金融衍生品的机遇与挑战

2017-12-10

当代经济 2017年2期

（重庆工商大学融智学院，重庆 401320）

金融衍生品的机遇与挑战

罗晓双

（重庆工商大学融智学院，重庆 401320）

在世界经济加速融合的情况下,金融行业呈现出了空前繁荣,在这种情况下,金融行业的发展逐渐细化,并出现了很多衍生工具。及时的信息更新、庞大的信息量以及开源的网络环境，一方面使得金融衍生工具的操作更加简便，另一方面，既降低了衍生工具的交易成本，又扩大了衍生工具的交易量，提高了其交易的可能性。虽然依旧有局限性的存在，但显而易见，金融衍生工具的发展已经走进了以互联网为基础的一个新的时代。

互联网；金融衍生产品；网络经营

随着金融行业逐渐成为经济的核心，金融行业受到的关注和影响也越来越大。而金融行业自身的一些特点，决定了在互联网发达和普及的今天，其注定要受到互联网的深刻影响，甚至产生一系列变革。

一、互联网的自身特点

在继广播、报纸、电视三大传统媒体之后，互联网成为了“第四媒体”。其不仅具有传统媒体所具有的特点，更具有自身独有的特点。首先，互联网上充斥了极大的信息量，是传统平台和媒介所达不到的；并且，其更新速度十分快；再者，由于科学技术的发达，互联网也具有非常高效的操作性；同时，作为一个平台，互联网实现了多方的资源共享和对话，走进了网络开源的时代。

政治因互联网更加透明化和民主化，政治暴力和扩张也因互联网的推动变得容易；互联网使思维变得更加开放敏捷，又使思维变得“碎片化”和肤浅化；它既有利于全球共识的形成，又会导致思想文化的多元和碰撞。互联网从根本上改变了现有的生产方式和经济运行模式，但是经济的风险性和脆弱性也会大幅度上升，在这种情况下极度容易催生经济的虚拟化、泡沫化，甚至空心化。

进入信息时代以来，计算机处理数字和业务的能力不断加强，互联网的信息量剧增，并且更新速度不断加快。而金融业本身对信息密度的高要求，其产品和业务的非物质化，使得互联网的特点与其需求一一重合。

互联网独有的优势使互联网金融得以快速发展，主要体现在以下三个方面：

首先网络资源优势。基于互联网的普及，互联网可以轻而易举的聚集数万的流量，这是现实物理人群的集合无法比拟的。正是因为这个重要的特点使互联网金融得以快速发展。

其次是大数据。人在网络集合时留下了很多印记，这些印记代替人传达出了很多需求，这就是商业空间和商业机会。

然后是云计算。在杂乱无章的人群集合里，存在着规律可循，这些传统的算盘、计算器无法做到，得益于云计算的发展才能把杂乱无章的信息收集起来，并使之变为有用的数据价值、数据资源、数据金矿，这就是我们所谓的金融和互联网结合的关键原因。

正是基于互联网对金融行业的深刻影响，在此基础上，我将重点剖析在金融衍生工具领域里，互联网所扮演的重要角色。一方面，起到了无可比拟的推动作用；另一方面，也带来了一些消极的影响。

二、金融衍生工具

金融衍生工具，也叫做“金融衍生产品”，这一概念是与基础金融产品相对应的，是建立在基础产品或者基础变量之上，它的价格会随基础金融产品价格变动的派生金融工具。目前，比较常见的金融衍生工具主要包括期货、期权、远期以及互换。而大多数的金融衍生工具都具有跨期性、联动性、杠杆性和高风险性四个特征。正是由于这四个特征与互联网的特点相互作用、相辅相成，才使得互联网在衍生工具的发展中成为了重要的一环。

三、互联网对金融衍生工具的影响

在传统的衍生工具交易市场上，采取的是有纸化交易，交易双方采取的是在场内市场进行公开叫卖，与自身意向吻合，再进行交易。而在互联网和计算机制度兴起和发展之后，开始逐渐过渡到无纸化的网络交易，形成了衍生工具的一种新的经营模式——网络经营。

而这种经营模式对交易的影响有利有弊。

一方面，交易双方利用互联网完成业务，实现了多品种、全方位、无差异的服务，方便快捷的操作，低廉的成本。

首先，由于互联网这个平台涉及面广，真正实现了“零界限”，能够参与交易的主体数量大，供需旺盛并且能够提供的交易种类繁多。打破了场内市场即真实市场上的客观条件的限制，将全球的金融衍生工具交易者和参与者纳入同一个“市场”，有利于形成更加合理和稳定，更加国际化和全局性的价值定位。与此同时，基于互联网的开源，网上交易系统能够为客户提供无差异的标准化的行情浏览和委托交易服务，给交易者提供最棒的客户体验。

其次，不同于一般的现货交易，几乎所有的金融衍生工具都是在一段约定的时间之后才进行交易。这也就是衍生工具的跨期性，也就是交易双方是通过对汇率、利率、股价等因素变动趋势的预测，约定在进行交易的未来某一时间点。这就要求交易双方对利率、汇率等因素的变动趋势做出准确的判断和及时的掌握，能在最短的时间内尽可能的变更可变更的因素，使其持有的衍生工具获得最大利益。而趋势的把握和预测、工具的及时使用和转化必然要求大量且新鲜的信息和高效的操作系统。在传统市场上，信息的掌握和操作的更改都具有强烈的滞后性，而互联网的出现和发展解决了这一难题，使得期货交易的客观风险有所降低。

再者，由于衍生工具的交易具有极强的杠杆性，能够以小博大，利用很少的资金就能进行大批量的操作，可能获得大量的利润。因此，其可观的收益越来越多的吸引了大批人参与，金融互联网化的核心是找到客户、投资者的服务需求痛点，对于传统金融机构而言，很大部分是为高净值客户服务的，离真正的互联网化还有很大发展空间。

但是，信息不对称是金融市场上的一大难题，也是风险存在的一个原因。解决投融资信息不对称的问题是互联网金融能否颠覆传统金融的关键。金融正在向“去中介化”发展，传统金融业态网点多、人员多的优势都会受到影响。而互联网金融未来的优势明显，首先是通过移动终端帮客户找到并识别潜在的交易对手；其次是对数据作出分析，可以轻易对银行和投资银行做出详细的调查。

P2P平台“跑路”事件频发让不少金融消费者产生了担忧，这表明了中国互联网金融飞速发展的同时，风险已然显露。这种“跑路”事件更多的是道德问题，是一种新型的欺骗消费者的模式。因此，监管层如何有效打击非法集资，银行等合作企业对P2P企业的交易资金如何实施托管和监督、风险防范就变得很重要了。这些一定要做到位。我国的网络环境还不够健全，关于网络交易的法律法规还不仅完善。尤其金融衍生工具又是更新速度极快的新兴事物，关于其本身的立法和法律尚处于缺失阶段。并且，对这一经营模式的监督都只是纸上谈兵，并没有专门的监管体制。而金融衍生工具在这样的情况下就极其容易成为不法分子的工具，甚至有可能利用其操控市场，对经济金融体系造成冲击。

其次，衍生工具的专业性强，而市场上大量的参与者都是零散的个人，并没有丰富的专业知识，是不够成熟的。复杂衍生品的原理只有专业人士能理解，所蕴含的风险经过多层组合后变得不可知，如果宏观经济恶化，容易产生金融危机。设计金融衍生品的目标是为了避险,但金融衍生品的杠杆也吸引一些人铤而走险去投机

再者，网上交易操作简便，流程简单，流动性非常强，参与者也非常多。但是对于这一交易，却没有完整的保护系统和防御系统，也就是说，很有可能遭到黑客的袭击和垃圾系统的入侵，这样就会使交易系统突然瘫痪，造成交易信息的不准确性或者交易双方无法成交或无法更改信息，使得客户蒙受巨大的损失。

美国金融危机的爆发，一些专家认为现代经济市场出现泡沫的直接原因是大量具有明显的投机性和虚拟性特征的金融衍生品的产生，并将其看成金融危机爆发的重要因素。尽管这一说法有些片面，但有点是值得我们保持警惕的，金融衍生品作为一种投机工具，有概率导致整个市场的巨大波动。

任何金融衍生品都一定是来源于实体经济的需求。例如美国的信贷资产证券化，通过金融衍生品的功能协助贷款人降低贷款利率，金融衍生品充分发挥积极作用。但由于若干金融机构的推波助澜，只为创新而创新的金融衍生品，无形中吹大了房地产市场泡沫，引发了美国的次贷风暴，所以金融衍生品应该立足于为实体企业提供创新服务，更应发挥金融行业的自律与社会监督的作用，来避免无的放矢的金融创新。