一个月的怡亚通股份有限公司股价累计上涨52.64%，涨幅远高于同期上证指数12.71%的涨幅。作为首家在国内上市的供应链服务商，怡亚通近几年的业绩可谓高歌猛进，战绩骄人。怡亚通的成功离不开其独特的商业模式——以一站式的供应链服务为基础，围绕中小企业开展品种丰富灵活的存货融资业务和金融产品，怡亚通通过将传统物流业与金融业务的再创新，极大的提高了自身的竞争力。

在众多传统的供应链管理服务商中，使怡亚通在激烈的市场竞争中脱颖而出的是其一站式供应链管理服务模式下的盈利模式。

（一）怡亚通供应链融资的营利模式

怡亚通供应链融资平台就像是一家小型银行，通过将筹集来的资金以供应链服务的方式投放给客户来从中赚取利润。同时，与银行一样，对于外汇结算业务通过衍生金融产品的交易来对冲风险。以一站式供应链服务中的分销和采购为依托，怡亚通开展金融服务并不断提高应收款周转次数以获取更高的息差收益。怡亚通在获得采购商的委托合同后，便在上游客户资源系统内寻找合适的供应商，然后通过垫付货款、担保或电汇的方式替采购商付款，最后将货物运至采购商时收回货款。

从怡亚通的招股书看，怡亚通代付业务的额度占总业务的21.1%-30.2%。通过这种资金融通业务，不仅供应商快速收回资金，采购商也及时取到货物，可谓是一举两得。当然，世界上没有免费的午餐。怡亚通垫付货款的融资服务采取的是以金额大小为标准的浮动收费法，这种灵活的收费模式是怡亚通盈利模式的核心之一。

从摩根士丹利的相关总结来看，供應链金融服务协议的收费模式有3种，它们是固定收费法、以金额大小为标准的浮动收费法和以效益为标准的浮动收费法。在当前大部分服务商采用买卖差价模式的形势下，怡亚通采取了以发生金额为标准的浮动收费法，使得怡亚通与其采购商、供货商从传统的客户关系发展成了利益共同体。通过平台，怡亚通整合了整个企业供应链环节，极大地提高企业供应链效益，不仅提升了自身的盈利收入，还造福了整条供应链上下游的企业。在共同利益下，怡亚通与其客户也不再是一个简单的买卖关系，而是作为一个相互支持的对象共同发展。另外，怡亚通以金额大小为标准的浮动收费法相较于固定收费法相更具发展潜力，即不受固定费率的限制，并且与浮动收费法相比，所承担的风险更小，同时也不承担企业的经营风险。

二、怡亚通供应链融资的运转方式

（一）以一站式供应链管理服务作依托

在现代化供应链管理服务“四流合一”的思想指导下，无论是供应链各个环节的交易文件处理和传达，还是与上下游企业间的往来结算；无论是对外贸易的海关手续，还是货物的运输保存环节，都是在这个一站式供应链管理服务平台上完成的。作为这些商业信息流、物流和资金流活动的平台，怡亚通自然能够获得第一手的大量有价值的市场信息。

通过掌控大量的这些商业信息，怡亚通可以挖掘整个供应链客户企业的经营活动，使得怡亚通具备信息优势，能通过对异常信息的分析提前作出风险规避，以一站式供应链管理服务作为依托而带来的信息优势，再加上自身不断完善的内部风险管理控制，怡亚通能够有效地控制了供应链融资的风险。

（二）为客户量身定制个性化的服务方案

我国中小企业融资难问题的关键是信用不足，由此产生的信息不对称使得中小企业难以得到融资。怡亚通正是抓住了这一商机，相比银行，怡亚通能够更有效地建立和掌控多方信息渠道，由于拥有一站式供应链管理服务所提供的信息，怡亚通能够解决资金供求双方信息不对称的问题。基于一站式供应链管理服务的优势，怡亚通将供应链融资的风险降到最低，从而获利。

供应链融资的基础是贸易融资，因而特别强调企业授信的偿还性，这就要求通过对物流、资金流和信息流的分析技术的运用，以此来规避因企业资信、实力的欠缺带来的潜在信用风险。这就是怡亚通对于其他金融机构的最大的优势所在。怡亚通为客户企业提供的供应链融资服务其实是作为其整套供应链管理方案的一个部分来推介给企业的，而这整套的供应链解决方案必是以一个清晰而且高效的交易链条来设计。也就是说，相比金融机构，怡亚通更容易获得企业交易的真实背景。

正是通过解决供求双方信息不对称的问题，怡亚通不仅能分析出企业运营过程中可能蕴藏的各种风险并加以规避，还能避免融资过程中可能出现的伪造企业资料，非法套取资金的风险。

（三）以特定人才优势增强竞争力

另外通过比较怡亚通、飞马国际和广州高新的客户群可以发现，每家外包服务商都是专注于各自所熟悉的行业领域。例如怡亚通的客户群主要是在电子、电器和医疗器材等行业的；而飞马国际的客户群则大部分属于在能源工业领域；广州高新的客户群则属于ICT和化工领域。对比一般进行融资的金融机构，突出的专业人才毫无疑问是他们的一大优势。这些来自特定领域的行业专家拥有资深专业知识，对其行业情势和发展趋势也有清晰的洞察和独到的见解；他们对特定行业内的商业运营和市场信息也非常熟悉。通过对专业人才资源的有效运用，不但使得怡亚通比金融机构能更快地掌握市场行业信息并及时调整融资方案，更使其能对潜在风险和收益作出精确的判断。

三、应对供应链融资风险的建议

（一）提升企业整体管理水平

对于责任风险，怡亚通可以从提升自身管理制度入手。首先，健全风险管理体制，完善供应链上的客户信息系统；其次通过管理制度的改革和专业经理人的培训来提高整体的管理水平；最后在运输仓储环节，对单据的印刷方式进行改进、运用指定的单据模式，同时也要改良质押物保存的管理方法，从而最小化进行物流运输时的风险。

（二）健全完善企业信用评级制度

为了避免发生逆向选择，物流企业融资信用风险防范与控制應得到加强。加强信用管理对客户来说是构建长期战略合作和稳固合作环境的必要条件。在健全完善企业信用评级制度的基础上可以通过建立信用等级体系、客户资信管理系统、动态归类系统、财管系统等其他系统来为企业提供完善的信用管理体系。当然，对于那些有不良信用记录的企业，应有警告和标识，警惕信用不良企业所带来的风险。物流企业金融机构和信用评估的结果和风险控制方法是通过客户信息和抵押品，在协同开发过程中，加强信息共享，联合的物流和金融信贷和项目风险评估，以形成有效的交互式的监控系统。

（三）加强对质押物的监管

在物流金融共同发展的过程中，对潜在风险进行预防有着关键的作用。物流企业和金融机构应建立保证货物销售，价格趋势和控制的机制，同时为控制风险，物流企业必须不断提高仓库管理和库存管理，建立抵押品的风险控制方案，并加强管理，采取严格监管。物流金融业务涉及多方面，容易发生抵押品所有权纠纷，这将带来信用和法律风险。但是当前的法律及法规对于物流和金融服务的监管仍然存在不足，因此物流企业和金融机构在供应链的相关业务上要尽可能完善，明确权利和义务的缔约方、登记和认可的质押物，最终实现合同风险的降低。