期货市场“立本”

李欣

期货市场服务实体经济已成为制度建设的“立市之本”。

党的十九大报告中指出，要深化金融体制改革，增强金融服务实体经济能力，提高直接融资比例，促进多层次资本市场健康发展。

长期以来，如何服务实体经济一直是期货市场监管的重点，也是难点。9月底，证监会副主席方星海表示，我国期货市场须“建设成为一个与中国经济金融发展程度相匹配，与实体经济风险管理需求相适应，规范、开放、有较强国际竞争力的期货市场”。

与之相对应，期货+保险、有序推进期货品种国际化、期货市场服务能力评估……期货市场服务实体经济的举措加速落地。最新数据显示，中国已成为全球第二大有色金属和农产品期货交易场所。证监会有关负责人对《财经国家周刊》记者表示，服务实体经济已成为期货市场制度建设的“立市之本”。

期货+保险

在7月召开的全国金融工作会议上，习近平指出，金融要把为实体经济服务作为出发点和落脚点，全面提升服务效率和水平，把更多金融资源配置到经济社会发展的重点领域和薄弱环节。

这其中也包括期货市场在实体产业资源配置中的功能发挥。除了开发新品种外，做深做精做透现有期货品种，使其切实服务实体成为重中之重。

北京工商大学证券与期货研究所所长胡俞越分析认为，农产品期货中的油脂类品种、白糖、棉花、橡胶等较成熟的期货交易品种对实体经济的影响较为突出，表现为：

一是农户能够根据农作物的远期比价关系灵活调整种植结构，合理配置资源，提升土地使用效率；

二是农户通过“保险+期货”，“订单农业+期货”间接参与套期保值，从而达到稳收增收的目的；

三是大多数大豆加工企业都进行点价贸易，豆粕等品种具有贸易定价功能。

据了解，“保险+期货”模式始于2015年。大连商品交易所与国内保险公司从彼时开始基于玉米、鸡蛋、大豆等期货价格开发保险产品。此后，这一模式在农产品期货市场迅速扩展，并作为期货行业服务“三农”的重要模式之一。目前，期货价格正逐步成为农业保险产品中的作物价格确定依据，也是保险费率厘定的重要参考。

据大连商品交易所相关负责人介绍，2017年，大商所批准立项的“保险+期货”试点项目32个，试点模式由价格保险向收入保险延伸，覆盖7个省区，涉及玉米数量约70.8万吨，大豆增加到约11.5万吨。

记者还从郑州商品交易所了解到，2017年该交易所的“保险+期货”项目中，棉花项目8个，白糖项目22个。

国际化脚步

要积极稳妥推动金融业对外开放，推进“一带一路”建设金融创新，搞好相关制度设计。这是全国金融工作会议对于下一步金融市场对外开放的明确要求。

期货市场通过期货价格，引导商品、资本等资源在全球范围内流通、配置，是极具全球化特征的金融市场。2017年，期货市场的国际化进程明确加快。

5月11日，证监会批准上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心发布《上海国际能源交易中心原油期货标准合约》等11个业务细则。该品种代表着以人民币计价结算的首份国际原油期货合约将诞生，且有望成为全球第三大原油基准。目前原油上市准备工作已进入最后阶段。

与此同时，黑色系铁矿石期货引入境外投资者的国际化进程也在有序推进。

9月27日，大连商品交易所副总经理朱丽红说，按照“一带一路”、人民币国际化等国家战略的总体部署，大商所将大力推进铁矿石期货国际化，加快对外开放进程。

据了解，目前，大商所已完成了铁矿石期货国际化外汇、税收等方面的准备工作。同时，为配合铁矿石期货国际化，大商所将在铁矿石期货合约上推出做市商制度，解决主力合约不连续的问题。此外，交易所还在积极推进铁矿石期权上市，为产业客户提供更加完善的风险管理工具。

据悉，一些较为成熟的品种，如铜、PTA、铁矿石期货等，其价格已经成为国内外贸易的重要定价参考。国际化程度较高的原油、铁矿石、天然橡胶等品种有望率先引入“一带一路”相关的境外投资者参与国内商品期货交易。

按照监管层的构想，在推出国际化品种和引入境外投资者基础上，还应进一步扩大境内外交割区域；围绕“一带一路”沿线国家和地区，支持各交易所结合自身特点和优势，综合运用股权、产品、业务等多种形式，与境外交易所开展合作；同时，加强与境外监管机构的跨境监管合作，等等。

效果评估

既然期货市场服务实体经济“有计划、有步骤”，那么服务效果如何，监管层亦有量化指标监督。

今年以来，证监会已分别于3月和9月组织了两次期货瓶中功能评估专业评审会。与会人士告诉《财经国家周刊》记者，期货交易所是期貨市场的重要组成部分，也是服务实体经济、服务产业客户的关键环节。评审会是“刺激”和“督促”期货交易所为市场各方更好地提供服务，有助于期货交易所查找问题，不断完善规则制度，使得交易所相关品种更“接地气”。

基于此前的指标设定，在9月的评审会上，证监会期货部对期货品种功能评估体系作了进一步调整，以使其更为完善。此前的3大类6个核心指标进一步调整为4大类10个核心指标，具体包括套保效率、法人客户持仓比、合约连续性、期现价格相关系数、期现价格波动比率、相对买卖价差、价格冲击成本、换手率偏离度、触发预警次数等10个细分具体指标。

最新的评估结果显示，在期现价格相关性上，工业品期货、金融期货优于农产品期货表现。在换手率偏离度指标上，工业品期货的该数据高于金融和农产品期货。

与会人士认为，随着期货品种功能评估体系的不断完善，评估结果不仅能够及时监测评估期内期货品种运行和功能发挥情况，还能检验期货交易所改进措施对品种运行和功能发挥的实际效果，有利于进一步促进期货市场服务实体经济功能的发挥。

“品种评估只是手段，不是目的，指导性思想就是‘服务好实体经济。”方星海在是次会议上总结发言时指出。endprint