大股东减持股份与盈余管理的若干研究

周文佳

【摘要】公司大股东股份减持现象是一种在2007年股权分置改革之后出现的一种问题。在进行股权分支改革之中的全流通时代中，大股东会通过各种方式与手段进行股价的操控，在一些二级市场中进行高价减持股份的比较，其中盈余管理就是对股价产生一定影响的措施与手段。如果在实际中大股东减持股份中开展盈余管理的行为没有进行必要的监督管理，势必会直接影响我国的资本市场的稳定发展。对此文章主要对大股东减持以及盈余管理的相关内容进行了简单的研究。

【关键词】大股东 减持股份 盈余管理

在股权分置改革完成之后，一些公司的大股东持有的一些原本非流通的股份可以在一些证券市场中自由的流通，一些大股东为了提升其个人的利益最大化，会通过各种方式与手段对股价进行操纵控制，进而在一些二级市场上以较高价减持股份，而作为影响股价的重要手段之一的盈余管理，其应用手段会给股份的减持的产生诸多影响，对此在实际中要加强研究分析，对其进行深入的探究。

一、大股东减持股份动机

（一）投机动机

大股东在减持股份中具有一定的机会主义，如果其发现企业的实际價值与市场中的股价相比较低的时候，就会通过无法持久的一些高位股票价格进而趁机减持，这样可以提升其利益最大化。此种动机的成因就是因为大股东与普通的股东获得的相关信息具有一定的不对称特征，在一些外部的投资人员无法了解企业的实际经营状况的时候，而在公司内部的大股东可以对公司的各种信息状况进行掌握，如可以了解公司的现金流量、风险问题以及一些可以遇见的发展问题；这些信息分布不对称的问题直接导致其股价被过高的估计，导致大股东可以利用自身的信息优势开展相关减持获利行为，这种状况在资本市场中是广泛存在的一种状况。

（二）流动性动机

减持的流动性动机就是在大股东在借款到其、缺乏流动资金无法偿还，同时无法获得全新的融资款项的时候；以及其缺乏必要的流动资金无法进行一些高收益的投资活动的时候，大股东就会将其持有的股份进行抛售变现，进而获得一定的流动资金解决其问题。此种成因主要就是因为资本市场自身缺乏完善性，此种动机与减持投机动机有着一定的不同，投机动机基于相关信息的不对称会致使股价出现一定的波动问题，但是基于流动性动机开展减持的大股东如果可以说明市场中并没有信息不对称的问题，就会为了获得相关流动资金，缓解困难的减持行为，也就意味着公司股价不会出现较为明显的波动性问题，也就是基于大股东的流动性需求开展的相关减持行为是不会对市场产生较大的影响的。

二、大股东减持股份中的盈余管理分析

（一）大股东减持的过程以及盈余管理

在公司股份呈现减持的过程中，大股东开展盈余管理的本质动机就是最求利益。大股东希望通过盈余管理的方式提升其股票的价值，进而获得更高的利益，其动机就是逐利性。而代理关系就是产生这种动机的根源所在。

在我国的资本市场发展中，公司自身的控制权都是集中在一些大股东之中，这些大股东基于股权强势的原则可以对公司的一些重大财务以及经营管理决策产生一定的影响，这也就导致了大股东控制问题的初选，导致大股东成为了公司的代理人，而一些中小型的股东则成为了委托人，二者就是较为经典的委托代理关系。二者的利益追求有着一定的差异性以及冲突性，同时大股东会基于自身的股份对公司进行控制以及影响，会在一定程度上侵害一些小股东的利益；大股东可以通过盈余管理的方式调节利润，进而推高股价，进而获得利润。

（二）大股东减持时机以及盈余管理

我国的证券市场中大股东减持前开展盈余管理的状况较为普遍，此种现象表明了大股东可以利用一些内幕消息决定减持时机，也就意味着大股东可以通过自己的一些与公司的价值以及预测业绩的相关信息识别市场中对公司的估值以及其实际价值之间的距离，就可以对公司的股票价值在市场中的走向进行分析与预测，进而就会选择较为合适的契机卖出被高估的公司股票。

（三）大股东减持行为以及盈余管理方式选择

第一，加强对收入的盈余管理，通过提前确认相关收入以及递延确认收入的方式开展；第二，就是对相关费用开展盈余管理，主要就是利用提前确认相关资金费用以及递延当期资金费用与费用资本化的方式开展；第三，通过对其相关会计政策以及会计估计的方式进行盈余的调节，就是通过对固定资产的折旧政策等相关内容的替换的方式，在既定的准则规范内对其进行自由的判断以及选择相关计量标准；第四就是对关联的相关方面的交易开展盈余管理，利用交易价格的方式有效的实现利润转移的方式；第五，通过减值准备开展相关盈余管理，在常规状况之下，企业会通过调整减值准备达到其盈余调整的时候，就会对公司的实际利润进行分析；第六，利用调节一些非经常性的损益方式进行盈余的调整，在实际中通过债务重组、资产处置以及政府补贴等相关开展。在实际中公司会基于实际状况同时应用两种或者两种以上的方式进行盈余管理，这样可以提升利润调节的整体效果。

三、大股东减持股份以及盈余管理的相关建议

（一）适度分散股权，合理增强股东制衡制度

虽然在股权分置改革后，有效的缓解了“一股独大”的问题，但是这种问题并没有彻底解决，并且在一定程度上影响了企业的长足发展。在实际中公司的大股东的持股比例与大股东减持前的一年范围的相关盈余管理程度有着一定的关系，股权状况如果在大股东中高度集中，就会越容易出现东操纵盈余的行为。对此在实际中其他股东的持股比例表示相关股东在整个公司中的相关权利以及利益，也是制约大股东的衡量指标。对此在实际中，公司要适度的进行股权的分散，提升其他相关股东的实际持股比例，进而强化其对大股东的制衡作用，避免大股东独裁对公司进行控制，侵害其他相关股东问题的产生。优质的股权结构在实际中对于公司的治理有着良好的推动作用，其整体的治理结构质量又直接影响着公司的实际业绩以及利益，对此公司在实际中必须要基于实际的状况适度的进行股权的分散，进而强化其他股东的自身的制衡作用。

（二）提高各项信息的透明度，避免信息的不对称性

公司进行盈余管理在实际中与其治理结构以及会计信息披露的透明度有着直接的关系。在现阶段的发展中我国公司的信息披露我那天主要就是信息披露不及时以及不完整问题，这种问题直接导致了大股东与其他股东信息获取的不对称性问题。因为其获得信息的不对称性直接导致信息的应用人员基于企业提供的财务报告对其进行判断与决策的时候，缺乏精准性，甚至会导致一些错误的判断问题出现。对此在實际中提升会计信息的透明度，加强对信息的实际披露时间、内容的规范性，进而让投资者了解企业的实际财务状况，进而为其投资管理做出较为科学的判断，避免出现大股东操作信息，进而有效的保护了一些中小股东的实际利益，有效的推动了企业的长足发展。同时，在披露信息的时候对于其他相关股东与大股东的关联性关系等相关内容也要进行客观的评价，这样才可以让投资者全面的了解企业的实际股权结构以及其存在的各种问题。针对大股东减持前出现的相关盈余操纵行为，相关证监会以及交易所必须要对其减持前的应提前披露的打算减持的实际股份数量以及大股东具体的减持时间等相关信息，只有这样才可以让外部投资者对其进行与预期管理，进而避免其被大股东操纵的各种信息所误导，进而保障其投资活动的科学性。

（三）完善监管部门的自身作用

首先，监管部门在实际中必须要充分的凸显自身的监管作用与价值，要及时曝光、处理各种违法违规、严重误导投资者的相关盈余管理行为，要加强对一些大盈余管理操纵成本以及其实际的惩罚力度；

其次，相关监管部门在实际中必须要构建完善的监督管理机制，加强对监督管理人员专业技能的培训，进而提升工作人员对金融领域、证券领域以及审计领域的相关认知，增强其专业素质能力，提升其整体能力水平，进而充分的凸显证券监管的效率以及内在价值。

最后，一些独立审计部门必须要充分的凸显自身的外部监督作用，通过科学的方式不断的优化审计人员的专业素质能力，保障其严谨、认真、独立以及客观的工作态度，进而有效的避免大股东出现各种不良行为。

四、结束语

要想有效的缓解我国部门公司存在的股权高度集中的问题，就要通过加强对大股东减持股份与盈余管理的深入研究，通过科学的方式与手段有效的解决大股东与中小股东中存在的利益问题，对此要通过适度分散股权，合理增强股东制衡制度、提高各项信息的透明度，避免信息的不对称性、完善监管部门的自身作用的方式有效的避免大股东的各种不良行为，进而有效的保障我国资本市场经济的稳定、长足发展。