浅析境内外人民币汇率差异原因的产生

谢新

摘 要：随着我国经济水平的提升以及综合国力的壮大，人民币国际化的发展水平逐步提升，现如今人民币已然成为了重要的国际交易币种。由于人民币的使用范围和使用量都在不断的增大，有关于境内外人民币汇率差异的问题成为了大家关注的焦点。境内人民币与境外人民币处在两个不同的市场，存在市场价差是不可避免的，但是假如差异达到较高水平的话，会直接影响到国内金融市场的稳定与货币政策的落实成效。于是本文对境内外人民币汇率差异的产生原因进行分析，以此为依据提出境内外人民币汇率一体化建设的建议措施，为人民币的国际化发展创造良好条件。

关键词：境内外；人民币；汇率差异；原因

在经济全球化的大背景下，跨境贸易业发展变得日益频繁，这给人民币发展和人民币加快国际化步伐创造了良好條件。现如今与我国进行跨境人民币收付的国家与地区在不断增多，为人民币在国际上影响力的提高打下了基础。我们在看到人民币使用扩大这一积极现状的同时，还需要关注目前境内境外人民币在汇率方面存在的诸多差异。

一、境内外人民币汇率差异原因

为实现人民币国际化的目标，助推境内外人民币在汇率方面的一体化建设，首要内容是要探就造成境内外人民币汇率差异的原因，具体体现在：第一，境内外人民币汇率波动率存在差异。境内外人民币汇率存在差异的一个显著原因，是二者在汇率波动率方面存在明显的不同。第二，境内人民银行外汇干预。境内人民银行实施外汇干预政策的实施是引起汇率差异的一个重要因素。CNY对CNH拥有一定指导作用，人民银行采取的外汇干预方法会影响到CNY，也会促使CNH相应调整，使得二者显现出差异。第三，境内外利率存在差异。一般而言，利率被认作确定汇率的关键因素，境内外在利率方面存在的明显差别造成了当前境内外人民币的汇率差异。第四，境内外风险偏好存在差异。从境内外风险偏好方面进行分析，得到的一个重要结论是境内投资人会更加偏向于规避风险，也就是风险偏好相对境外投资者来说更低。出现这一情况的主要原因是两个市场参与者在结构方面差异显著，境内外汇市场参与主体多元，而境外参与主体则显现出单一化的特征。

二、人民币国际化和汇率波动的关系分析

站在宏观角度进行分析，人民币汇率波动的主要原因有：第一，市场预期中国经济增速变缓。第二，市场担忧中国金融系统会出现风险上升的情况而获得这样的结论，主要是考虑到房价下跌调控会给银行体系的有效运转带来一定程度的潜在危险，造成不良贷款持续升高。第三，欧债危机造成对美元避险需要有所提高，而美元汇率的升值成为了人民币贬值的巨大压迫力。上面提到的都是经济方面的原因，除此以外，在资本完全流动的大形势之下，汇率对于货币需要的影响还体现在国际资本流动与货币替代效应方面，另外汇率会在两种效应的影响之下，带来货币供给上的一系列改变。汇率对货币需要产生的影响还会取决于汇率预期预约。货币需求依赖收入利率极有可能会受到汇率的直接影响，货币需要依赖汇率预期波动与外国利率情况。人民币升值预期也会给人民币汇率的变化和发展趋势带来影响。

三、实现境内外人民币汇率一体化与提升人民币国际化水平的建议

3.1构建外汇市场，丰富国内外汇的交易主体

境内外人民币汇率差异是制约人民币国际化发展的一个主要因素，这也是为什么在当前形势之下大力提倡促进境内外人民币汇率一体化，彻底消除二者差异的原因。首先，建立一体化的人民币汇率，需要从构建外汇市场着手。在建设外汇市场的过程中要注意科学恰当和循序渐进引入多个交易主体类型，比如证券公司、信托公司、对冲基金、资产管理员公司等等，促进国内外汇交易参与主体的多元化和主体类型的丰富性。上述外汇交易参与者均属于非银行性的金融机构，而这一类型机构的显著特征是投机性与外汇需求弹性强，拥有比较理想的价格发现功能，在推动人民币汇率市场化发展方面更有优势，从而不断收敛CNH和CNY之间的价差。在市场建设时甚至可考虑将这些类型的参与者纳入到外汇交易中心会员体系当中，强化对他们的激励作用，促使这些参与者主动积极投入到外汇交易平台中。同时，还必须和资本项目开放共同开展，不然的话，非银行类金融机构自营外汇交易需求处于较低水平。除此以外，在资本项目开放性程度逐步提高的过程中，可以适当的放松汇率干预。

3.2强化汇率沟通，培养人民币双向波动预期

有效消除境内外人民币汇率差异，实现汇率一体化，除了要在外汇市场建设方面加大力度之外，还需促进汇率沟通的实现。人民币单边升值预期会在一定程度上阻碍汇率风险对汇率带来的影响力，进而阻碍境内人民币市场化发展进程。面对这样的现状，我国一定要采取针对性的措施，也就是沟通汇率。在这一过程中，人民银行需要充分发挥企业核心作用，拓展汇率沟通的路径。例如，人民银行可以通过公开讲话的方式与公众进行交流，强化公众对于当前汇率现状的认知；人民银行还可以通过组织召开记者会，并设置答记者问的方式促进汇率沟通，在这其中特别强调人民币双向波动的显著特点，以便更好的理顺汇率波动对汇率水平高低的传导机制，为人民币的国际化打下坚实基础，也让汇率差异问题得到显著缓解直至消除。

总之，在积极推动人民币国际化的进程中，必须提高对境内外人民币汇率差异的认识，了解差异过大问题会给国内金融市场与货币政策等方面带来的影响，以便在此基础之上提出促进境内外人民币汇率一体化的方案。具体而言，可以通过构建外汇市场，强化汇率沟通以及拓宽境外人民币回流路径等方法促进境内外人民币的融通与一体化建设，为人民币国际化水平的提升创造优良条件。

参考文献：

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