人民币加入SDR与我国进出口贸易互动研究

白 桦，谭德庆

（西南交通大学 经济管理学院，四川 成都 630031）

人民币加入SDR与我国进出口贸易互动研究

白 桦1，谭德庆2

（西南交通大学 经济管理学院，四川 成都 630031）

2015年12月国际货币基金组织批准人民币加入SDR，意味着进一步推动了人民币国际化进程，使得人民币在国际上具备一定的话语权和定价权，推动我国经济更加蓬勃发展。以人民币加入SDR为基准，选取六个指标，分别是美元指数、国外负债、外汇储备、外商直接投资、货币及准货币、进出口商品价格综合指数，运用灰色关联度理论分析我国进出口贸易及其影响因素的关联度，对比分析人民币加入SDR对进出口贸易的影响，人民币加入SDR后影响进出口贸易的主要因素发生了变化，应认真加以应对。

人民币；SDR；进出口贸易；灰色关联度

人民币加入SDR对中国经济产生深远影响，是继2001年中国加入WTO后的又一战略举措。2015年12月1日国际货币基金组织IMF在会议上批准人民币加入特别提款权货币篮子，并声称2016年10月1日此项规定正式生效。货币篮子由原来的美元、欧元、日元、英镑，变为美元、欧元、日元、英镑、人民币，特别提款权中的比重分别为41.73%、30.93%、8.33%、8.09%、10.92%[1]。人民币成为国际货币中的一员，对我国的对外贸易影响深远。

一、人民币加入SDR前后我国进出口贸易状况及其影响

中国自从加入WTO开始，对外开放的速度迅速上升，我国与其他贸易国的贸易往来越来越多，货币的兑换成本不断增加，铸币税收入不断增加，提高了贸易往来的成本，自2015年12月人民币获准加入SDR后，人民币的使用越来越受到各贸易国的广泛欢迎。

（一）人民币获准加入SDR前后我国进出口状况

根据《2016年我国经济形势综述及进出口贸易形势分析报告》，全球经济中低速增长，处于深度调整期，美国、日本等主要贸易国经济增速减慢，巴西和俄罗斯经济严重衰退，我国对外贸易进出口增速也随之下降，实体经济整体下滑，经济增速放缓。2016年中国GDP增长速度为6.7%，创26年来新低，但是我国三大产业对国内经济起了至关重要的作用，分别增加6.37万亿元、29.62万亿元、38.42万亿元，同比分别增长3.3%、6.1%、7.8%[2]。

图1 人民币获准加入SDR前后进出口贸易增速变化情况

如图1所示，人民币获准加入SDR之前，2015年我国贸易增速较为缓慢，2015年6月到11月进口贸易增速明显下降，自2015年11月开始，进口贸易增速加快，随后处于平稳增长态势。其他月份都处于平稳阶段。2016年，我国的进出口贸易总值为24.33万亿元人民币，比2015年环比下降0.9%。其中，进口贸易额达到10.49万亿元，增长了0.6%；出口贸易额为13.84万亿元，环比下降2%。我国的贸易发展处于贸易顺差态势，顺差额度为3.35万亿元，收窄9.1%。数据显示，2016年2月到4月间，我国的出口贸易增长较为迅速，之后趋于平稳增长态势。

如图2所示，进口总额与出口总额在2015年5月至2017年5月变化趋势有所差异，尤其是出口贸易变化幅度较大，进口贸易整体平稳，贸易整体态势处于顺差状态。

图2 人民币获准加入SDR前后进出口贸易额对比表

2016年我国主要贸易对象包括美国、印度、欧盟、日本、中国香港、东盟、韩国、中国台湾、俄罗斯。欧盟和东盟成为我国进口贸易的主要对象，其中欧盟是我国最大进口对象，进口额为1.3747万亿美元，与2015年比上涨了5.9%，占据我国进口份额的13.1%；其次从东盟进口额为1.2978万亿美元，占我国进口总额的12.4%。美国和欧盟是我国最大出口对象国家，对美国出口额度达到2.5415万亿美元，与2015年相比保持平衡，占出口总额的18.4%；其次对欧盟出口额为2.2369万亿美元，占比16.2%；对东盟出口额为1.6894万亿美元，占我国贸易出口总额的12.2%。

自2015年IMF同意人民币加入SDR，我国进出口贸易总额迅速下降，创当年历史新低。2016年世界经济处于深度调整时期，我国经济增长处于深化改革和结构调整的新常态。2016年我国进出口贸易呈现增长趋势，贸易总值为24.33万亿元人民币。由图3可知，人民币加入SDR后我国进出口额的变化，整体而言，我国的进出口贸易在人民币加入SDR之后处于同比增长和贸易顺差状态，2016年12月进出口贸易明显回落，整体并非稳健发展。

（二）人民币加入SDR对我国进出口贸易的影响

1.人民币加入SDR对我国进出口贸易的积极影响

图3 人民币加入SDR后我国进出口额的变化趋势

（1）避免汇率波动带来的风险，促进对外贸易往来。加入特别提款权货币篮子，使得人民币的国际地位得到提升，在国际舞台上更具有话语权和定价权。主要贸易往来国对人民币的需求增加，采用人民币结算可以提升交易效率、减少对外币的使用，避免外币的汇率波动，促进对外贸易。

（2）结算更加便利，降低交易成本。成员国使用SDR不支付利息，人民币得到各国的认可，成为可以直接使用的货币，降低了交易成本，减少离岸人民币市场国家的铸币税收益，减少对外币的依赖性，减少汇兑环节，大大提高了国际结算的效率。

（3）扩大对外直接投资，扩大海外市场。为外企融资提供便利，促进我国外企的海外扩张，中国“一带一路”的提出和亚投行的创立，加速促进了中国企业在海外的发展，对企业的跨境投资、交易、收购、兼并有利，人民币的国际地位提升伴随着国内金融法律法规、资产评估等服务业的发展，提高了市场竞争力。

（4）有利于改善贸易结构。随着人民币加入SDR，出口方面，初级商品的数量有所下降，工业制成品的出口数量增加，带动制造业的发展；相反在进口方面，初级商品的数量上升，工业制成品的数量有所下降。同时，对外贸易的结构变化和升级，促进了人民币国际化进程。

（5）导致出口增速加快。加入SDR后人民币对美元处于不断贬值中，有利于与以美元为主要货币的国家进行贸易往来，促进了出口；但进口成本相对增加。以人民币作为计价货币，出口换汇得到的人民币数量增加，从而获取其他国家的利润。

2.人民币加入SDR对我国进出口贸易的消极影响

（1）人民币加入SDR只是人民币国际化的开始阶段。人民币加入SDR，不能说明人民币已经真正实现了国际化，欧元加入SDR时，经历了五六年才真正被大多数国家所认可，才成为被世界各国认可的储备货币。同理，人民币要想成为被大多数国家用来计价和结算的货币也需要时间，至于是否能够实现这个目标，要看大多数国家对人民币的认可程度。

（2）人民币加入SDR并不能达到预期的出口贸易水平。人民币加入SDR并不会出现大幅度的贬值，但由于美联储加息的影响，人民币兑美元出现明显的贬值，最终导致中国的出口贸易并没有达到预期，人民币贬值对出口贸易的拉动小于贬值幅度，导致购买方愿意用更低的价钱购买本国商品，而本国的获利能力有限，出现利空，为留住市场，人民币贬值效应发挥得不是很好，甚至打折扣。

（3）人民币加入SDR的同时[3]，意味着我国的资金流动性进一步扩大，国内与国外的货币交换频繁，我国的中央银行职能得到充分发挥。同时，央行必须保持足够的货币数量，如果达不到国家的需求量，影响股票商品等的价格，最终导致商品价格的波动，不但不能促进国内外贸易，而且影响到我国的实体经济发展。

（4）人民币加入SDR对汇率的变动将会变得更加敏感，人民币的贬值相对于外币的升值，汇率的波动使得进出口企业将承担更大的风险。

二、人民币国际化与进出口规模关联度分析

（一）影响进出口规模相关因素的确定

国家外汇储备。外汇储备的最主要作用就是贸易往来后的国际支付，储备的外汇数量越多，进出口规模就越大，外汇收入与出口数量成正比。如果外汇收入大于外汇支出，则表明出口数量大于进口数量，出现贸易顺差，本文用X1表示外汇储备量，表明外汇储备量对进出口规模的影响。

国内货币供应量和准货币M2。央行是发行货币的组织机构，央行通过调整存款准备金率、公开市场操作、再贴现率的政策手段影响货币供应量，这种变动通过资本市场传导给进出口企业或其相关联企业，影响企业的生产销售行为，最终影响进出口贸易。本文用X2表示货币供应量，表明货币供应量对进出口规模的影响。

进出口商品价格综合指数。影响进出口规模的因素之一就是物价，物价水平居高不下，出口商品成本上升，对出口不利，进口价格低于国内物价水平，可以促进进口。本文用X3表示进出口价格综合指数，表明进出口价格综合指数对进出口规模的影响。

国外负债。国外负债影响一个国家外汇储备数量，进而影响进出口规模，外债越多，持有的外汇越多，进口数量大于出口数量，出现贸易逆差，外债数量越多，企业的贸易和投资越频繁。本文用X4表示国外负债，表明国外负债对进出口规模的影响。

外商直接投资。我国对外开放的重要举措便是吸收和利用外商投资，外商直接投资决定进出口是否能顺利进行，外商直接投资越多，进出口贸易总额越多。本文用X5表示外商直接投资，表明外商直接投资对进出口规模的影响[4]。

美元指数。反映美元在外汇市场的汇率变动，衡量美元对一篮子货币的汇率变化情况，反映美国的出口能力和进口成本，相对于中国，美元指数越高，中国进口成本越高。本文用X5表示美元指数，表明对进出口成本的影响，继而对进出口规模的影响。

（二）灰色关联度分析

本文选择灰色关联度分析法来分析各影响因素对我国进出口贸易的相关关系，判断出主要因素和次要因素。本文首先在人民币获准加入SDR前的背景下，选取2015年12月之前的12个月为研究对象，研究进出口贸易的影响因素，选取6个因素，分别是美元指数、国家外汇储备、国内货币供应量、进出口商品价格综合指数、国外负债、外商直接投资，得出影响因素对进出口额的影响大小，并得出最后的排名。再以人民币获准加入SDR后为背景，选取2015年12月之后的10个月为研究对象研究进出口贸易的影响因素。以进出口总额作为参考数列，以各影响因素作为比较序列，对原始数据标准化处理。

1.人民币获准加入SDR前进出口规模各影响因素的灰色关联度及其排名结果

利用Matlab通过灰色关联度计算，如表1、表2所示，给出了人民币加入SDR前的12个月各影响因素对进出口贸易影响结果及排名结果。从表1、表2可看出，美元指数大于国家外汇储备大于货币和准货币大于国外负债、大于外商直接投资、大于进出口商品价格指数。

表1 人民币获准加入SDR前各影响因素对进出口贸易影响结果

表2 人民币获准加入SDR前各因素灰色关联系数综合排名

2.人民币获准加入SDR后进出口规模各影响因素的灰色关联度及其排名结果

如表3、表4所示给出了人民币获准加入SDR后的10个月各影响因素对进出口贸易影响结果及排名结果。从中看出，外商直接投资大于进出口商品价格指数、大于国外负债、大于国家外汇储备、大于货币和准货币、大于美元指数。

表3 人民币获准加入SDR后各影响因素对进出口贸易影响结果

表4 人民币获准加入SDR后各因素灰色关联系数综合排名

三、结论及政策建议

（一）结论

第一，从最终结果看出，人民币获准加入SDR之前，影响进出口贸易的主要因素是美元指数。美元在世界范围内占据主导地位，保持一定量的美元外汇储备是保持国家干预外汇市场能力和宏观调控能力的前提，而美元指数的波动对我国经济将会产生巨大影响。人民币加入SDR有利于反对美元霸权，减轻美元变动对国内经济的影响。

第二，人民币加入SDR之后，影响进出口贸易的影响因素主要是外商直接投资，说明人民币自由兑换之后，很多国家对美元等其他货币的依赖性减小，外国商人向本国投资或者本国商人向外国投资更加方便。外商直接投资是一项重要的资金来源，可以改善资产的质量等，国家越来越支持对外投资。

第三，分析结果表明，在人民币加入SDR的前提下，进出口商品价格对进出口贸易的影响程度上升，因为人民币加入SDR后，人民币汇率不断下跌，商品价格随之发生变化，导致出口方对人民币的需求发生变化，进而影响进出口贸易。

（二）政策建议

第一，出台相关经济政策。一国的经济发展，从地方到中央，实体经济起到了支柱性的作用。货币财政政策的实施，影响到国内货币供应量，从而影响进出口贸易，但是近期人民币不会被其他国家大幅度增持，使得人民币国际化速度放慢，人民币加入SDR在短期内效果并不明显。

第二，积极管理汇率，降低波动风险。长期以来，我国的人民币汇率市场开放程度较低，市场参与人数较少，市场的波动性处于较低水平。人民币加入SDR，影响了人民币汇率，同时利用汇率传导机制，影响外汇储备数量，进而推动国家对人民币汇率机制的改革。人民币汇率的市场化，势必会带来金融体系风险的加剧，因此，保持货币的流动性是宏观调控的基础。为了达到资本流动，必须使用有管理的浮动汇率制度，完善汇率的弹性机制，增大浮动范围，增大人民币的使用范围，为人民币实现全球范围的认可打下良好的基础。

第三，设置外汇直接结算方式。为了降低汇率波动带来的风险[5]，可使用人民币直接进行外汇款项的支付结算，进一步推动人民币国际化，提高人民币在外汇中的占款，减少我国因外汇占款带来的市场风险，调节国际收支平衡。

第四，完善我国对外贸易策略。我国属于发展中国家，进出口贸易对经济发展影响深远。加入SDR后人民币不断贬值，有利于出口。我国的出口主要是以价格为判断依据，很容易受利率的影响，因此我国急需完善对外贸易的发展策略。要加强企业的自主创新能力，鼓励企业生产高附加值的产品，创新核心技术，对于附加值高、科技含量高的企业，政府应实施优惠的税收政策。同时，政府实施稳健的财政和货币政策，扩大内需，促进国内经济可持续发展。

第五，优化贸易市场结构。我国对外贸易往来对象主要是美国、日本、欧洲等发达国家和地区。由于市场结构差异，我国与贸易往来方的需求供给弹性不一致，因此需要不断开拓新的外贸市场，避免对单一市场的依赖，为人民币的国际化打下基础。

第六，稀释美元市场份额。美元指数与发展中国家的经济关系密切。贸易收支平衡是一国对外贸易的首要目标，以美元作为主要支付与计价货币，将会受到美国对内对外政策的直接影响。人民币加入SDR后，稀释了美元在SDR中的份额，使得美元指数带来的风险得到有效缓解。盯住多种汇率制度，使用多种货币支付，对国际贸易往来将会产生积极影响，也将进一步推动人民币国际化。

[1]顾宾.人民币加入SDR始末[J].中国金融，2015，（24）：15—18.

[2]刘铮.国际资本流动、汇率与预期管理——人民币纳入SDR货币篮子的效应分析[J].中央财经大学学报，2017，（4）：117—128.

[3]叶亚飞，石建勋.人民币占SDR份额与我国国际收支平衡的关系研究：基于国际经验的比较借鉴[J].当代经济科学，2017，（2）：36—44+125.

[4]吴秀波.理性看待人民币“入篮”的长远意义及短期影响[J].新金融，2016，（2）：31—35.

[5]魏涛.中外股权合作、无形资源优化与国际竞争力提升——基于无形资源理论对中资银行引进境外战略投资者的剖析[J].河南师范大学学报（哲学社会科学版），2016，（2）：77—81.

编辑 凌 澜

Analysis on the Influence Factors of the Import and Export Trade under the Background of Adding the RMB to the SDR

Bai Hua，Tan Deqing

In December 2015，International Monetary Fund proposed the RMB to join SDR.It further promotes the process of internationalization of the RMB，so our country has a certain voice and pricing and economic development is promoted.In this paper，based on the relevant data before and after the RMB to join SDR，the following five indicators are selected:foreign liabilities，foreign exchange reserve，foreign direct investment，currency and quasi currency，and import and export commodity price composite index.The relationship between import and export trade and its influencing factors is analyzed by Grey relational degree theory.Effects of RMB to join SDR on import and export trade are compared and analyzed.Finally，the following conclusion is got:the main factors affecting the import and export trade after the RMB to join SDR have changed.Then the paper puts forward relevant suggestions.

RMB；SDR；Import and Export Trade；Grey Relational Degree

F83

A

1007-905X（2017）10-0084-05

2017-05-30

1.白桦，女，西南交通大学经济管理学院博士研究生，长春师范大学经济管理学院副教授，主要从事决策科学、国际金融研究；2.谭德庆，男，西南交通大学经济管理学院教授、博士生导师，主要从事弈论、科学决策研究。