我国碳金融衍生品市场发展研究

李强

【摘 要】目前，我国关于碳金融衍生品市场发展的问题尚没有系统性研究。本文主要运用文献研究方法，首先介绍碳金融的定义、碳金融衍生品的种类及碳金融交易市场的内涵，其次分析我国发展碳金融衍生品市场存在的主要问题，最后关于我国碳金融衍生品市场的发展提出可行性建议。

【关键词】碳金融；衍生品；市场发展

引言：

近年来，由于全球气候变暖给人类生存带来了严重的威胁，气候恶化问题已经受到了世界各国人民前所未有的关注。1994年3月21日，正式生效的《联合国气候变化框架公约》规定碳排放权可进行有偿交易。2005年2月16日，正式生效的《京都议定书》协议所规定的排放贸易机制（ET）、清洁发展机制（CDM）、联合履约机制（JI）催生了国际碳市场以及碳金融交易的产生与繁荣[1]。2016年11月4日，正式生效的全球最新气候协议《巴黎协定》规定，缔约各方将努力实现在2100年之前，较工业化前的水平，将全球平均气温的升高范围控制在2摄氏度以内。作为最大的发展中国家，我国未来5年每年碳交易总量将超过3.5亿吨，因此研究我国碳金融衍生品市场的发展问题就变得十分有意义。

一、基本概念

（一）碳金融的定义

清晰地界定碳金融的内涵是研究我国碳金融衍生品市场发展问题的前提条件，但可惜的是，无论是国内还是国外，“碳金融”的概念均尚未统一。从国外对碳金融的定义分析，世界银行将碳金融定义为：“泛指以买卖温室气体减排权的方式，为能够实现温室气体减排目标的金融交易提供资金支持。”从国内对碳金融的定义分析，中国人民银行在相关报告中界定碳金融是指金融部门在作出投融资决策时会把可能导致环境恶化的潜在风险等因素都考虑进交易中，以期望达到保护生态环境和保障人居条件的目标。国内学者对碳金融的一般定义是：“碳金融”是指为发展低碳产业和实现可持续发展而进行的的各种金融活动的总称，包括碳排放权现场交易、碳遠期交易以及碳期货交易等[2]。本文认为，碳金融随着全球气候变化、低碳经济的发展应运而生，泛指为减少温室气体排放而制定金融制度以及进行相关投融资的金融活动。

（二）碳金融衍生品的种类

碳金融衍生产品可以分为三种类型，一是碳远期交易，如清洁发展机制（CDM）；二是碳期货、期权交易，目前主要的交易品种有欧盟配额（EUA）的期货和期权、经核证减排量（CER）的期货和期权；三是碳结构性产品，如以碳和气候变化为主题的各种理财产品。相应的机制主要有：碳排放权现场交易机制、碳融资机制、碳保险机制以及碳基金机制等。碳金融衍生品市场分为交易所市场和交易所外市场或柜台交易（OTC）[3]。

（三）碳金融交易市场的内涵

碳金融交易市场是指各类交易主体依照已有规定，结合自身需求，进行温室气体排放权以及碳金融衍生品交易的市场。总量控制交易机制以及以基准线为底线的信用机制是两种主要的交易机制。全球碳金融交易市场可以分为《京都议定书》框架内的市场和议定书框架外的市场。《议定书》框架内的市场主要由欧盟排放交易体系、清洁发展机制市场和联合履约机制市场等组成。碳金融交易市场根据交易的种类不同，又可以分为以排放权为基础的配额市场和以减排为目的的项目市场。配额市场的交易机制属于总量控制交易机制。总量的确定限制了温室气体的总排放量，排放权就变成了一种有限供给，而有限供给意味着稀缺性，从而导致排放者对配额产生了需求，配额就形成了相应的价格。项目市场的交易机制则是以基准线为底线的信用机制[4]。目前在全球各类碳金融交易市场中，配额市场占了绝大多数，项目交易的数量其实很少。目前全球的温室气体排放权交易市场主要包括欧盟排放交易体系以及加拿大、澳大利亚等国的全国性总量控制交易机制等[5]。

二、存在的主要问题

作为最大的发展中国家，我国已经采取多项政策措施推动低碳经济与绿色产业的发展。比如2007年6月，我国从国家层面审议制定了《中国应对气候变化国家方案》；2010年1月，我国第一部关于发展低碳经济的法律《循环经济促进法》开始施行；我国已计划于2017年在全国范围内建立碳排放交易体系。但是我国碳金融交易市场仍然存在不少问题：第一，我国没有执行严格的减排政策，这样企业就不存在法定减排的义务，碳交易需求不足。第二，我国关于碳金融交易的的配套制度和监管不完善，没有监管就没有效率，市场交易不活跃。国际市场上早已出现碳金融衍生品，而我国目前只有碳现货交易，只有现货交易而没有衍生品交易，就不能套期保值，缺少获利机会。第三，相关金融机构对碳金融业务认识不足，碳金融产品与服务过于单一。

三、可行性建议

为大力发展碳金融衍生品市场，本文提出以下建议：第一，完善激励机制。目前的碳交易市场还不成熟，参与碳交易的各类主体还很少，所以需要制定相应的政策措施对各种碳金融创新行为给予引导和补贴，以吸引更多交易主体开发碳金融衍生品。比如我可以优先为低碳产业及绿色项目的金融创新提供投融资渠道和技术支持，还可以在税收上给创新企业一定程度的减免[6]。第二，加大宣传力度。各级政府部门及相关金融机构应该利用各种机会，向民众和企业宣传碳金融的概念和减排的义务，呼吁大家积极加入碳金融交易行列，为构建全国碳金融交易市场出力献策。第三，建立监管机制。要加强对碳金融机构、碳金融衍生产品、碳金融交易等的监督管理，以保持碳金融市场的繁荣稳定。要将低碳标准纳入企业发行上市的前提条件，严格限制那些高污耗的企业以及建设项目通过证券交易市场进行融资。同时还需要求各减排企业进行节能信息的披露，这样不仅是为了满足公众对环境信息的需求，还可以引导企业树立社会责任意识，进而带动我国经济结构的调整和发展方式的转变，使低碳经济成为我国经济发展的新增长点。

四、结论

碳金融衍生品作为新兴领域，不仅能使有限的碳金融资源在市场经济中实现最优的资源配置，还能实现改善全球气候环境的社会作用。因此，研发碳金融衍生品、构建碳金融衍生品市场，对于我国调整能源结构、创造人居环境、发展绿色能源等新兴产业、转变经济增长方式和实现经济社会可持续发展等，都具有十分重要的现实意义。

【参考文献】

[1]宋蕾.碳市场发展趋势与中国碳交易研究[J].生产力研究，2011（5）：16-18.

[2]陈旭琳.促进我国碳金融发展的法律制度研究[J].贵州民族大学学报，2013（8）：34-36.

[3]郑爽.碳市场经济分析[J].中国能源，2007（12）：23-26.

[4]李布.欧盟碳排放交易体系的特征、绩效与启示[J].重庆理工大学学报（社会科学），2010（3）：10-12.

[5]陈柳钦.低碳经济发展的金融支持研究[J].金融发展研究，2010（7）：20-22.

[6]陆静.后京都时代碳金融发展的法律路径[J].环球金融，2010（8）：23-25.endprint