“特朗普金融新政”恐埋重大金融隐患

■本刊特约评论员 张茉楠

“特朗普金融新政”恐埋重大金融隐患

■本刊特约评论员 张茉楠

近日，特朗普推出“金融新政”，签署行政令，修改金融监管条例《多德-弗兰克法案》，大幅放宽银行业借贷限制，被视为打破了束缚华尔街身上的“枷锁”，是对美国金融监管框架的最大一次洗牌。

事实上，2008年金融危机给了美国监管框架的制度性纠偏，推动了金融体系的变革。多年以来，过度金融扩张导致了美国经济的过度虚拟化。以美国为代表的金融扩张集中在两个具体的领域：一是快速飙升的联邦债务；二是以次级贷款为代表的住房贷款抵押证券。联邦债务的居高不下与二战后国际金融秩序的制度缺陷有直接关系。这个金融秩序隐含的流动性创造机制中的“铸币权”问题，正是金融虚拟经济助长了美国政府对政策自主性强烈的选择偏好，并导致了美国实体经济特别是制造业的萎缩以及“产业空心化”问题。而对金融监管的大幅放松更加助长了美国金融风险选择性偏好的增强，并最终酿成了2008年的金融危机。

为避免金融危机再度爆发，美国国会于2010年7月21日批准了《华尔街金融改革和消费者保护法案》（简称《多德-弗兰克法案》）。该法案被认为是继《格拉斯一斯蒂格尔法案》之后华尔街最深刻的变革，也是2008年后采取的应对金融危机最严厉的监管法规，是“大萧条”以来美国金融系统的法律框架进行的“再造”。

《多德-弗兰克法案》旨在防范系统性金融风险，化解金融机构“大而不能倒”问题。从银行每年的压力测试，到设立消费者金融保护局，再到引入著名的沃尔克规则（Volcker rule）限制大型金融机构的自营交易业务，《多德-弗兰克法案》无疑对后金融危机时代的美国金融业起到了相当的正面效力。《多德-弗兰克法案》实施以来，美国金融系统透明度、银行杠杆率、金融消费者的保护等方面都有不同程度的改善，为重建美国金融体系起到了积极作用。

一直以来特朗普都主张废除《多德-弗兰克法案》，放松金融监管也是特朗普作为“百日新政”计划的一部分。从影响上看，一旦废除《多德-弗兰克法案》，对金融监管大幅放松不仅将刺激金融资本逐利性的增强，在全球资本收益率普遍偏低的情况下，势必会挤压实体经济的利润空间，进一步助长金融业再度加杠杆。与此同时，美国作为全球金融监管的“风向标”，大幅放松金融监管也会产生较强的“外溢效应”。日前，欧洲央行行长德拉吉强烈指责美国有意放松监管的行为，认为放松监管是2008年金融危机爆发的重要原因，放松银行业监管是令人担忧的举动，并且十分危险，将对稳定的金融系统构成威胁。德国央行执委多姆布雷特也表示，突然撤销或削弱部分监管是一个巨大的错误，这或将增加再一次爆发金融危机的可能性。莫尼塔宏观发布也报告指出，不良贷款率高、金融衍生品风险敞口过大、政府债务拖累等是以意大利银行业为代表的大多数欧洲银行所面临共同难题，一旦处理不当，将爆发银行危机。因此，“特朗普金融新政”将埋下系统性金融隐患，不排除危机会卷土重来。