基金管理模式的选择与基金绩效问题探讨

谷山杭

[摘要]如今经济高速向前发展以及理财观念不断开放，促进基金业也不断向前发展。在这个过程中合理选择基金管理模式，充分发挥团队管理和个人管理的优势，有效提高管理绩效，是每个基金企业都应该重点考虑的问题，毕竟基金投资和管理是有风险的，而风险又直接影响最终受益。因此对基金管理模式的选择和基金绩效问题进行研究具有一定的现实意义。本文通过对影响基金管理模式的选择因素进行分析，然后对两种管理模式进行对比，探讨其对决策和绩效的影响，得出两种方法各有利弊，要合理使用，互相补充。在此基础上加强团队管理，促进其在资金管理中进发活力。

[关键词]基金管理模式；选择；基金绩效

基金管理模式分为两种，其一是团队管理，其二是个人管理。简单来说，团队管理就是指多个基金经理人共同管理一只基金，个人管理就是指基金经理人单独管理一只基金。所谓基金经理人就是代表基金公司管理共同基金或其他投资项目，并在征得其他参与成员同意的情况下代表公司作出适当的投资决策来获得收益，随着开放式基金的深入，一般就是基金经理人通过对券商或公司的研究部门所提供的研究报告进行分析，找到目标去发掘获利的契机，并且采取措施规避潜在的风险。随着基金业不断向前发展，不论是国内还是国外，越来越多的基金都在采用团队管理模式，并在不断完善团队管理。

一、基金管理模式

（一）团队管理

团队管理是目前盛行的一种基金管理模式，通过团队管理可以以长补短，相互弥补，各尽其才，减少失误情况。我国团队管理基金逐渐成为一种趋势，已成为开放式基金的重要且不可缺少的组成部分。虽然团队管理的基金数量占开放式基金总数的比例保持在20%左右，但其管理的资产规模却从43%增加到了65%，这也从侧面说明了团队管理基金目前在我国基金管理中的重要地位。虽然在某些情况下团队管理可以充分发挥多人决策的优势，给基金投资提供多重保障，有效降低基金的投资风险，但是团队是一个整体，每个人都有自己的思维，如何合理利用人才资源建立一支团队还是需要在实践中不断加强团队管理的，可能需要注入更多的人力财力和物力，才能充分调动每个人的工作积极性，勇担责任和风险，实现个人和团队价值。

（二）个人管理

个人管理就是一个基金经理人对基金进行管理和投资，存在即合理，虽然目前团队管理越来越受到提倡，但个人管理也有存在的价值。一般在经济学中认为人更是一种理性人，我们会更加愿意并倾向于做出利己的行为，这也是个人管理的优势。如果一件事情是个人完全可以完成的，就没有必要引进多人管理既浪费资源又打消员工工作积极性。作为团队管理的有效补充，在基金管理中发挥着不容忽视的作用。

二、影响基金管理模式选择的因素

（一）基金规模

如果基金规模较大不易操作，需要多人进行协商管理，当然优先选择团队管理，充分利用团队优势，各司其职；如果基金规模适中，就可以选择个人管理，毕竟团队管理不仅需要人才还需要资金并进行有效的管理才能建立一支专业的团队充分发挥作用，否则会像一盘散沙，适得其反。

（二）基金仓位

仓位一般就指证券投资的比例，它是投资中最重要的因素，如果不能根据市场实际情况及时控制仓位，就会使自己处于被动位置。因此，基金调整仓位如果频繁就要选择多人决策，通过科学建仓和出仓来避免风险，尽可能地降低资金风险系数。此时单人可能会难以把握市场的整体动向，无法做出预测，可以多人相互讨论，通过仓位控制风险。

（三）基金投资模式

基金投资属于间接的证券投资，如果模式单一，那由单个基金管理人管理和运用资金，将收益最大化就是最好的选择。但是如果基金投资多元化，就需要多个基金管理人各取所长，共担风险，发挥自己的优势，避开雷区。每个人都没有三头六壁，都有自己不擅长的部分，但是选择一个专业的团队开展此项工作就能有效避免这些缺陷，合理投资，实现增值。

（四）基金類型

根据运作方式的不同基金可以分为开放型基金和封闭型基金。前者是指在设立基金时就规定了基金的封闭期限（5年以上，一般是10-15年）和发行规模，在封闭期限内投资者不能向基金管理公司提出赎回；后者是指在基金设立时，基金规模不固定，而且投资者可以随时向基金管理公司提出赎回。基金类型也在一定程度上影响着基金管理模式的选择，开放型基金是我国今后发展的主流，而团队管理资金是其重要组成部分。

（五）人力资源

人才是提升企业竞争力的关键因素，对于基金企业来说，投资都是有一定风险的，如何合理规避风险对提高收益的重要性不言而喻，在这个过程中分析、决策、控制都离不开人力资源，他们是企业发展的中坚力量。因此基金企业的人才管理和人力资源也是影响基金管理模式的选择的因素之一。

三、不同基金管理模式与基金绩效分析

（一）决策分析

在完全竞争的证券市场中，基金经理人手中握有相同信息，在不考虑其他因素的条件下，团队管理和个人管理的基金投资决策理论上没有差异。但实际决策过程中团队管理中各成员之间的交互作用会使得其与个人管理出现不同的决策，进而对绩效有所影响。对决策的影响目前存在两种截然不同的理论，即“群体漂移理论”和“意见折衷理论”。前者认为，团队决策会导致更多极端冒险的决策，团队中强势成员的看法一旦被认可和支持，就会导致其过度自信，铤而走险，或许有时会利益最大化，但是常在河边走，哪会不湿鞋，扩大了风险；后者认为，基金经理人都是专业的人员，他们会综合意见，结合团队成员的意见不断修正自己的观点直到最终达成一致意见。在这种情况下，作出的决策反映的是大部分团队成员的意见，是他们意见的折衷。在一定程度上团队成员之间优势互补，三个臭皮匠顶一个诸葛亮，通过探讨得出的结论有效降低了投资风险，决策更加合理。

（二）绩效分析

毫无疑问，团队决策越合理，团队管理越规范，团队业绩越突出，因此，针对以上两种不同的理论，对团队决策和个人决策的绩效，理论上也存在异议。一方面，团队成员在不断探讨的过程中能够发现自身不足并纠正，同时发现别人的长处并汲取，互补使每个人在这个过程中都会有知识的获取和能力的提升。在促进相互共同进步的同时保证决策更加合理有效，一般来说成员之间相互合作势必会使得基金有更好的投资业绩：另一方面团队决策也会存在偏差，有时是因为成员之间互不相让，坚持己见，一定要得出完全一致的意见，在沟通交流上效率低下，出现偏差现象。有时是因为团队成员在中间浑水摸鱼，得过且过，出现一个和尚挑水喝，两个和尚抬水喝，三个和尚没水喝的局面，陷入道德困境，团队管理反而没有个人管理的积极性高，自然而然团队管理的绩效会不尽人意。不少人采用大样本或者小样本对此进行研究，得出的结论有所出入。有的发现基金管理模式的不同对业绩没有明显影响：有的发现团队管理在处理非定量信息方面效率较低，也因此会明显降低基金投资利益；有的发现虽然团队管理基金的投资绩效稍微低于个人管理，但是业绩持续性好，较为稳定：也有研究发现绩效与基金经理人数量没有明显关系。

（三）综合分析

不可否认，个人管理实现的是个人价值，基金经理人可能会更有干劲，管理上会更有优势。团队管理需要多个基金经理人具有团队意识，相互磨合，相互合作，进而实现管理专业化和多元化。每个人的认知和能力有限，团队管理能够有效发挥不同基金经理人的优势，全面了解不同投资领域，防止单独决策由于自身局限而产生偏差。也就说前提是团队内部具有正确的竞争和合作意识，在协同工作中体现自身价值，而不是工作怠慢，不追求自我进步。在此基础上，无论绩效是否有所提高，风险一定会降低，投资稳定性会有所提高。要想充分发挥团队管理基金的优势，就要加强团队管理，毕竟成功的团队一定首先是和谐的团队，应该有相同的价值趋向作为基础，深厚的战友情怀作为纽带，统一的奋斗目标作为动力，具有强大的凝聚力才能进发无限执行力。一方面企业要加强团队建设，另一方面团队成员要抓住机遇，积极发挥自己的优势。这样的团队在分歧中反而能激发活力，促进团队管理基金不断完善，不断向前发展。

四、总结

基金管理模式的选择与很多因素息息相关，还与基金管理公司本身基金管理喜好有关，选择合适的基金管理模式至关重要，虽然目前随着开放式基金的不断深入，团队管理以其绝对优势不断发展，给基金管理和投资注入了新的活力，但个人管理也是无法被完全取代的，两种管理模式共存，相互补充是发展趋势。基金管理公司要根据实际情况充分发挥两者优势，不断完善和提升基金管理能力，大力引进人才资源，提升企业竞争力，不断提高不同管理模式下的基金绩效。endprint