聚焦S5销量却陷“滑铁卢”海马汽车遭遇资本冷遇

张诗雨

海马汽车面臨的最大问题是，过度倾斜某一品类，甚至某一车型，一旦主力品类或车型表现不佳，

或由于外界因素造成市场状况发生变化，就可能导致公司整体业绩低迷

逢上市车企公布三季报之际，可以说是几家欢喜，几家忧。

对于海马汽车（000572.SZ）来说，今年过得并不顺心。在其公布的三季报中，公司前三季度共亏损6278万元，共卖出9.9万辆车，同比减少32%。其中，公司当家花旦——S5销量同比下滑35%。

与销量减少相伴的是股价的低迷，海马汽车在2015年6月股价曾达到11.47元，现已跌至5.16元，股价几近腰斩。

海马汽车今年前三季度的亏损是什么原因造成的？未来计划怎样提振销量？公司如何看待当前的估值？就以上问题，《投资者报》记者向海马汽车及其公关公司致电致函，尽管只是一些经营上的问题，但公关公司一位员工对记者表示：“这些问题太敏感，公司这边无法回答。”

过度聚焦SUV

今年前三季度，海马汽车营业收入同比减少24%，为7.2亿元，共亏损6278万元。各类车型销量全面下滑，是营业收入减少的主要原因。在报告期内，公司总销量同比下滑32%，为9.9万辆，其中轿车、MPV、SUV分别售出3.4万辆、6167辆、5.8万辆，分别同比下滑45%、20%、22%。

由上述数据可知，海马汽车现以乘用车生产为主，所产车型当中，SUV所占的比例最高，其次是轿车。海马用不同的字母代表生产的不同车型，“S”系列代表SUV、“M”系列、“V”系列分别代表轿车与MPV。海马各系统列旗下品牌包括S5、S7、M8、M3、M6、爱尚、丘比特、普力马。

尽管旗下品牌不少，但为海马销量的贡献程度却大不相同。其中，贡献率最高的无疑是被海马封为当家花旦的S5。今年前三季度，S5共卖出4.5万辆，占其总销量的45%，并且海马汽车靠S5撑起销量的状况，并不只是在今年显现。去年全年，海马S5共卖出10万辆，占海马总销量的51%。

然而，当家花旦也未逃脱销量的下跌，这一车型比去年同期少卖了35%。在今年前9个月SUV销量榜中排第50位，榜中冠军——长城哈弗H6今年前三季共卖出34.8万辆，海马H5同期销量不足后者的八分之一。去年全年，海马S5在SUV销量排行榜中排第26位，可以看出，S5今年在SUV销量排行榜中大幅下滑。

也许是前些年SUV的大热，让海马看到了市场对SUV的青睐，公司曾多次公开表示，将SUV视为未来的发展方向，而S5则成为海马聚焦SUV战略的抓手。在2016年年报中，海马方面就曾表示，将集中优势资源，加强项目管理，聚焦S5整车项目。通过传播品类内涵，来提升8万级强动力SUV 的品牌认知。

以目前情况来看，海马选择错了，无论是公司打算聚焦的SUV品类，还是其明星车型S5，今年都遭遇了销量滑铁卢。这也给其他车企提了一个醒，过度倾斜某一品类，甚至某一车型，一旦市场状况发生变化，就很可能出现这种现象，不仅不能为公司创造利润奶牛，反而使得公司业绩低迷。

此外，海马近来还相继将旗下车型降价，这也导致了其单车利润下降，逐渐引起亏损。今年以来，海马曾将旗下S5、M6大幅降价，以抢占市场，然而海马的壮士断腕之举未能抢到更多市场份额。

业绩低迷备受冷落

海马这一名字的由来，一是来源于海南，二是来自于马自达。1988年，海马汽车在海口建厂成立，1990年与马自达达成合作，1992年引进开发马自达旗下轿车、旅行车、面包车和MPV等车型。

2001年，海马汽车将导入的普力马车型推向中国市场，2002年，公司推出福来美轿车。然而，好景不长，马自达看到福美来热销，很快就决定转移阵地，放弃实力弱小的海马，把橄榄枝抛向了实力更强大的一汽和长安，不再允许海马使用马自达的商标。2006年，海马与马自达正式决裂，海马被迫走向了自主之路。

2007年，海马在郑州建立生产基地，2014年3月，郑州海马将S5推出上市，2016年2月，海马正式将总部由海口迁往郑州。随着总部的搬迁，海马汽车战略重心已经开始转向郑州，将中原市场作为开拓重点。

但自2014年以来，海马汽车多数时间业绩都不如意。2014年与2015年，公司净利润分别同比下滑28%、24%。2016年，公司盈利额终于回升，净利润同比增长39%。然而，向好的趋势却未在今年延续，今年前三季度，公司净利润同比减少130%，亏损6278万元。

与亏损相伴的是，网络上大批对海马旗下车型的投诉。今年10月期间，车质网中仅针对S5的投诉就达27起。包括变速器顿挫、发动机漏防冻液、发动机无法启动、离合器异响、怠速不稳、倒车雷达失灵、漆面起泡开裂等。

业绩低迷、产品屡遭投诉，直接导致海马汽车在资本市场上备受冷落。以情理来说，海马汽车虽说成立时间已不短，但成为自主品牌的时间并不长。没有了外来和尚，完全要靠自主发展，培养自己的品牌认识度也需要经历较长的时间，但资本市场对于表现不佳的企业并不会给予太多的耐心。

2015年6月，海马汽车股价曾达到11.47元，现已跌至5.08元，股价几近腰斩。今年9月26日至10月11日间，受“双积分”政策影响，A股市场上一些相关新能源汽车公司股价小幅上涨，海马汽车股价也由5.05元涨至6.94元。但此后，公司股价又开始回落，跌至5.08元。

更为雪上加霜的是，今年以来，部分机构也在大批抛售海马汽车股票，Wind数据显示，2016年年末，基金共持有约4405万股海马汽车股票，截至今年9月30日，已减持至约1270万股。