浅析我国产业投资基金业务的风险及优化策略

文/翁程麒，宁波埃美柯铜阀门有限公司

1 引言

作为新型融资工具的产业投资基金近些年来在我国金融领域备受瞩目。特别是在我国产业化进程加快的大背景下，产业投资基金可谓是占尽“天时地利人和”，达到了新一轮的发展高潮。据资料显示，截至2014年初，我国政府已经成立189家创投引导基金，累计投资规模亦是高达1000亿元。然而，这并不就意味着我国产业投资基金业务没有风险或者是风险极小。恰恰是在这样挑战与机遇并存，利益与风险同在的时刻，我们应该更加注意产业投资基金业务风险问题，才能抓住机遇，获得进一步的发展，进而促进我国产业转型改革工作的深入，为社会主义经济建设贡献力量。

随着经济一体化与全球化特征的日益凸显，我国产业投资基金业务面临着来自国内和国际两个大环境的经济形势的挑战，此外，我国产业投资基金本身的运行机制亦是不够完善。这几方共同作用，使得我国产业投资基金的发展面临着诸多问题。本文从对我国产业投资基金的阐述出发，进一步研究了我国产业投资基金业务面临的风险，并在此基础上提出了相对应的解决措施。本文旨在通过研究产业投资基金的风险，提出避免和减少损失的措施，使得我国产业投资基金能够得到稳健发展，进而为我国更多的未上市企业提供融资，促进我国经济的发展。

2 概述产业投资基金

我国产业投资基金是一种针对未上市企业的创业投资基金，其通过对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务，从而实现基金投资者与企业双方利益共享，风险共担的局面。此外，特别值得注意的一点是，产业投资基金是集合投资制度，这在一定程度上满足了对特定产业有投资偏好的投资者们的投资需求，同时分散了风险。

一般来说，产业投资基金的运作流程为如下所示：

第一步，融资。即将不定数投资者的不等额投资额聚集起来形成一定规模的信托资产，紧接着充分参考了“术业有专攻”这句古话，将资金交由投资专家组成专门的投资管理机构，至此，产业投资基金运行的前半段就此结束。

第二步，投资。也即是投资专家根据自己的判断，再充分考虑国际和国内经济大环境下行业发展趋势后，选定具有良好发展前景的产业领域里需要资金支持的未上市企业直接进行投资，并且提供人力、技术、人脉等方面的支持，帮助企业增强竞争力，促使其更加成熟，以实现资本增值的最终目标。

第三步，股票持有。即是产业投资专家将人力、资金、人脉、技术等方面的资源与企业原有资源进行整合后，会使得企业进入平稳发展阶段，使得其具有增值和溢价的可能性。专业产业投资机构按照投资约定对投资企业进行股份化的改造，并持股。通过股份持有，一方面，减轻了企业负债压力，降低了其因为周转不灵而导致破产的可能性。另一方面，既保障了投资者的利益，又激发了产业投资基金投资的热情，从而使得投资基金得到了进一步的合理配置，资金的输入与受让端被打通。

第四步，退出阶段。这个阶段是产业投资基金资产实现增值的关键时刻，这也是实现资本价值的最终阶段。企业将投资收益回转给投资人及产业投资家。投资者们按照出资比例得到投资收益。产业投资基金的成败在此一举。退出的成果与否直接是产业投资基金收益与否的决定性因素。此外，只有成功退出并实现收益了，才能进行新一轮的产业投资，实现资本良性、高效的循环运作，促进我国产业投资基金的稳健运行。

3 浅析我国产业基金投资业务的风险

产业投资基金自身运行机制及发展的经济背景决定了产业投资基金的风险高于证券投资基金。单从产业投资基金的环节来看，风险大多来自两个部分：一是产业投资基金管理方面的风险。另一个方面就是投资企业的风险。两个方面继续往下又可细分为下面几个方面的风险：

3.1 流动性风险

流动性风险是产业投资基金最大最突出的风险。由于其投资对象是特定的企业，存续期较长，所以投资回收期也较长，因此流动性极差，从而使得投资的资金没有合理的流动性，而缺乏流动性就会使得产业投资基金存在资金周转困难的风险。除此之外，当产业投资基金经过了较长的存续期后，一旦基金无法从所投资的基金中实现变现，则产业投资将以失败告终，不但耗费了巨额资金、人力，也将浪费时间，错过很多其它的发展机会。

3.2 市场及投资环境风险

当下国际及国内的经济形势日新月异这一点，是公认的事实。因而由于经济周期波动、利率变动、通货膨胀等等宏观经济因素而导致产业投资基金面临着市场风险。市场的变化的不确定性一方面导致行业政策的不确定性，另一方面会使得供需关系变得不确定，即既导致了产业投资基金管理方面的风险又增加了投资对象方的风险，使得投资环境不利于产业投资基金的发展。此外，政府部门的执法力度也是一大问题，首先，我国产业投资基金法律法规还尚未完善，其次，相关部门的执法力度又不达标，这直接阻碍了我国产业投资基金的规范之路。再者，行业内部的体系不够完善，进而使得我国产业投资基金行业内部无法形成良性竞争，互相促进的局面，亦是无法给产业投资基金提供一个好的发展空间。

3.3 经营管理风险

经营管理风险我们分为两个方面来说明，一个是基金管理人对投资项目的选择，我们称之为项目选择风险。首先，选择任何项目都是有风险的，这一点我们必须清晰的认识到，所以，关键就在于项目选择风险的管控问题，即选择风险大还是风险小的问题，又进一步推进，何为风险大何为风险小以及怎么样知道其风险的问题，我们不得不承认的是，各个环节都有风险问题。首先是风险指标的确定，其次是相关资料的收集及风险指标值的得到，再者基金管理人的风险偏好。若这其中一个环节处理不当，就会为后面的项目决策带来干扰从而增大经营管理的风险。第二个就是企业的经营管理的风险。虽说有了产业投资基金来自人力，资金、人脉等等方面的支持，经营一个企业也是很有风险的，来自市场、技术、人才、管理、制度等方面的因素会极大的影响企业的经营。要想经营好一个企业需要面面俱到，而导致经营不善甚而是破产则只要一个方面就足以致命。因此，企业经营管理的风险可想而知。而借助参与企业经营管理的方式，使得所投资企业发育成熟，后而通过股权转让实现资本增值的产业投资基金所要承担的风险亦是显而易见。

3.4 道德信用风险

正如“害人之心不可有，防人之心不可无”这句话所示一般，我们对于基金管理人及企业管理者的道德信用无法百分百确认。无论在什么情况下，我们都不能排除基金管理人及企业为了私欲而弄虚作假的可能性。而当下，我国社会信用环境并不完善，致使投资者与基金管理人、基金管理人与投资企业之间存在较大的信息不对称问题，从而使得道德信用风险问题突出。

4 对应的优化策略

为了解决风险防范问题，避免和减少损失，进一步促进我国产业基金的稳健发展，应该从以下几个方面着手：

第一，加快立法步伐，从法律上确定产业投资基金的合法地，界定相关概念以规范产业投资基金的操作。

第二，投资者，基金管理人，企业三方均须树立风险防范意识，不要盲目投资、盲目引进资金，特别企业在引进外资时，要明确规定主权问题。

第三，政府在探索中界定自己在产业投资基金中的特殊地位。既不要毫无作为，也不要过度干涉。

第四，政府应当尽快构建国家信用体系，避免社会信任危机。

第五，基金必须要引进先进人才，培养熟悉资本市场运作的管理复合型人才。并构建完善的项目团队建设机制

第六，增加产业投资基金退出渠道。

第七，以预期的高收益性来抵消流动性风险。

第八，引进先进人才的同时引进国外先进的管理经验，以科学的管理决策控制经营管理风险，并在实践中构建一套高效、健全的投资决策机制。

5 总结

毋庸置疑的是随着我国经济的飞速发展，各大新兴行业像雨后春笋般纷纷兴起，而传统行业由面临着改革升级的问题，这导致了各大企业资金短缺问题。企业的融资需求滋生了大量的机会，以此，产业投资基金正在迎来其发展盛世。我国产业投资基金的崛起充分顺应了时代的趋势。单就我国产业投资基金的发展历程来看，我国产业投资基金在前期阶段已然获得了可喜的胜利。但是，虽然我国产业投资基金业务已然得到了一定的发展，但是不可否认的是，想要得到长足、健康的发展，还需要解决投资环境、制度等多个方面的问题。本文从源头上开始步步深入，先是对我国产业投资基金进行了阐述，再结合国内外实际情况，进一步说明了我国产业投资业务的风险，在此基础上，继续深入剖析风险缘由，并提出了相对应的解决措施。综合来说，本文研究的亮点在于由浅入深，逐步渗透，以最浅显的语言阐述了我国产业投资基金面临的风险及优化措施。进而能够帮助企业、基金、政府各方认识到产业投资基金的当下的境地，以此方式来间接促进我国产业投资基金的发展。

[1]余路.产业投资基金的流程与风险管理[J].人力资源管理,2016,(03):158-159.

[2]何劲松.我国产业投资基金风险研究[D].西南财经大学,2012.