浅析企业负债经营风险及其控制策略

李奕

摘 要 负债经营是企业非常重要的一种经营方式。一方面，负债经营能大幅降低公司的加权平均资本成本，获得财务杠杆正效应，缓解企业资金不足的压力，扩大企业资本规模，增强市场竞争能力；另一方面，企业高负债经营也会产生财务杠杆负效应，使企业面临再筹资风险和无力偿债风险。本文初步分析了我国企业负债经营存在的风险及其控制策略，通过分析指出我国企业在负债经营模式运用以及资金使用上存在的威胁到企业正常经营的潜在风险，并针对这些风险提出相应的风险防控措施。

关键词 企业 负债经营 风险 控制策略

一、引言

负债经营模式是当前众多企业尤其是大型企业普遍采用的筹资经营模式，这种经营模式能够最大限度地发挥企业在持续运营过程中的潜力，改善企业的经营模式，扩大经营规模，同时也能够扩大财务杠杆效应，最终达到降低企业综合运营资金成本的目标。但是，负债经营在为企业带来诸多利好的同时也为企业带来了许多不利的影响，导致企业在经营过程中遭遇种种不可预见的风险，包括筹资风险、财务风险、市场风险等。本文简要分析了我国企业尤其是大型民营企业采用负债经营的必要性，阐述了企业在负债经营中普遍面临的财务风险，并针对这些财务风险，提出了相应的风险防范措施，期望可以发挥负债经营的优点，最大限度地避免企业财务危机的发生，实现企业的资本结构优化以及长期稳健发展。

二、我国企业负债经营风险的表现形式

（一）无法到期偿付债务的风险

无法到期偿还债务的风险是负债经营需要应对的最为直接也是威胁最大的风险，一旦公司无法按照借款合同的约定到期偿还借款并支付相应利息的话，公司必然将会承担相应的法律责任。当前，海外收购已经成为我国许多大型公司普遍采取的一种跨国经营模式，该种商业经营模式不论是从管理，还是从资源的整合利用角度来看，都会使企业在这个过程中承担一定的财务风险。以万达集团为例，不论是举世瞩目的收购AMC，或是收购英国游艇公司，万达在并购资金的来源方面都过度依赖负债经营模式，这为万达的财务风险的增加埋下了不小的隐患，从而影响了万达正常经营模式的有效开展。客观来看，万达集团在资金使用方面存在显著的“拆了东墙，补西墙”的弊端，这种资金模式本身就存在不容忽视的巨大隐忧，“万达模式”的长期可持续发展也不能完全依赖风险系数极高的负债经营模式。万达模式的内容则是通过建造和销售商铺、住宅、公寓以及写字楼，以此来获得资金开发别的项目，通过把持有的资金用于建设高档酒店和购物中心。从理论上来说，商业地产的销售回款就可以收回万达整个项目前期投资资金的一半以上，而且有些项目本身在前期自己就能够实现资产负债平衡。

（二）贷款利率发生变动的风险

财务风险发生在企业向外部资金来源处筹措资金的过程中，导致企业存在潜在的不具备偿还条件的风险，这会直接导致股东收益发生较大变化的风险。企业希望通过融资渠道来扩大企业的经营规模和提高企业的经营业绩，使企业的规模与效益得到双重提高。基于此目的，企业实行负债经营会带来显著的财务杠杆效应，这种效应不仅能够提升企业的资金利用效率，还能够提升资本的收益率。从我国大型民营企业经营扩张的历程来看，向国有四大银行以及具有实力的地方性银行寻求贷款支持是比较常见的做法，这也用在了我国国有企业以及民营企业跨国并购的商业行为当中，一旦这种大规模的商业并购存在经营问题，银行便会向万达要求债务偿还，这将对企业的资金使用及周转造成非常大的压力。

（三）负债增长后的再筹资风险

企业采取负债经营模式造成的最直接的后果便是企业负债快速增长，集团的资产负债率也随之高涨，伴随而来的则是巨大的偿债压力。一旦企业由于经营不善或者收益率不足以抵偿筹资成本等问题出现，企业将会面临无法按照合同规定按期还本付息的压力。在上述背景之下，企业的财务状况将有可能向恶性循环的方向发展，企业想要向其他商业机构筹资的能力也会受到进一步的打击与严重的影响。与此同时，负债规模过高将会直接影响企业信用等级评定与认可，高负债率必然会显著增加企业再筹资的成本，同时也会提高再筹资的风险。

三、我国企业负债经营风险产生的原因分析

（一）受外部商业环境的影响较大

企业在负债经营过程中面临复杂多变的商业环境和外部形势，企业的内部管理体系与管理系统很难及时识别和有效控制上述复杂多变的因素。从企业财务管理角度来看，企业尤其是上市企业的财务管理存在诸多不可控制的外部风险，这些风险是导致企业财务风险发生最为直接的外部原因。概括来说，企业财务管理面临的外部环境主要包括市场经济环境、社会文化环境以及法律政策环境等因素，上述宏觀环境因素具有很大的不确定性与变动性，这给企业负债经营带来了很多不确定性的风险，存在使企业经营陷入困境的威胁。当前，我国企业内部财务管理建设缺乏机构设置的合理性与科学性，财务管理人员的业务素质有待提升，财务管理规章制度也需要进一步完善，上述因素导致企业财务管理体系在应对外在风险的情形时缺乏科学预见能力与快速反应能力，由此会产生不必要的财务风险。

（二）公司内部风险防范意识较为薄弱

财务风险是客观存在的，只要有财务活动，就必然存在财务风险。然而在现实工作中，大多数民营企业的财务管理人员缺乏风险意识。风险意识的淡薄是财务风险产生的重要原因之一。风险评估是指内部审计部门对企业日常经营、重大事项决策等方面隐含的风险系数进行集中评价评估和提供信息参考的过程。通过对企业内部审计工作的全面开展，发现隐藏在企业内部存在或者可能存在的风险隐患，找出企业生产销售、服务等过程中的薄弱环节，并及时提供预警，从而有助于企业管理者纠正错误，保证企业始终能够在正常的轨道中运行。内部审计对企业风险评估以及预防的作用不可小觑，其实施的重点在于建立健全风险评估预警机制，将内部审计同风险评估、预防紧密联系，帮助企业建立一套自我净化与自我纠正的科学制度。endprint

（三）财务决策缺乏科学性

由于财务决策的失误而最终影响企业正常经营甚至导致企业经营难以为继以至于破产的案例屡见不鲜。就我国大多数民营企业而言，家族式管理与经营的现象非常普遍。在企业的重大经营决策过程中，主观层面的判断占据非常大的比例，往往缺乏群体决策的科学性与预见性，也难以把握瞬息万变的市场信息，不能够真实全面地反映客观事实。基于上述情况，民营企业投资收益率在很多情况下往往明显低于企业的筹资成本，这为企业的可持续经营带来了非常大的威胁。

（四）缺乏对公司债务结构的有效控制

缺乏对公司债务结构的有效控制，会在很大程度上导致企业面临一系列难以控制的财务风险。具体而言，当企业同上级部门和企业内部管理部门之间缺乏有效的沟通协调时，在资金管理乃至利益分配方面存在权责归属不明晰、管理执行力乏力等现象的时候，企业资金的使用效率就会大打折扣，资金链条的安全性与完整性将会受到非常大的冲击。当前，很多企业在各个业务领域广泛采用负债经营模式来拓宽企业的资金使用渠道，最大限度地发挥了财务杠杆的价值功能，充分发挥财务杠杆的功能价值，但是也导致了许多财务上的问题与风险，如资产负债率上升等。虽然企业高度重视企业经营过程中的现金流而忽视了负债率，并一直把高水平的负债率作为企业扩张经营的重要方式之一，但是这种经营模式本身就存在诸多不可控的风险，一旦到期的债务无法偿还，企业就会面临非常严峻的财务形势与危机。

四、优化企业负债经营风险控制的对策建议

（一）增强企业负债经营的风险意识

为了进行有效的管理和控制，企业的债务管理风险应当控制在企业管理者和决策者能够把控的幅度与范围之内。这就要求企业经营管理者必须提高自身素质，掌握市场发展和企业发展变化趋势过程中面临的诸多风险，通过科学完善的管理体系来控制和把握风险，采取有效措施达到最佳的控制效果。最佳时间应该是在债务管理风险时，而不是在风险造成损失之后，因此企业必须事先控制，以保证企业的正常运行。此外，财务人员也应该通过对企业债务信息的综合分析，找出债务管理风险的原因，并预测可能会出现的每一个问题，使企业决策者和管理者能够正确及时、客观和合理地判断和决定。

（二）加强对财务管理外部环境的监控

要加强企业对财务管理外部环境的监控，监控目标主要体现在以下三个方面：第一，对公司财务资料信息等实行事后审计，发现财务部门可能存在的问题；第二，利用内部审计的工作特点，搜集和企业经营相关的数据资料，从而为企业管理层制定决策提供科学的信息支撑与参考；第三，通过内部审计工作推动公司各项制度的完善，提升其他部门的工作活力与对企业的忠诚度。

（三）选择公司最优的债务融资结构

优化资本结构、合理确定負债规模是企业预防负债经营风险的关键。融资风险和企业负债比率大小成正比，当债务超过一定限度时，负债效应就自然而然地成为风险效应。所以，企业应该适当地安排负债总额以及长短期负债的比例，保持合理的资本结构，维持适当的债务水平。企业在实施负债经营的过程中应当重点关注两个方面：一是要注重提升负债融资结构资金在公司拥有资金中的比例；二是应该尽量降低公司的资产负债率，合理高效地安排公司对外借入的资金与本身资金之间的比值。

（四）建立企业负债经营风险预警体系

企业应适时建立一套全面、标准的风险预警管理系统，加强对企业风险的监测和预警管理。公司内部审计在其组织形式上可以大致分为两类，即常态下的内部审计监督部门和实行审计工作状态下的内部审计小组。无论是哪种审计组织形式，内部审计的负责人均应当积极履行其职能，不断拓宽内部审计工作的领域与深度，从而为企业经营决策提供科学信息支撑。凡是有利于企业经营管理模式转型与优化的领域均可以作为内部审计的审计范围。在这一思路之下，企业的内部审计部门不仅是其监督部门，同时也是能够为企业经营管理层提供参考信息与优化公司发展的战略部门。

（作者单位为辽宁对外经贸学院）

参考文献

[1] 斯琴.企业跨国并购财务风险应对策略探讨[J].财会通讯，2014（20）.

[2] 罗庚.万达集团发展战略及商业运作模式研究[D].西南财经大学，2012.

[3] 唐立国.万达并购AMC策略分析[D].辽宁大学，2014.

[4] 潘丹尼.我国上市公司经营负债的影响因素研究[D].东北大学，2013.

[5] 温艳晶.负债水平对房地产企业可持续增长的影响研究[D].重庆大学，2014.

[6] 张正，何红.房地产企业融资渠道研究[J].中外企业家，2016（02）.

[7] 王占锋.万达商业的战略迂回[J].企业观察家，2016（10）.endprint