债务风险理论与我国债务风险分析

2017-12-25闫晓玉山东省聊城市聊城大学

新商务周刊 2017年12期

文/闫晓玉，山东省聊城市聊城大学

债务风险理论与我国债务风险分析

文/闫晓玉，山东省聊城市聊城大学

关于债务风险的界定与理论假说近几年的研究价值逐渐被国内外学者重视。关于债务风险的假说主要集中在宏观经济假说的方面，本文从定义和假说方面梳理了债务风险的形成机理和原因假设，并对中国目前四部门经济主体的债务风险问题进行分析，并给出相应的对策建议。

债务风险；理论假说；风险对策

2011年欧洲各国在债务规模不断积累下爆发了严重的主权债务危机，欧洲经济持续疲软，美国经济增长乏力，新兴市场经济体增长放缓，全球经济逐渐进入经济下行期，正在面临的曲折而又艰难的经济复苏。纵观全球经济，金融体系动荡不断加剧，债务规模累积，使“债务风险”成为亟需关注的话题。

1 债务风险

关于“债务”一词的定义，基本上是由会计准则中给定的。美国财务会计准则委员会（FASB）曾在1985年将“负债”定义为是一种特定主体由于过去的交易或事项而产生的、现在承担的在将来向其主体交付资产或提供劳务的义务，这种义务将导致预期经济利益的未来牺牲。国际会计准则委员会对定义进行修改：负债由于以往事项而发生的企业的现有义务，这种义务的履行将会引起含有经济利益的企业资源的流出。从会计学的角度，“债务”是由于主体过去经济交易和事项形成的、预期会导致经济利益流出主体的现时义务。

2 债务风险的理论假说

2.1 债务通缩理论

1932年费雪在《繁荣与萧条》中提出了著名的“债务-通缩”理论，认为经济主体过度负债和通缩相互影响、相互增强、相互作用、从而导致经济衰退引起严重萧条。一方面，过度负债引起通货紧缩，另一方面通货紧缩又会反作用于债务，使债务呈螺旋式增加，会出现“债务越还越多”的悖论，最终导致大萧条。但是，什么是合理的负债规模等没有做出合理的解释。

2.2 金融加速器理论

1989年Bernanke和Gertler等在“代理成本、净值和经济波动”一文中提出了金融加速器理论，并对RBC模型（真实经济周期理论）进行修改，提出了新古典经济周期模型，用于解释金融市场对宏观经济的波动效应。1996年，Bernanke和Gertle认为，信贷市场存在摩擦，使外部融资成本高于内部融资成本，外部融资成本增加与企业净值呈反向关系，企业的资产负债量发生变化影响投资变化，进一步影响下一期产量变化，造成经济波动；即在经济萧条时，成本增加，经济扩张时成本下降，具有反经济周期的放大效应。这种周期的放大效应被称为金融加速器机制。

2.3 金融不稳定假说

1992年海曼.P.明斯基对“债务-通缩”的触发机制深入分析，提出了“金融不稳定”假说，认为经济在长期繁荣之后，金融结构开始变得脆弱，导致风险集聚，最终使得金融体系出现非均衡，最终可能导致金融危机的发生。明斯基按照经营风险的高低将经济主体分为三类，以经济参与者行为来分析金融脆弱性的微观机制。

3 我国债务风险分析

我国政府部门的债务主要用于公用性建设的投资，能够通过资产证券化来清偿债务，

政府部门债务总体可控，中央政府杠杆率水平一般偏低，地方政府杠杆率上升较快，债务风险增加。地方政府部门的债务风险主要集中在局部债务扩张速度快，创新了融资和举债方式，存在一定风险隐患；存在流动性风险，地方政府债务与资金使用期限存在严重错配，政府再融资压力大。

居民家庭部门的债务风险主要来自于两个方面：一是经济增速下滑使得居民收入下降，影响居民的购买力；二是房地产价格迅速上涨，泡沫增大，增大市场风险。住房是城市居民家庭的重要资产配置，一但经济增速下降，房地产出现滞销，价格下降，将会居民家庭部门杠杆率上升，居民的房贷还款能力下降。

我国非金融企业部门的风险主要有两个方面：一是经济增速下降，企业生产经营困难、资金周转不顺畅导致被迫加大杠杆，增加负债；二是国际资本流动带来的风险冲击，在后金融危机时期，许多新兴国家面临着资本流出、汇率贬值、资产价格缩水的问题，会加大金融市场的震荡，若国际资本发生逆转，可能导致流动性风险和资产价格缩水，过度负债企业会陷入困境甚至破产。

我国金融部门的杠杆率与其他国家相比不太高，处于一般安全的水平，与欧美国家金融机构相比，我国金融机构表外资产规模相对较小，没有大量的高风险投资。在这种前提下，我国金融部门的风险隐患主要来自于实体经济偿债能力所带来的风险，经济增速下降会导致信贷资产缩水，政府融资平台和房地产市场的风险会转嫁到金融机构中。